农林牧渔行业专题研究：2024Q4农业持仓回落，重点关注消费成长类标的投资机会

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 2024Q4 农业持仓回落，重点关注消费成长类标的投资机会 2025年01月24日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 9 2024Q4 基金重仓农林牧渔行业比例为 1.00%，环比-0.32pct；行业超配比例为-0.22%，环比-0.26pct。2025 年下游存栏增加有望带动猪料和水产料扩容；海外饲料市场空间广阔，国内饲企积极出海寻找增量，未来发展值得期待；重点推荐海大集团，关注禾丰股份。国内宠物行业仍处于增长动能充沛，国产替代进口，产品不断升级阶段，重点关注国内发展潜力大的宠物食品与健康企业；重点推荐乖宝宠物，中宠股份，瑞普生物。 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 9 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 2024Q4 农业持仓回落，重点关注消费成长类标的投资机会 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待 11 月生猪产能数据？》2024.12.31 2、《农林牧渔：消费成长线索为先，周期景气趋势为辅——农林牧渔行业 2025 年度投资策略》2024.12.23 扫码查看更多 ➢ 2024 年四季度农林牧渔行业基金配置比例持续回落 2024Q4 农林牧渔行业关注度环比回落，具体数据来看，2024Q4 基金重仓农林牧渔行业比例为 1.00%，环比-0.32pct；行业超配比例为-0.22%，环比-0.26pct。 ➢ 养殖板块基金重仓比例回落较明显，饲料板块基金重仓比例微降 全国猪价自 2024 年 5 月中旬起快速上涨，在 2024 年 8 月达到年内高点之后逐步下降，至 2024 年 12 月底猪价下降至 15.8 元/kg 左右，据此我们判断猪价或进入下行周期。在此背景下，养殖板块基金重仓比例/超配比例环比出现下降，2024Q4基金重仓比例为 0.51%，环比-0.29pct；超配比例 0.09%，环比-0.21pct。受水产及禽畜价格回落影响，饲料板块基金重仓比例小幅下降，2024Q4 基金重仓比例为0.38%，环比-0.04pct；超配比例环比出现下降，超配比例 0.09%，环比-0.04pct。 ➢ 动保及种植行业配置比例有所回升 尽管禽畜动保销售整体表现较为低迷，但宠物动保行业仍呈现出较为强劲的发展势头，且头部动保企业加快在宠物健康领域的并购步伐。在此背景之下，动保行业配置比例略有上升，2024Q4 基金重仓比例为 0.01%，环比+0.01pct；超配比例-0.05%，环比+0.01pct。按照历史规律，年末及年初种植业板块或受益政策端催化有较高关注，在此背景下，种植板块基金重仓比例有所回升，2024Q4 种植板块基金重仓比例回升为 0.09%，环比+0.003pct；超配比例环比-0.11%，环比-0.01pct。 ➢ 重仓个股仍集中在养殖板块 从重仓个股情况看，2024Q4 基金持仓最多的农业板块个股为海大集团，持有基金数共计 165 家（环比+11 家），其次分别为牧原股份 119 家（环比-47 家），温氏股份 97 家（环比-87 家）。从行业分布看，基金重仓股农林牧渔持仓仍集中在养殖行业，前 15 名中养殖业个股数量为 7 支，饲料个股数量为 1 支，种植个股数量为 4支，宠物个股数量为 2 支，动保个股数量为 1 支。 ➢ 投资建议：重点关注消费成长类标的投资机会 生猪养殖：2025 年生猪供应开始进入宽松局面，猪价预计承压，重点推荐成本优势明显企业，推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧。 饲料：2025 年下游存栏增加有望带动猪料和水产料扩容；海外饲料市场空间广阔，国内饲企积极出海寻找增量，未来发展值得期待，重点推荐海大集团，关注禾丰股份。 宠物消费：国内宠物行业仍处于增长动能充沛，国产替代进口，产品不断升级阶段，重点关注国内发展潜力大的宠物食品与健康企业，重点推荐乖宝宠物,中宠股份，瑞普生物。 风险提示：发生动物疫病的风险，畜禽价格长期处于低位的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险 -20%0%20%40%2024/12024/52024/92025/1农林牧渔沪深3002025年01月24日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 9 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 2024 年四季度农林牧渔基金配置比例回落明显 .......................... 4 1.1 2024Q4 农林牧渔行业基金配置回落 .............................. 4 1.2 重仓个股仍集中在养殖板块 .................................... 6 2. 投资建议：重点关注消费成长类标的投资机会........................... 7 2.1 生猪养殖：2025 年布局低成本主体 .............................. 7 2.2 饲料：重视水产料需求拐点和饲企出海投资机遇 ................... 7 2.3 宠物消费：把握自主品牌成长性强的宠物企业 ..................... 7 3. 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表 1： 基金重仓农林牧渔行业比例 ...................................... 4 图表 2： 2022Q1-2024Q4 农林牧渔行业超配比例 ............................ 4 图表 3： 基金重仓养殖业比例 ............................................ 5 图表 4： 养殖业超配比例 ................................................ 5 图表 5： 基金重仓饲料行业比例 .......................................... 5 图表 6： 饲料行业超配比例 .............................................. 5 图表 7： 基金重仓动保行业比例 .......................................... 6 图表 8： 动保行业超配比例 .............................................. 6 图表 9： 基金重仓种植业行业比例 ..