华懋科技(603306)跟踪报告之三：汽车业务构筑安全边际，参股富创优越布局AI

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 21 日 公司研究 汽车业务构筑安全边际，参股富创优越布局 AI ——华懋科技（603306.SH）跟踪报告之三 增持（维持） 汽车被动安全领域龙头企业，业绩持续增长。华懋科技是一家新材料科技企业，目前是汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋（DAB\SAB\PAB\KAB\CAB 等）以及安全带等被动安全系统部件，也包括防弹布、夹网布等。2024 年我国汽车工业及消费整体延续稳中向好的增长态势，并且新能源车、国产品牌的市场占有率逐步提升，促使公司的汽车被动安全业务实现持续增长。公司稳步推进各项业务，保证产品质量，提升研发响应及服务质量，巩固市场份额。2024 年前三季度，公司实现营业收入 15.40 亿元，同比增长5.64%；实现归母净利润 1.96 亿元，同比增长 32.00%。 富创优越深耕 AI 行业。华懋科技通过子公司华懋（东阳）新材料有限责任公司，参股深圳市富创优越科技有限公司。富创优越是专业的电子智造服务提供商，公司位于中国深圳。富创优越全球拥有近千名员工，30000 平方智能制造园区，持续深耕光通信、ODM 海事通信、汽车电子等行业领域，为客户提供从产品研发、物料采购、生产制造到全球物流等高品质一站式电子智造解决方案。 竞价回购彰显信心，员工持股激励团队。（1）2024 年 12 月 4 日，华懋科技公告《竞价回购方案》，回购股份金额 2.50-5.00 亿元，回购股份价格不超过人民币 42 元/股（含）。（2）2024 年 12 月 19 日，公司发布《增加 2024 年第二次以集中竞价方式回购股份规模的公告》，回购资金总额调整为“不低于人民币4.00 亿元（含），不超过 8.00 亿元（含）”。（3）2024 年 11 月，公司发布2024 年员工持股计划，拟激励董事、监事、高级管理人员、业务骨干及核心技术人员不超过 175 人，员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过 1200 万股，员工持股计划购买股票的价格为 12.79 元/股。 长江存储全球供应链负责人任职华懋科技董事。公司现任董事吴黎明，香港大学工商管理硕士毕业，历任杜邦公司蛋白质事业部中国工程经理，英特尔公司高级工程经理，英特尔公司高级采购经理，长江存储科技有限责任公司全球供应链负责人，武汉新芯集成电路有限公司采购负责人，湖北三维半导体集成创新中心有限责任公司副总裁，湖北省半导体行业协会副秘书长等。 盈利预测、估值与评级：华懋科技于 2024 年 12 月 4 日公告，未来不会继续加大在光刻胶领域的投入，在合适的时机将择优处置。华懋科技汽车业务给公司构筑较强的安全边际，子公司参股的富创优越有望受益 AI 浪潮。我们维持公司2024-2026 年归母净利润为 3.00/3.42/4.07 亿元的预测，对应 PE43/38/32X。我们看好公司的长期成长空间，维持“增持”评级。 风险提示：毛利率下滑的风险；下游主要客户集中的风险；市场竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,637 2,055 2,286 2,610 3,057 营业收入增长率 35.75% 25.54% 11.25% 14.15% 17.11% 净利润（百万元） 198 242 300 342 407 净利润增长率 12.68% 21.94% 23.99% 14.02% 19.02% EPS（元） 0.62 0.74 0.91 1.04 1.24 ROE（归属母公司)（摊薄） 6.32% 6.59% 7.68% 8.17% 8.99% P/E 63 53 43 38 32 P/B 4.0 3.5 3.3 3.1 2.8 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-1-20 注：22-24 年股本为 3.21/3.26/3.29 亿 当前价：39.06 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 3.29 总市值(亿元)： 128.53 一年最低/最高(元)： 14.33/40.42 近 3 月换手率： 455.29% 股价相对走势 -24%5%34%63%92%01/2404/2407/2410/2401/25华懋科技沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 23.87 53.61 73.39 绝对 21.23 50.93 92.36 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 华懋科技（603306.SH） 目 录 1、 汽车业务构筑安全边际 ..................................................................................................... 4 2、 富创优越深耕 AI 行业 ....................................................................................................... 5 2.1 华懋科技参股富创优越 ............................................................................................................................. 5 2.2 富创优越深耕光通信、ODM 海事通信、汽车电子 ................................................................................... 6 3、竞价回购彰显信心，员工持股激励团队 ............................................................................. 7 4、光刻胶业务：不再加大投入，未来将择优处置 ................................................................... 9 5、长江存储全球供应链负责人加盟公司 ................................................................................. 9 6、投资建议 ........................................................................