基础化工行业研究:碳酸锶、烧碱涨价,出口链反弹

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周市场强势向上,其中申万基础化工指数上涨 4.9%,跑赢沪深 300 指数 2.77%。标的方面,涨价、出口链、主题方向表现较为强势,关于出口链,股价或多或少反应悲观预期,可关注景气度较佳的方向。基础化工边际变化方面,本周有两个涨价品种表现亮眼,一是烧碱,我们前期出了烧碱行业深度报告,结论是烧碱在一二季度由于需求增速大于供给增速,可能会存在阶段性供需错配涨价机会;另外一个品种是碳酸锶,由于供给扰动,该品种也可能会存在阶段性的供需错配机会;另外,海外巨头产能退出继续,本周英力士宣布关闭位于英国的合成乙醇工厂;除此之外,我们认为节后化工可能会迎来涨价行情,潜在涨价品种包括制冷剂、烧碱、涤纶长丝、三氯蔗糖、VE、有机硅。石油化工行业边际变化方面,本周拜登政府宣布大幅扩大了针对运输俄罗斯石油的油轮制裁名单,油价也随之波动。机器人行业,本周 OpenAI 正式进军机器人领域,启动硬件人才招聘,剑指通用机器人和 AGI。AI 行业,先前市场对需求有所担忧,本周台积电 Q4 净利同比大增 57%超预期,毛利率升至 59%,AI 需求再次被证明。投资方面,建议关注以下方向,一是龙头白马,我们认为部分龙头的利空或多或少反应在股价里,当下是较佳的配置时点;二是出口链,前期市场对于出口链较为悲观,悲观预期有修复的可能。 本周大事件 大事件一:2025 年 1 月 13 日,英力士宣布英国化工行业即将终结。由于缺乏能源战略和高碳税,英力士关闭了英国仅存的一家合成乙醇工厂,造成数百人失业。 大事件二:特朗普就职前夜,拜登“点燃”油价。国际能源署此前预测,2024 年全球石油供应将出现近 100 万桶/日的盈余,但拜登政府此次针对俄罗斯石油的制裁可能使这一盈余归零。拜登政府此前宣布大幅扩大了针对运输俄罗斯石油的油轮制裁名单,总数达到 270 艘。 大事件三:OpenAI 正式进军机器人领域,启动硬件人才招聘,剑指通用机器人和 AGI。目前,OpenAI 开放了三个与机器人硬件相关的职位,包括系统集成电气工程师、机械产品工程师、TPM 经理,每一个都极具挑战性和吸引力,要求经验丰富的老兵。 大事件四:台积电 Q4 净利同比大增 57%超预期,毛利率升至 59%,AI 需求再次被证明!台积电 Q4 净利润达 3747亿新台币(约合 114 亿美元),超出市场预期的 3698 亿新台币。销售额达 8684.6 亿元台币,同比增长 39%。强劲的业绩反映了投资者对 AI 硬件需求持续增长的乐观情绪,预计这一趋势将延续至 2025 年。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、赛轮轮胎、森麒麟 风险提示 国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 11 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 19 五、风险提示................................................................................... 20 图表目录 图表 1: 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2: 1 月 17 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3: A 股全行业 PE 估值分布情况(按各行业估值分位数降序排列)................................. 5 图表 4: A 股全行业 PB 分位数分布情况(按各行业 PB 分位数降序排列)................................ 5 图表 5: 化工细分子版块 PE 估值分布情况(按各子版块估值分位数降序排列) .......................... 6 图表 6: 化工细分子版块 PB 分位数分布情况(按各子版块 PB 分位数降序排列) ......................... 6 图表 7: 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8: 本周(1 月 13 日-1 月 17 日)化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 12 图表 9: 国内汽油上海中石化 93#(元/吨)........................................................ 12 图表 10: 燃料油新加坡高硫 180cst(美元/吨).................................................... 12 图表 11: 国际柴油新加坡(美元/桶) ............................................................ 12 图表 12: 顺丁橡胶华东(元/吨) ................................................................ 12 图表 13: TDI 华东(元/吨)..................................................................... 13 图表 14: 液氯华东地区(元/吨) ................................................................ 13 图表 15: 盐酸华东盐酸(31%)(元/吨) ........................................................... 13 图表 16: 硫酸浙江嘉化 98%(元/吨)............................................................. 13 图表 17: 尿素云南云维(小颗粒)(元/吨) ..

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传统制造
2025-01-19
国金证券
杨翼荥,陈屹,王明辉,李含钰
22页
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