商业银行2024年信用回顾与2025年展望

行业研究报告 1 / 47 商业银行 2024 年信用回顾与 2025 年展望 金融机构部 李玉鼎 王春苗 摘要：2024年，我国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，央行坚持支持性的货币政策，金融总量合理增长。社会融资规模及人民币贷款增速同比下降，商业银行总资产增速于三季度末回升，但整体低于上年同期水平。商业银行储备资产、银行间同业业务及非银同业投资的资产份额均有所收缩，对政府债券及企业融资的支持力度持续加大，对住户部门债权占比受需求不振影响继续下降。存款利率定价更为规范，商业银行两轮下调挂牌利率，年内存款增速有所放缓。四季度随着一揽子增量政策的实施以及政府债券发行加速，商业银行的资金需求扩大，主动融资节奏加快。受益于债券牛市及存款利率下调、定价行为规范，银行存款向理财产品加速分流，理财市场持续恢复，个人养老金业务的推行也将进一步为理财市场带来发展机会。 商业银行贷款增速整体放缓，国有大行债券投资增幅扩大主要来自于政府债券的拉动，中小型银行债券投资增速下滑系受信用债供给缩量等因素的影响。居民短期消费贷款再现负增长，住房按揭贷款同比继续下降，但在金融支持消费品以旧换新政策支持下，中长期消费贷款增速缓慢回升。经营性贷款增速下降，前三季度制造业中长期贷款增幅继续领先于总体水平，但同比显著收窄，基础设施业中长期贷款同比亦少增。商业银行的普惠信贷服务机制不断完善，普惠小微贷款占比持续攀升，其中国有大行的贡献进一步提高。 商业银行加大贷款核销力度，不良类贷款增速放缓，不良贷款率持续下降，但关注类贷款增速及占比上行，信贷资产质量仍存在下迁压力。金融资产风险分类新规实施后，一些银行金融投资类资产的风险分类及拨备计提有待加强。各类商业银行资产质量分化，农村商业银行资产质量表现仍较弱，外资银行及民营银行不良贷款率上升趋势明显。行业整体拨备覆盖率有所回升，但民营银行及外资银行拨备覆盖率降幅较大。 银行体系流动性合理充裕，市场利率总体下行。实体经济融资成本继续压降，住房贷款利率降幅明显。商业银行净息差进一步收窄，资本利润率走低。资本新规正式实施，商业银行资本充足率同比回升，但中小银行资本充足率相对偏低。商业银行资本补充债券加速发行，净融资额同比回升；国有大行启动发行总损失吸收能力非资本债券。支持中小银行发展专项债券发行进入尾声，需关注商业银行经营收益、股权分红或增值等对未来债券分期还本的保障情况。 展望2025年，中央经济工作会议提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松新世纪评级版权所有行业研究报告 2 / 47 的货币政策。预计宏观杠杆率上行，利率仍处于下行通道，但可能受到汇率因素制约。政府债券供给提速，商业银行对政府债券投资占比有望提高，同时置换部分信用质量较弱的融资平台债务，而财政政策乘数效应将带动银行信贷增长。商业银行将加大力度落实扩大内需战略，助力实施消费提振行动，高效服务“两重”“两新”，继续支持中小微企业融资和房地产市场企稳。存贷款利率将继续下行，融资平台债务置换也将使相应资产生息率下降，存款利率市场化、竞争规范化以及到期重新定价等因素可缓解银行的付息压力。预计商业银行净息差小幅收窄，信用成本相对平稳，盈利改善仍面临挑战。国有大行获得财政注资，仍将发挥金融服务实体经济主力军作用。 一、 行业总体运行情况 (一) 资产规模及结构 2024年，我国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，央行坚持支持性的货币政策，金融总量合理增长。社会融资规模及人民币贷款增速同比下降，商业银行总资产增速于三季度末回升，但整体低于上年同期水平。 2024年，我国经济呈现出结构优化升级的态势，但价格水平偏弱，微观主体对经济的“体感”不佳。以高技术产业为代表的新质生产力快速增长，而传统增长动能房地产业和基建投资表现较弱。虽然出口表现较好，在“两新”政策支持下的耐用品消费和制造业投资表现良好，但碍于传统动能拖累不断加大、收入就业资产缩水影响下居民消费不足、市场预期持续偏弱，我国经济增长压力较大，逆周期调控政策自9月底开始显著加力。 根据国家统计局初步核算，2024年前三季度我国国内生产总值949745.7亿元，同比增长4.8%，前三季度居民消费价格同比上涨0.3%。其中，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%，三季度同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值57733.1亿元，比上年同期增长3.4%；第二产业增加值361361.6亿元，同比增长5.4%；第三产业增加值530651.1亿元，同比增长4.7%。 2024年，货币政策立场是“支持性的”，央行实施了降准、降息操作，设立了结构性货币政策工具积极配合“三大工程”建设以及大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，同时对空转套利加强监管，并调整货币政策框架。同时，央行持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，亦减轻了银行资金端成本压力。 新世纪评级版权所有行业研究报告 3 / 47 图表 1. 2024 年总量性货币政策工具的主要调整情况 政策工具 实施概况 公开市场操作 7月22日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，同时操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。 9月27日，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。 MLF、SLF （1）中期借贷便利（1年期）中标利率两次下调，其中7月25日由2.50%下调至2.30%，9月25日中标利率下降至2.00%。 （2）7月及9月，两次分别下调常备借贷便利利率10个基点及20个基点，隔夜利率从2.65%下调至2.35%、7天利率从2.80%下调至2.50%、1个月利率从3.15%下调至2.85%。 存款准备金率 自2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。 自9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。 资料来源：公开信息，新世纪评级整理 我国经济由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档，货币信贷保持总量适度、节奏平稳。此外，在货币政策的传导上，央行推动改革金融业季度增加值核算方式，由之前主要基于存贷款增速的推算法改成了收入法核算，整治规范手工补息和资金空转，盘活存量低效的金融资源，提高资金使用效果，“挤水分”效果明显。2024年，社会融资规模及人民币贷款同比增速持续下降，商业银行总资产同比增速于三季度末回升，但整体低于2023年度增速。市场流动性总体充裕，社融增量主要受直接融资支撑，信贷需求偏弱。分机构来看，2024年11月末，国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的总资产同比分别增长9.46%、3.83%、8.87%和5.79%，各类机构总资产增速均有不同程度下降，其中大型商业银行增速高于商业银行整体增速。 图表 2. 社融、人民币贷款及 GDP 同比增速比较（单位：%） 资料来源：Wind，新世纪评级整理 -10.00-