航空行业2024年12月数据点评：12月上市航司旅客周转量均超19年，春秋客座率90.8%领跑行业

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 航空机场 2025 年 01 月 16 日 航空行业 2024 年 12 月数据点评 推荐 （维持） 12 月上市航司旅客周转量均超 19 年，春秋客座率 90.8%领跑行业 ❑ 高频数据跟踪：春运首日（1 月 14 日），民航国内旅客 185 万，同比-1%，较19 年+23%；客座率 81%，同比持平，较 19 年+2pts；民航国内全票价（含油）同比-16%，较 19 年-2%。注：春运数据历年对比均为农历口径。 ❑ 航司 12 月数据分析： 1、整体来看：吉祥整体 RPK 超 19 年 39.9%，春秋超 19 年 22.9%。12 月：ASK 超 19 年：吉祥（37.3%）>春秋（18.8%）>东航（6.0%）>国航（2.6%）>南航（0.1%）; RPK 超 19 年：吉祥（39.9%）>春秋（22.9%）>东航（10.5%）>南航（4.0%）>国航（0.2%）;1~12 月累计：ASK 超 19 年：吉祥（37.3%）>春秋（26.1%）>东航（9.9%）>国航（7.1%）>南航（5.4%）；RPK 超 19 年：吉祥（36.3%）>春秋（27.0%）>东航（11.0%）>南航（7.4%）>国航（5.0%）。 1）国内线：春秋 ASK 超 19 年 54%，吉祥超 19 年 19.9%。12 月：ASK 超 19年：春秋（54.0%）>吉祥（19.9%）>南航（8.2%）>东航（7.1%）>国航（6.1%）; RPK 超 19 年：春秋（54.9%）>吉祥（21.5%）>南航（11.9%）>东航（11.4%）>国航（4.7%）；1~12 月累计：ASK 超 19 年：春秋（58.2%）>吉祥（29.6%）>国航（19.9%）>东航（17.9%）>南航（16.0%）；RPK 超 19 年：春秋（57.8%）>吉祥（30.3%）>东航（19.1%）>南航（18.5%）>国航（17.9%）。2）国际线：吉祥 ASK 超 19 年 113.4%，东航超 19 年 2.6%。12 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（213.4%）>东航（102.6%）>国航（95.6%）>南航（83.8%）>春秋（72.0%）; RPK 较 19 年恢复：吉祥（236.6%）>东航（107.1%）>国航（90.7%）>南航（87.7%）>春秋（77.3%）；1~12 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（177.9%）>东航（95.3%）>国航（85.0%）>南航（82.7%）>春秋（72.3%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（171.3%）>东航（95.7%）>南航（83.5%）>国航（81.8%）>春秋（72.8%）。 3）地区线：东航 PRK 超 19 年 42.7%，吉祥超 19 年 21.8%。12月：ASK 较 19 年恢复：东航（132.9%）>吉祥（112.4%）>国航（105.3%）>南航（92.7%）>春秋（18.2%）; RPK 较 19 年恢复：东航（142.7%）>吉祥（121.8%）>南航（105.4%）>国航（103.5%）>春秋（19.2%）；1~12 月累计：ASK 较 19 年恢复：东航（104.0%）>吉祥（100.3%）>国航（90.7%）>南航（74.6%）>春秋（33.9%）；RPK 较 19 年恢复：东航（103.6%）>吉祥（102.5%）>国航（85.5%）>南航（78.1%）>春秋（34.9%）。 2、客座率：春秋 90.8%，领跑行业。12 月：春秋（90.8%，同比+1.6%，环比+0.4%，较 19 年+3.0%）>南航（84.6%，同比+5.2%，环比-0.3%，较 19 年+3.1%）>东航（83.5%，同比+7.5%，环比-0.8%，较 19 年+3.4%）>吉祥（82.4%，同比-0.1%，环比-0.7%，较 19 年+1.6%）>国航（77.7%，同比+2.3%，环比-1.6%，较 19 年-1.9%）。1~12 月：春秋（91.5%，同比+2.1%，较 19 年+0.7%）>吉祥（84.6%，同比+1.8%，较 19 年-0.6%）>南航（84.4%，同比+6.3%，较 19年+1.6%）>东航（82.8%，同比+8.4%，较 19 年+0.8%）>国航（79.8%，同比+6.6%，较 19 年-1.6%）。 3、机队数：12 月 5 家上市航司合计净增加 12 架飞机。截至 12 月底，5 家航司机队数较 23 年底增加 2.6%。 ❑ 投资建议：继续推荐航空内需顺周期方向优选板块。1）春运进行时，1.14 日春运首日，民航客运量 208.18 万人次，比 2024 年同期增长 0.71%，较 2019 年同比增长 25.3%。2）航空作为内需顺周期弹性方向，具备：a）早周期属性。此前我们报告再次复盘 08-10 年牛市表现，财政发力—>航空股价表现的三重传导。b）供给逻辑在持续加强。3）持续看好中国国航大航价格弹性；吉祥航空民企估值弹性；华夏航空化债预计受益标的，可持续经营拐点已至；春秋航空凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致。 ❑ 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 14 0.00 总市值(亿元) 7,718.30 0.81 流通市值(亿元) 5,466.22 0.73 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.2% 12.1% 10.0% 相对表现 -5.8% 2.9% -5.7% 相关研究报告 《航空行业 2024 年 11 月数据点评：11 月上市航司旅客周转量均超 19 年，春秋客座率 90.4%领跑行业》 2024-12-17 《航空行业 2024 年 10 月数据点评：10 月上市航司旅客周转量超 19 年 10%，春秋客座率 90.4%领跑行业》 2024-11-16 《航空行业跟踪报告：财政发力->航空表现如何传导？2008-10 行情复盘启示》 2024-11-10 -11%2%16%30%24/0124/0324/0624/0824/1125/012024-01-15~2025-01-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2024 年 12 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20