新能源汽车产业链行业周报：上汽与宁德时代深化战略合作，天赐材料美国布局推进

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 新能源汽车产业链行业 报 本周看点 ⚫ 宜宾锂宝受让印尼青美邦 8%股权 ⚫ 上汽联合宁德时代开发动力电池 ⚫ 天赐材料（002709.SZ）：与 Honeywell 签署《股权购买协议》 锂电材料价格 ⚫ 钴产品：电解钴（16.6 万元/吨，-2.35%）；四氧化三钴（11.4 万元/吨，-0.44%）；硫酸钴（2.7 万元/吨，-0.19%）； ⚫ 锂产品：碳酸锂（7.6 万元/吨，1.07%），氢氧化锂（7.0 万元/吨，0.50%）； ⚫ 镍产品：电解镍（12.7 万元/吨，2.34%），硫酸镍（2.9 万元/吨，0.00%）； ⚫ 中游材料：三元正极（523 动力型 10.2 万元/吨，0.00%；622 单晶型 12.1 万元/吨，0.00%；811 单晶型 14.3 万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.4 万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）1.6 万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）2.3 万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）3.4 万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆 0.94 元/平，-8.54%；9+3μm 涂覆 0.94 元/平，-3.85%）；电解液（铁锂型 1.9 万元/吨，0.00%；三元型 1.8 万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂 6.3 万元/吨，0.00%） ⚫ 终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024 年 1-11 月，我国新能源汽车销量 1126 万辆，同比增长 36%，动力电池装机量 473.0GWh，同比增长 39%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望 2025 年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 ⚫ 三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 ⚫ 盈利向上趋势未变。锂电自 22 年初以来经历业绩连续下滑，24Q1 筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电 23 年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源的见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望 25 年 PE 估值仍在 20 倍以内，具备配置价值。 ⚫ 建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 ⚫ 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2025 年 01 月 15 日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090005 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860525010001 宁德时代布局换电生态，湖南裕能拟定增募资扩产 2024-12-24 宁德时代拟建西班牙合资工厂，厦钨新能与欣旺达联合布局固态电池 2024-12-16 宁 德 时 代 向 宝 马 供 货 大 圆 柱 ，StarPlus Energy 或获美国政府贷款支持 2024-12-09 上汽与宁德时代深化战略合作，天赐材料美国布局推进 看好（维持） 新能源汽车产业链行业行业周报 —— 上汽与宁德时代深化战略合作，天赐材料美国布局推进 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 本周观点 ................................................................................................. 4 2. 产业链新闻 .............................................................................................. 5 2.1 产业链重要新闻及解读 ......................................................................................... 5 2.2 产业链新闻一周汇总 ............................................................................................. 5 2.3 本周新车上市 ........................................................................................................ 6 3. 重要公告梳理 .......................................................................................... 7 3.1 天赐材料（002709.SZ）：与 Honeywell 签署《股权购买协议》 ....................... 7 3.2 其他公告 .................................................................................................................... 8 4. 动力电池相关产品价格跟踪 ............................................................