农林牧渔行业禽养殖2024年12月跟踪报告：白羽鸡肉价格逐月上行，静待1月黄鸡价格回暖

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 01 月 14 日 推荐（维持） 禽养殖 2024 年 12 月跟踪报告 消费品/农林牧渔 12 月白羽鸡苗价表现优异，鸡肉价格逐月上行，2025 年种禽端景气或仍将有望延续，不排除毛鸡价格或有超预期表现；Q4 黄鸡小幅落价，静待 1 月鸡价回暖。 ❑ 白羽鸡：4Q24 景气向好，关注海外引种及鸭疫。12 月份主产区鸡苗均价 3.98元/羽，同比+137%，环比-6.7%；毛鸡均价 7.67 元/千克，同比+0.4%，环比+3.1%；鸡产品均价 9270 元/吨，同比-4.8%，环比+0.9%；养殖端羽均亏损1.1 元。12 月恰逢种禽企业停苗期，相较于往年，停苗期前苗价高位坚挺，一是因为 12 月鸡苗出苗量持续下滑，特别是优质鸡苗供应紧缺；其次是由于养殖端盈利较前期有所改善，再加上补栏年前最后一批鸡，因此补栏积极性相对较好。整体看，由于优质父母代供应偏紧、种禽端显著减量，2024 年白羽鸡苗维持着较好景气。下游来看，四季度鸡肉价格逐月上行，景气度也好于往年。关注海外引种和“鸭疫”对白羽鸡行业的影响。 ❑ 黄羽鸡：12 月需求支撑有限，静待 1 月鸡价回暖。12 月份快大鸡均价 4.49元/斤，同比-13.7%，环比-8.5%；雪山草鸡均价 7.6 元/斤，同比-9.8%，环比-8.9%。12 月份欠缺重大节日消费支撑，加之头部企业出栏仍有增量，短期对鸡价上涨或形成一定压制；毛鸡延续落价；部分快大鸡价或已跌至成本线以下；1 月份有春节假期提振，鸡价表现值得期待。成本方面，2024 年年初以来，玉米、豆粕等饲料原材料成本下降，再加之头部企业养殖效率持续提升，带动黄羽肉鸡出栏成本回落。2024Q4，温氏黄羽鸡出栏成本已降至 5.7元/斤左右，立华黄羽鸡出栏成本较上季度也有显著改善。鸡价景气稳中向好叠加养殖端成本持续改善，或共同驱动黄羽鸡养殖企业盈利改善。 ❑ 白鸡景气可期，黄羽鸡盈利向好。1）白羽鸡：虽然 2024 年祖代种鸡进口同比增加，但未恢复至引种中断前正常年份引种数量；预计 2025 年优质父母代鸡苗需求较好；加之受美国禽流感影响，2025 年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响 2026 年商品代鸡苗的供给。2025 年种禽端景气或仍将有望延续，此外鸡病影响及需求支撑下不排除毛鸡价格或有超预期表现。重点关注成本改善的一体化龙头企业及种禽企业。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至 2018 年以来低位水平，为后续鸡价上行奠定基础。鸡价稳中向好（中慢速鸡价景气优于快大鸡）叠加养殖成本回落，或共同驱动黄羽鸡羽均盈利改善。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。 ❑ 风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 温氏股份 300498.SZ 107.6 -0.96 1.67 9.7 2.8 强烈推荐 立华股份 300761.SZ 15.3 -0.53 1.95 9.5 1.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 89 1.8 总市值（十亿元） 954.8 1.2 流通市值（十亿元） 808.0 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -13.5 7.0 -13.2 相对表现 -8.1 -0.2 -26.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《USDA 月度供需报告点评 202501—美国玉米及大豆产量预期下修，全球供需格局改善》2025-01-13 2、《USDA 月度供需报告点评 202412—国际玉米库存持续去化，大豆供应宽松基调不变》2024-12-17 3、《禽养殖 2024 年 11 月跟踪报告—白鸡苗价延续上行，黄羽鸡小幅落价》2024-12-17 李秋燕 S1090521070001 liqiuyan@cmschina.com.cn -40-2002040Jan/24May/24Aug/24Dec/24(%)农林牧渔沪深300白羽鸡肉价格逐月上行，静待 1 月黄鸡价格回暖 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 白羽鸡：4Q24 景气向好，关注海外引种及鸭疫 ....................................... 3 二、 黄羽鸡：12 月需求支撑有限，静待 1 月鸡价回暖 .................................... 4 三、 投资建议 .................................................................................................... 6 四、 风险提示 .................................................................................................... 6 图表目录 图 1：白羽鸡企业苗鸡价格走势参考 .................................................................. 3 图 2：4Q24 圣农及仙坛鸡肉价格逐月上行 ........................................................ 3 图 3：白羽鸡价格和鸡产品价格走势 .................................................................. 4 图 4：苗鸡和毛鸡养殖利润走势 ......................................................................... 4 图 5：白羽鸡父母代鸡苗销售情况 ...................................................................... 4 图 6：白羽肉鸡商品苗出苗情况 ......................................................................... 4 图 7：2024 年祖代引种 157.47 万套，yoy+23% ............................................... 4 图 8：黄羽鸡上市企业鸡价走势 ......................................................................... 5 图 9：国内黄羽鸡价格走势参考 .........