1月第2周:周度经济指数回落,经济热力图
敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告债券点评报告 2025 年 1 月 14 日 【周度经济指数】周度经济指数回落。上周中国周度经济指数(WEI)为 5.8%,较前值回落 0.3 个百分点。其中 WEI 生产子指数为 5.4%,较前值回升 0.1 个百分点;WEI 需求子指数为 6.0%,较前值持平;供需缺口为 0.6%,较前值回落0.2 个百分点。 【生产】生产有所回落。上周螺纹钢产量 4 周移动平均同比为-15.7%,较前值回落 0.4 个百分点。高炉开工率为 77.2%,较前值回落 0.9 个百分点。PTA 产业链负荷率为 82.9%,较前值回落 1.3 个百分点。汽车半钢胎开工率为 79.0%,较前值回升 0.4 个百分点。沿海主要电厂日均耗煤量 4 周移动平均同比为-6.1%,较前值回落 2.0 个百分点。 【基建】基建高频指标回落。上周水泥发运率为 24.7%,较前值回落 3.9 个百分点。水泥磨机运转率为 23.1%,较前值回落 1.8 个百分点。石油沥青装置开工率为 27.0%,较前值回升 2.9 个百分点。 【房地产】商品房销售增速回落。上周 30 大中城市商品房销售面积 4 周移动平均同比为 17.8%,较前值回落 1.3 个百分点。100 大中城市成交土地占地面积 4周移动平均同比为 2.1%,较前值回升 4.1 个百分点。 【消费】消费保持平稳。上周电影票房 4 周移动平均同比为-37.7%,较前值回升 2.5 个百分点。国内航班执行数 4 周移动平均同比为 2.8%,较前值回落 1.6个百分点。北上广深地铁客运量 4 周移动平均同比为 0.8%,较前值回落 1.4 个百分点。 【出口】出口量价回落。上周上海出口集装箱运价指数(SCFI)4 周移动平均同比为 35.5%,较前值回落 26.7 个百分点。波罗的海干散货指数(BDI)4 周移动平均同比为-49.7%,较前值回升 3.1 个百分点。 【CPI】农产品价格回落。上周农产品批发价格 200 指数 4 周移动平均同比为-2.9%,较前值回落 0.6 个百分点。猪肉平均批发价 4 周移动平均同比为 12.1%,较前值回落 0.2 个百分点。28 种重点监测蔬菜平均批发价 4 周移动平均同比为-1.1%,较前值回落 0.7 个百分点。 【PPI】工业品价格回落。上周南华综合指数 4 周移动平均同比为-1.7%,较前值回落 0.2 个百分点。布伦特原油现货价 4 周移动平均同比为-4.7%,较前值回升 0.3 个百分点。螺纹钢价格 4 周移动平均同比为-14.4%,较前值回落 0.2 个百分点。秦皇岛港动力末煤平仓价 4 周移动平均同比为-17.4%,较前值回落 0.1个百分点。水泥价格指数 4 周移动平均同比为 15.3%,较前值回落 0.8 个百分点。 风险提示:经济超预期回升,货币政策收紧超预期,通胀超预期回升 张伟 S1090524030002 zhangwei36@cmschina.com.cn 王星缘 研究助理 wangxingyuan1@cmschina.com.cn 1 月第 2 周:周度经济指数回落——经济热力图 敬请阅读末页的重要说明 2 固定收益研究 图表 1:经济高频指标概览 资料来源:Wind,招商证券 1. 周度经济指数 图表 2:周度经济指数 图表 3:供需缺口 资料来源:Wind,招商证券 资料来源:Wind,招商证券 -10-505101520252019-012021-012023-012025-01%中国WEI供给子指数需求子指数-8-6-4-2024682019-012021-012023-012025-01%供需缺口(需求子指数-供给子指数) 敬请阅读末页的重要说明 3 固定收益研究 2. 生产 图表 4:粗钢旬度产量同比 图表 5:螺纹钢当周产量 资料来源:Wind,招商证券 资料来源:Wind,招商证券 图表 6:高炉开工率 图表 7:PTA 产业链负荷率 资料来源:Wind,招商证券 资料来源:Wind,招商证券 图表 8:沿海主要电厂日均耗煤量 资料来源:Wind,招商证券 -30-20-100102030401月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月粗钢旬度产量同比,%20242023202220211602102603103604101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月螺纹钢当周产量,万吨20242023202220215055606570758085901月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月高炉开工率,%20242023202220215560657075808590951月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月PTA产业链负荷率:PTA工厂,%20242023202220211001201401601802002202402602801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月沿海主要电厂日均耗煤量,万吨202420232022 敬请阅读末页的重要说明 4 固定收益研究 3. 基建 图表 9:水泥发运率 图表 10:水泥磨机运转率 资料来源:Wind,招商证券 资料来源:Wind,招商证券 图表 11:石油沥青装置开工率 资料来源:Wind,招商证券 4. 房地产 图表 12:30 大中城市商品房成交面积 图表 13:100 大中城市成交土地占地面积 资料来源:Wind,招商证券 资料来源:Wind,招商证券 01020304050607080901月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月水泥发运率,%2024202320222021010203040506070801月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月水泥磨机运转率,%2024202320222021101520253035404550551月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月石油沥青装置开工率,%2024202320222021-1001020304050607080901月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月30大中城市商品房成交面积,万平方米/天202420232022202101000200030004000500060001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月100大中城市成交土地占地面积,万平方米/周2024202320222021 敬请阅读末页的重要说明 5 固定收益研究 图表 14:二手房出售挂牌价指数 资料来源:Wind,招商证券 5. 消费 图表 15:乘用车销量 图表 16:电影票房收入 资料来源:Wind,招商证券 资料来源:Wind,招商证券 图表 17:国内航班执行数 图表 18:整车货运流
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