石油石化行业事件点评：美国对俄罗斯能源产业发起制裁，国际原油价格大幅上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月14日优于大市1石油石化行业事件点评美国对俄罗斯能源产业发起制裁，国际原油价格大幅上涨 行业研究·行业快评 石油石化 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002证券分析师：薛聪010-88005107xuecong@guosen.com.cn执证编码：S0980520120001事项：根据新华社报道，美国政府于当地时间 2025 年 1 月 10 日宣布对俄罗斯的新一轮制裁，目标包括俄大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目，以及能源领域高级官员、企业高管等。国信化工观点：1）此次制裁是美国对俄罗斯能源产业实施的迄今为止范围最广的一揽子制裁措施。美国财政部 1 月 10 日当天发表声明，宣布（1）对两家俄罗斯大型石油天然气生产企业——俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特石油天然气公司及这两家企业的数十家子公司实施制裁；（2）对 183 艘运油船及其他船只进行制裁，理由是这些船只组成所谓“影子船队”，运输受美国制裁的俄罗斯出口石油；（3）制裁 30 余家俄罗斯本土油田服务提供商；（4）制裁俄罗斯能源领域高级官员和企业高管等；（5）将此前被豁免的能源支付中介服务重新纳入对俄罗斯银行制裁框架、切断俄罗斯获取与原油开采和石油产品生产相关的美国服务；（6）对俄罗斯两座液化天然气出口终端设施和东方石油项目的运营企业实施制裁；（7）制裁所谓帮助俄罗斯石油和天然气出口活动规避美国制裁的若干实体。2）受到美国对俄罗斯能源产业制裁影响，国际原油价格大涨。根据卓创资讯数据，俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特石油天然气公司共有原油产能约 300 万桶/日，2024 年 1-10 月，这两家公司每天通过海运出口约 97 万桶石油，约占俄罗斯油轮总流量的 30%。此外，美国还制裁了这两家公司的 20 多家子公司、180 多艘运油船、与数百种货物有关的重要保险公司和贸易商。受此影响，布伦特原油期货价格由 1 月 9日收盘价的 77 美元/桶上涨至 81.7 美元/桶，涨幅 6.1%；WTI 原油期货价格由 1 月 9 日收盘价的 74.3 美元/桶上涨至 78.6 美元/桶，涨幅 5.8%。3）燃料油进口关税上调叠加原油价格上涨，国内成品油价格上涨。自 2025 年 1 月 1 日起油品进口类燃料油品种税号合二为一，燃料油进口关税由 1%上调到 3%。随着燃料油进口关税的提升，国内独立炼厂的原料成本有所增加，叠加近期国际原油价格大涨，国内成品油价格也随之大幅上涨。根据卓创资讯数据，1月 13 日国内汽油价格为 9104 元/吨，较上个交易日上涨 612 元/吨，涨幅为 7.2%；国内柴油价格为 7518元/吨，较上个交易日上涨 427 元/吨，涨幅为 6.0%。4）投资建议：我们预计 2025 年随着全球经济不断修复，石油需求温和复苏，供给端 OPEC+继续维持减产力度，考虑到 OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，油价有望继续维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【中曼石油】；以及受益于油价上涨的煤制烯烃龙头【宝丰能源】和轻烃裂解龙头【卫星化学】。5）风险提示：制裁政策发生变化；原油产品价格波动；OPEC+大幅增产；原油下游需求不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论： 此次制裁是美国对俄罗斯能源产业实施的迄今为止范围最广的一揽子制裁措施美国财政部 1 月 10 日当天发表声明，宣布（1）对两家俄罗斯大型石油天然气生产企业——俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特石油天然气公司及这两家企业的数十家子公司实施制裁；（2）对 183 艘运油船及其他船只进行制裁，理由是这些船只组成所谓“影子船队”，运输受美国制裁的俄罗斯出口石油；（3）制裁 30 余家俄罗斯本土油田服务提供商；（4）制裁俄罗斯能源领域高级官员和企业高管等；（5）将此前被豁免的能源支付中介服务重新纳入对俄罗斯银行制裁框架、切断俄罗斯获取与原油开采和石油产品生产相关的美国服务；（6）对俄罗斯两座液化天然气出口终端设施和东方石油项目的运营企业实施制裁；（7）制裁所谓帮助俄罗斯石油和天然气出口活动规避美国制裁的若干实体。 受到美国对俄罗斯能源产业制裁影响，国际原油价格大涨根据卓创资讯数据，俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特石油天然气公司共有原油产能约 300 万桶/日，2024 年 1-10 月，这两家公司每天通过海运出口约 97 万桶石油，约占俄罗斯油轮总流量的 30%。此外，美国还制裁了这两家公司的 20 多家子公司、180 多艘运油船、与数百种货物有关的重要保险公司和贸易商。受此影响，布伦特原油期货价格由 1 月 9 日收盘价的 77 美元/桶上涨至 81.7 美元/桶，涨幅 6.1%；WTI 原油期货价格由 1 月 9 日收盘价的 74.3 美元/桶上涨至 78.6 美元/桶，涨幅 5.8%。图1：WTI 油价近期走势（美元/桶）图2：布伦特油价近期走势（美元/桶）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 燃料油进口关税上调叠加原油价格上涨，国内成品油价格上涨自 2025 年 1 月 1 日起油品进口类燃料油品种税号合二为一，燃料油进口关税由 1%上调到 3%。随着燃料油进口关税的提升，国内独立炼厂的原料成本有所增加，叠加近期国际原油价格大涨，国内成品油价格也随之大幅上涨。根据卓创资讯数据，1 月 13 日国内汽油价格为 9104 元/吨，较上个交易日上涨 612 元/吨，涨幅为 7.2%；国内柴油价格为 7518 元/吨，较上个交易日上涨 427 元/吨，涨幅为 6.0%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：中国汽油价格（元/吨）图4：中国柴油价格（元/吨）资料来源：卓创资讯、上海石油天然气交易中心，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创资讯、上海石油天然气交易中心，国信证券经济研究所整理 投资建议：我们预计 2025 年随着全球经济不断修复，石油需求温和复苏，供给端 OPEC+继续维持减产力度，考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，油价有望继续维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【中曼石油】；以及受益于油价上涨的煤制烯烃龙头【宝丰能源】和轻烃裂解龙头【卫星化学】。附表：重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20232024E2025E20232024E2025E2024600938.SH中国海油优于大市28.832.603.153.298.19.28.82.0601857.SH中国石油优于大市8.870.880.951.028.09.38.71.1002648.SZ卫星化学优于大市19.101.421.612.0610.411.99.32.3600