宏观点评：成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20250113 成交额较上日收缩，小盘股反弹强于大盘股 2025 年 01 月 13 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 潘京 执业证书：S0600524120011 panj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《转口贸易和企业出海——关税压力下我国出口如何突围》 2025-01-13 《美国 12 月 CPI 料升至短期高点，强美元行情 1 月难见拐点》 2025-01-12 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ A 股今日成交额较上个交易日缩量，两融余额再次下降，小盘股表现好于大盘股。沪指下跌 0.25%至 3160.76 点，较 24 年末下跌 5.70%；创业板指上涨 0.36%至 1982.46 点，较 24 年末下跌 7.43%；风格指数方面，代表大盘股的沪深 300 下跌 0.27%至 3722.51 点，较 24 年末下跌 5.40%；中证 500 上涨 0.23%至 5381.70 点，较 24 年末下跌 6.01%。行业层面，有色金属上涨 1.81%，美容护理上涨 1.19%，房地产上涨 1.12%，家用电器下跌 2.45%，银行下跌 1.16%，纺织服饰下跌 0.72%。市场成交额为 9762.08 亿元，较前一交易日缩量 1867.49 亿元，北向资金总成交1567.33 亿元；南向资金净买入 65.72 亿元。 ◼ 板块方面，特朗普政策的不确定性抬升金银风险溢价，再通胀预期提升，贵金属板块走高。在国新办会议中，调整房地产相关税收政策，降低交易、开发环节的税收负担，同时研究扩大专项债使用范围，允许用于房地产相关的“两个领域”，房地产板块涨幅达 1.12%。油价延续上周上行的趋势，1 月 10 号布伦特、WTI 油价分别为 80.99、77.30 美元/桶，油气开采指数和石油化工板块上涨。12 月我国钢材月度出口呈现环比、同比均增长态势，同比增长 25.9%，钢价多数上升，板块上涨。台积电亚利桑那州工厂已开始生产 4nm 芯片，并有望于 2025 上半年实现量产，光刻机指数上行，计算机板块上涨。中远海能、中远海控两大海运龙头利润同比大幅度增长，海运行业利润有望释放，海运股走强。近期稀土精矿价格迎来首季开门红，有色金属板块上涨。春节临近，返乡和出行预定订单峰值到来，车票、机票和酒店预订量激增，旅游板块上行。 观点 ◼ 在两融成本线支撑下，市场在前期低点附近震荡。市场增量资金仍然不足，两融余额快速下行后未有接续，在经济数据和政策的真空期，场内存量资金可能仍将在大盘高股息和小微盘股之间轮动，市场短期可能仍然呈现震荡格局。长期来看，政策增量与转向已经有明确动向，落地的速度也在进一步加快，在预期证伪之前，市场情绪底部有支撑，短期调整后整体仍有向上空间。 ◼ 风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 7 内容目录 1. 每日复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 重点宏观经济数据及政策......................................................................................................... 4 1.2. 权益市场..................................................................................................................................... 4 2. 风险提示 .............................................................................................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 7 图表目录 图 1： 重点指数涨跌幅........................................................................................................................... 6 图 2： 全部 A 股成交额 .......................................................................................................................... 6 图 3： 一级行业日度涨跌排序............................................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 4 / 7 1. 每日复盘 1.1. 重点宏观经济数据及政策 【流动性】为保持银行体系流动性充裕，1 月 13 日以固定利率、数量招标方式开展了 248 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。Wind 数据显示，当日 141 亿元逆回购到期。 【汇率】周一在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.3314，较上一交易日涨 12 个基点。人民币对美元中间价报 7.1885，调升 6 个基点。 【经济数据】2024 年我国出口规模首次突破 25 万亿元，同比增长 7.1%；进口 18.39万亿元，增长 2.3%。中国 2024 年 12 月出口（以人民币计价）同比增 10.9%，前值增5.8%；进口增 1.3%，前值降 4.7%。中国 2024 年 12 月出口（以美元计价）同比增长10.7%，前值增 6.7%；进口增长 1.0%，前值降 3.9%。 【央行】1 月 13 日中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从 1.5 上调至 1.75，于 2025 年 1 月 13 日实施。 【外汇会议】近日，中国外汇市场指导委员会会议在北京召开，会议讨论了近期外汇市场形势