黑电行业系列(二)新兴市场篇：渗透率提升和高端化共同驱动行业增长，TCL和海信有望凭借性价比和技术优势受益

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 09 日 行业深度研究 看好 / 维持 家电 家电 黑电行业系列（二）新兴市场篇：渗透率提升和高端化共同驱动行业增长，TCL 和海信有望凭借性价比和技术优势受益 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 白色家电Ⅱ 无评级 黑色家电Ⅱ 无评级 小家电Ⅱ 无评级 照 明 电 工 及其他 无评级 厨房电器Ⅱ 无评级 相关研究报告 <<送礼物功能注入新活力，期待微信小店引领家电线上渠道变革>>--2025-01-08 <<飞科电器：24Q3 盈利能力环比修复，期待博锐+微信小店赋能>>--2025-01-07 <<新宝股份：2024Q3 外销拉动收入双位数增长，利润端表现稳健>>--2025-01-07 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 报告摘要 电视行业虽为成熟赛道，但在成熟和新兴市场的渗透率、量价等方面却表现迥异，且近些年伴随着技术的革新和发展中国家经济水平的进步，电视品类在全球各个区域的渗透率和产品结构都有所变化，因此我们团队计划通过系列化报告，解析全球电视行业在成熟和新兴市场现状，并对行业未来增长驱动力进行展望。 渗透率提升叠加存量市场高端化更新需求，中东非、亚太和拉美 TV行业规模有望持续扩张。1）中东非市场：市场规模涨幅相对明显，2018-2023 年销额、销量和均价 CAGR 分别为+6.35%、+3.16%、+3.09%；2023 年市场渗透率达 68.7%，仍有较大提升空间；中资品牌海信和 TCL 市占率持续提升，分别从 10.0%、5.0%增至 12.4%、7.3%。2）亚太市场：行业 2024年或将恢复增长，根据欧睿数据库预测，2024 年亚太 TV 市场销量有望达7508.55 万台（+0.09%）；渗透率尚未突破 90%，或因印度、柬埔寨等部分发展中国家经济水平有待提升导致电视普及率受限，对蓝海市场的开拓有望助力亚太TV市场规模和渗透率提升。3）拉美市场：2023年均价为487.11美元（同比+5.60%），实现较明显增长，在新兴市场中仍处于较低水平；行业渗透率稳定在 93%左右，未来增长或将主要由产品结构升级所带动。 投资建议：行业端，当前中东非市场渗透率不足 70%，后续市场规模扩张主要依托于渗透率的提升；亚太和拉美市场虽渗透率相对较高但仍有提升空间，后续技术迭代和产品高端化有望促进行业价格中枢上移，进而共同助力市场规模扩张。公司端，TCL 和海信两大中国品牌凭借自身在技术端、产品端、营销端的优势，通过中低端性价比款快速开拓新兴市场中的空白区域，并凭借具备质价比的高端款抢夺三星、LG 两大韩企的市场份额，进而实现市占率的稳步提升。建议关注：具备 Mini-led 技术先发优势，积极推进全球 TV 高端大屏化升级战略，产品矩阵丰富的 TCL 电子；1+4+N 战略下技术储备充足，内部改革和全球化并举，覆盖价格带宽广的海信视像。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。 (10%)2%14%26%38%50%24/1/924/3/2224/6/324/8/1524/10/2725/1/8家电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P2 黑电行业系列（二）新兴市场篇：渗透率提升和高端化共同驱动行业增长，TCL 和海信有望凭借性价比和技术优势受益 目录 一、 新兴市场：中东非渗透率提升空间较大，均价提升或为亚太和拉美市场扩张主要动力 ...... 4 (一) 中东非市场：扩张速度在新兴市场中领先，渗透率提升空间较大 ........................ 7 (二) 亚太市场：2024 年行业或恢复增长，部分国家仍有渗透率成长空间 ..................... 14 (三) 拉美市场：2023 年均价涨幅相对显著，行业渗透率稳定在 93%左右 ..................... 20 二、 投资建议 ..................................................................... 25 三、 风险提示 ..................................................................... 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业深度研究 P3 黑电行业系列（二）新兴市场篇：渗透率提升和高端化共同驱动行业增长，TCL 和海信有望凭借性价比和技术优势受益 图表目录 图表 1： 亚太 TV 市场规模全球领先，中东非市场均价位居新兴市场前列 ...................... 4 图表 2： 2018-2023 年中东非市场 TV 销额稳步提升，亚太和拉美市场销额短期承压 ............. 5 图表 3： 2018-2023 年中东非 TV 市场销量稳步提升，拉美和亚太市场销量小幅下滑 ............. 5 图表 4： 2018-2023 年中东非和拉美市场 TV 均价有所提升，亚太市场略有下降 ................. 6 图表 5： 中东非市场 TV 渗透率仍具备较大提升空间 ........................................ 6 图表 6： 2018-2023 年中东非 TV 销额 CAGR 达+6.35% ........................................ 7 图表 7： 2018-2023 年中东非 TV 销量 CAGR 达+3.16% ........................................ 8 图表 8： 2018-2023 年中东非 TV 均价 CAGR 达+3.09% ........................................ 8 图表 9： 中东非地区人均可支配收入显著低于欧美和中国 ................................... 8 图表 10： 2018-2023 年埃及 TV 销额 CAGR 达+14.47% ........................................ 9 图表 11： 2018-2023 年埃及 TV 销量 CAGR 达+6.70% ........................................ 10 图表 12： 2018-2023 年埃及 TV