银行行业专题研究：银行经营贷风险影响解析

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|银行 银行经营贷风险影响解析 2025年01月10日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 2024 年中央经济工作会议强调要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，地产一揽子政策持续落地生效，后续地产市场有望逐步止跌。房价企稳后能够避免出现大规模跌破抵质押率的情况，银行经营贷对应的风险也将得到有效控制。从银行角度来看，当前申万银行指数股息率TTM 达到 5.33%，整体投资性价比依旧较高。同时央行指出后续要择机降准降息，同时引导金融机构加大货币信贷投放力度，预计后续银行整体基本面有望维持稳健，相应股息水平也具备较强保障。 刘雨辰 陈昌涛 SAC：S0590522100001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 14 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 银行 银行经营贷风险影响解析 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《银行：银行金融投资解析三：关注个别银行 2025 年非信贷资产拨备补提压力》2024.12.19 2、《银行：政策加码，走向复苏——银行行业 2025 年度投资策略》2024.12.19 扫码查看更多 ➢ 全国经营贷规模快速增长，中长期占比小幅提升 从余额来看，近年来我国经营贷规模整体快速增长。截至 2024 年 11 月末，我国经营贷余额达到 23.98 万亿元，同比+9.28%，同期信贷增速仅有 7.70%。而 2019年末，我国经营贷余额仅有 11.35 万亿元，不到 5 年时间余额已经翻了一倍，整体增速维持在较高水平。从期限结构来看，中长期经营贷占比有小幅提升。截至2024 年 11 月末，我国经营贷中中长期占比为 54.41%，占比较 2019 年末+3.08pct。 ➢ 国有行经营贷增长最快，上市银行经营贷不良率有所提升 从上市银行角度来看，截至 2024H1 末，上市银行经营贷余额达到 11.86 万亿元，同比+19.21%，同期整体经营贷同比增速为 12.18%，上市银行经营贷增长明显快于整体经营贷规模增长。分银行类型来看，当前上市银行经营贷增长主要由国有大行驱动。2024H1 末国有大行经营贷余额同比+28.21%，较上市银行经营贷增速高出9.00pct。从不良率来看，2023 年以来经营贷风险逐步暴露，上市银行经营贷不良率有所提升。截至 2024H1 末，样本银行经营贷不良率为 1.53%，较 2023 年末+15bp。 ➢ 当前经营贷主要风险体现在与房地产市场关联度较高 存量房贷利率下调前，整体存量房贷利率基本处于 5%以上的较高水平。而 2023 年9 月部分经营贷利率已经下行突破 3%，较大的利差推动部分经营贷资金违规流入房市。2021 年 3 月原上海银保监局调查发现 123 笔、3.39 亿元经营贷和消费贷涉嫌被挪用于房地产市场。其中个人经营贷款违规用于支付购房首付、企业经营贷违规用于支付购房款等违规案例。在此背景下，我国经营性贷款增速与个人住房贷款增速呈现一定程度的负相关，但与条件早偿率呈现一定程度的正相关。 ➢ 当前经营贷抵质押率整体尚未被突破 经营贷多以住宅作为抵押物，2021 年以来我国房价整体处于下行通道。从二手房出售挂牌价指数来看，我国二手房房价在 2021 年下半年达到高点，当前全国二手房出售挂牌价指数较 2021 年高点已经下跌 21.13%。其中一线城市房价韧性较强，跌幅仅有 15.55%，二三线城市房价跌幅较大，三线城市房价跌幅超 24%。从银行角度来看，商品房抵质押率一般为 70%，故当前房价降幅尚未完全突破抵质押率。 ➢ 情景测算：10%违约率将提升上市银行不良率 4bp 当前到期的经营贷主要为 2021 年房价处于高点时投放，因此 2024 年预计也为上市银行经营贷资产质量承压最明显的一年。根据我们的测算，上市银行 2024 年或有 1.86 万亿元经营贷到期。若 2024 年到期的经营贷中有 10%违约，假设违约的经营贷处置回收率为 60%，则将导致上市银行 2024 年不良率提升 4bp，静态情况下将拉低上市银行 2024 年归母净利润增速 3.54pct。 ➢ 投资建议：红利价值依旧，维持银行行业“强于大市”评级 展望后续，2024 年中央经济工作会议强调要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，地产一揽子政策持续落地生效，后续地产市场有望逐步止跌。房价企稳后能够避免出现大规模跌破抵质押率的情况，银行经营贷对应的风险也将得到有效控制。从银行角度来看，当前申万银行指数股息率 TTM 达到 5.33%，整体投资性价比依旧较高。同时央行指出后续要择机降准降息，同时引导金融机构加大货币信贷投放力度，预计后续银行整体基本面有望维持稳健，相应股息水平也具备较强保障。 风险提示：经济增长不及预期，资产质量恶化，政策转向，测算误差。 -10%7%23%40%2024/12024/52024/92025/1银行沪深3002025年01月10日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 14 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 现状：经营贷规模快速增长，不良率有所攀升........................... 4 1.1 全国经营贷规模快速增长，中长期占比有所提升 ................... 4 1.2 上市银行经营贷维持近 20%增速，不良率有所抬升 ................. 5 2. 风险：与房地产市场关联度提升 ...................................... 7 3. 测算：上市银行经营贷整体风险可控 .................................. 9 3.1 银行经营贷抵质押率整体尚未被突破 ............................ 9 3.2 情景测算：经营贷违约对上市银行资产质量影响 .................. 10 4. 投资建议：红利价值依旧，维持银行行业“强于大市”评级 ................ 12 5. 风险提示 ......................................................... 13 图表目录 图表 1： 全国经营贷规模快速增长 ........................................ 4 图表 2： 中长期经营贷占比有所提升 ...................................... 4 图表 3： 全国经营贷净增加规模情况 ...................................... 5 图表 4： 净增加的经营贷中中长期占比提升 ........