建筑材料行业周报：国常会聚焦城市更新，北新建材股权激励发布彰显发展信心

证券研究报告 行业周报 国常会聚焦城市更新，北新建材股权激励发布彰显发展信心 ——建筑材料行业周报（20241230-20250103） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 核心观点 2025 首场国常会，聚焦研究推进城市更新。2025 年 1 月 3 日召开的国常会上，提出要研究推进城市更新工作，加快推进城镇老旧小区、街区、厂区和城中村改造，加强城市基础设施建设改造，完善城市功能，修复城市生态系统，保护和传承城市历史文化等。同时，会议强调，资金方面，加强用地、资金要素保障，完善市场化融资方式，吸引社会资本参与；可持续发展方面，支持各地因地制宜，建立全面可持续的城市更新机制。从融资模式来看，拆除重建及有机更新类的城市更新项目，由于其资金需求较高，因此对于经营性较强、收益性清晰的项目，或宜采用市场化融资方式引入社会资本。我们认为，城市更新项目是重大民生工程，也是扩大内需的重要抓手，“十四五”规划显示到 2025 年底前要建成 21.9 万个城镇老旧小区改造，因此可以关注包括防水、涂料、地下管网等受益方向。 北新建材发布股权激励，彰显公司发展信心。近期北新建材发布 2024 年限制性股票激励计划（草案）。从股权激励计划来看，1）拟授予股票数量和价格，拟授予限制性股票总量不超过 1,290 万股，授予价格为每股 18.2元；2）业绩考核目标，共包含扣非归母净利润、扣非 ROE 和经济增加改善 值 △EVA 三 个 考 核 指 标 。 业 绩 增 速 目 标 方 面 ， 扣 非 归 母 净 利 润2025/2026/2027较2023年 复 合 增 长 率 分 别 不 低 于14.22%/16.12%/17.08%，且高于对标企业 75 分位值或同行业平均水平。扣非 ROE 方面， 2025/2026/2027 分别不低于 16.5%/17.5%/18.5%，且高于对标企业 75 分位值或同行业平均水平。我们认为，公司自 2019 年以来收购防水企业，到近两年收购嘉宝莉和浙江大桥壮大涂料翼，不断推动“一体两翼”布局，而此次股权激励设定业绩增速目标，则彰显公司进一步发展信心。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（2024.12.30-2025.1.3）全国水泥平均价 532.97 元/吨，周环比下跌 1.1%，整体弱势运行。消费方面， 2025 年 1 月 3 日当周全国水泥出库量 318.65 万吨，周环比变化-5.2%，连续四周环比下降，且降幅扩大；2025 年 1 月 3 日当周水泥熟料库容比 57.06%，周环比下降 0.55 个百分点。 以华东区域为例，近期季节性下行。根据水泥网信息显示，元旦前后长三角区域多地水泥价格松动，回落 10-30 元/吨。一方面，近期市场需求偏弱；另一方面，也有外围低价水泥冲击影响，带来市场竞争程度加大。 平板玻璃：过去一周（2024.12.30-2025.1.3）全国浮法平板玻璃库存方面，2025 年 1 月 3 日玻璃样本企业库存 4419.3 万重量箱，环比减少 103.1万重量箱，环比下降 2.28%。其中，华北地区出货较前期减缓，华东市场产销有所放缓。产量方面，2025 年 1 月 3 日，浮法玻璃日度产量为 15.85万吨，周环比下降 0.38%。成本端方面，纯碱价格周环比+0.13%；库存方面，截止 2025 年 1 月 2 日纯碱企业库存 144.83 万吨，环比增加 2.9%，再度累库。整体来看，近期浮法玻璃呈现供需双降特点，一方面供应端有所收缩，日度产量回落；另一方面，需求端有季节性因素影响，且对后市需求担忧导致中下游囤货意愿不强。 光伏玻璃：过去一周（2024.12.30-2025.1.3），供应端，2025 年 1 月 3 日 [Table_Industry] 行业: 建筑材料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 方晨 Tel: 021-53686475 E-mail: fangchen@shzq.com SAC 编号: S0870523060001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《商品房预售制度或有望调整，关注重点水电工程受益方向》 ——2025 年 01 月 02 日 《国常会定调专项债用于土地储备，化债形成一揽子政策》 ——2024 年 12 月 24 日 《中央经济工作会议推动房地产市场止跌回稳，关注企业出海布局》 ——2024 年 12 月 17 日 -25%-19%-12%-5%1%8%15%21%28%01/2403/2405/2408/2410/2412/24建筑材料沪深3002025年01月06日行业周报 光伏玻璃开工率 62.38%，环比下降 0.3 个百分点。 玻纤：过去一周（2024.12.30-2025.1.3）玻纤缠绕直接纱 2400tex 华东地区价格环比变化-3%。 碳纤维：过去一周（2024.12.30-2025.1.3）各品种价格保持稳定。 ◼ 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥、玻纤等品种均有提价修复利润动力。我们认为，一是地产链可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注随着化债组合拳公布，受益于现金流改善，下游需求来源为市政类项目的高应收公司；三是关注企业出海布局机会。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1 行业重点数据跟踪 1.1 水泥 图 1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 图 2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 图 4：水泥周度出库量（万吨） 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图 5：秦皇岛港动力煤平仓价 资料来源：iFind，上海证券研究所 40045050055060065070001-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-312021年2022年2023年2024年2025年2003004005006007008002020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042