房地产行业研究周报：12月百强房企销售表现如何？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2025 年 01 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:住建部明晰25 年工作重点，哪些施策角度值得关注？》 2024-12-29 2 《房地产-行业研究周报:量价企稳继续 验 证 ， 政 策 接 力 仍 是 关 键 》 2024-12-22 3 《房地产-行业研究周报:经济工作会 议后，地产后市怎么看？》 2024-12-15 行业走势图 12 月百强房企销售表现如何？ 行业追踪（2024.12.29-2025.1.4） 年末房企迎翘尾行情，单月同比呈趋稳走势 操盘口径：2024 年 12 月，TOP100 房企实现销售操盘金额 4513.9 亿元，环比增长 24.2%，同比持平。累计业绩来看，1-12 月百强房企实现销售操盘金额 38840.2 亿元，同比降低28.1%，降幅较 11 月收窄近 2.6 个百分点。全口径：2024 年 12 月百强房企（公司可比口径）单月同比下降 4.3%，同比增速较 2024 年 11 月提高 8.6pct；1-12 月累计销售金额同比下降 29.1%，增速较 1-11 月上升 5.2pct。12 月 TOP10、TOP11-30、TOP31-50 单月销售金额同比变化 9.6%、5.8%、-3.7%，增速较 11 月分别变化+18.4pct、+27.0pct、-24.0pct。 多数房企增势延续，企业间表现分化 分性质看，央企、地方国企、民企 12 月销售额同比增速分别为+9.0%、+59.5%、-19.6%，违约、未违约房企 12 月销售额分别同比+23.0%、-4.4%。1）央企：保利、中海、华润、招蛇 12 月销售额分别同比-40.2%、+76.1%、+52.4%、+32.9%，分别环比-37.5%、+33.8%、+24.0%、+40.0%；2）地方国企：华发、建发、越秀分别同比+231.4%、-32.0%、+39.2%，分别环比+21.1%、+37.8%、+36.6%；3）典型非国央企：绿城、滨江、龙湖、万科、金地、新城分别同比-9.0%、-7.4%、-28.7%、-31.9%、-49.4%、-30.8%，分别环比+26.6%、-2.3%、-4.1%、+6.1%、+9.3%、+26.3%。整体来看，市场热度阶段性维持，部分房企同环比维持增势，或与深耕区域热度更佳，公司保持相对推货力度有关。 上、深增长动能有所减弱，短期对基本面无需过度悲观 分城市看， 12 月 30 个重点城市整体成交 1801 万平方米，绝对量水平与 2022 年 12 月持平，环比增长 15%，同比增长 17%，与三季度月均值相比增长 86%，全年新房成交累计同比下降 23%，降幅较上月收窄 3.75 个百分点。分能级来看，一线 4 城环比微增 1%，同比上升 35%，较三季度月均增长 80%，累计同比降幅为 11%，二三线城市成交延续低位波动，累计同比降幅显著高于一线。展望 1 月，季节性因素叠加春节假期，我们预计房企销售大概率环比回落，但考虑市场热度余温仍存，同比仍有持平可能，故对基本面短期无需过度悲观，可以核心城市二手量价边际变化作为前瞻指标。交易层面，良好基本面支撑下短期安全边际及配置价值提升，建议关注节后重要会议及“小阳春”等布局窗口。 12 月新房同比增速回落，二手房同比增速改善 新房市场本周成交 452 万平，月度同比+9.05%，相较上月改善 0.47pct；累计库存 11172万平，一线去化加速，二线三线及以下去化放缓。二手房市场本周成交 238 万平，月度同比+49.79%，相较上月改善 32.28pct。12 月 23 日-12 月 29 日，土地市场成交建面 7711 万平，滚动 12 周同比-5.67%；成交总额 1348 亿元，滚动 12 周同比-9.57%；全国平均溢价率 1.52%，滚动 12 周同比+0.64pct。 本周申万房地产指数-7.66%，较上周下跌 4.11pct，涨幅排名 21/31，跑输沪深 300 指数2.48pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-1.67%，较上周下降 3.37pct，涨幅排序4/11，跑输恒生指数 0.03pct；克而瑞内房股领先指数为-2.63%，较上周下跌 3.76pct。 投资建议：政治局会议表态“促进房地产行业止跌企稳”，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。交易端，市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅，未来顺周期地产股弹性空间预计同样较大。配置方向上，我们建议优先考虑①非国央企受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；②具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；③区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；④二手中介受益于存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。 标的方面，建议关注 1）未出险优质非国央企：龙湖集团、金地集团、新城控股、万科 A、绿城中国、滨江集团等。2）地方国企：越秀地产、城建发展、建发国际集团等。3）龙头央企：中国海外发展、招商蛇口、保利发展、华润置地等；4）优质物管：中海物业、保利物业、华润万象生活、万物云、招商积余；5）租赁企业：贝壳（和海外组联合覆盖）。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -24%-17%-10%-3%4%11%18%25%2024-012024-052024-09房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：12 月百强房企销售表现如何？ .................................................................................. 3 1.1. 投资建议 ....................................................................................................................................... 5 2. 成交概览 .................................................................................................................................................. 5 2.1. 新房市场 ...................