消费电子：Micro LED加速产业化，眼镜上屏迎来机遇

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 01 月 05 日行业研究●证券研究报告消费电子行业快报Micro LED 加速产业化，眼镜上屏迎来机遇投资要点 Micro LED 高亮度特性解决波导技术光效低问题。光波导具有轻薄、透过率高的优点，容易做成眼镜的形态，被认为是 AR 最具应用前景的光学方案。光波导也存在光效低的弱点，在 0.1%-10%之间（衍射光波导为 0.1%-0.3%阵列光波导为 5%-15%），全天候 AR 眼镜要求入眼峰值亮度要达到 3000nit，因此对输入端显示亮度要求高，以 1%的光效来计算，要达到入眼 3000nit 亮度需要在 30万 nit 的发光亮度才行。如果以 0.1%的光效来计算，则应该达到 300 万 nit 亮度。此外，由于要做成眼镜形态，对显示屏的面积和体积要求很高，通常要求体积不超过 1cc（立方厘米），因此对于显示屏幕的体积和像素密度也提出了很高的要求，通常要求 ppi 要达到 4000 以上。 单色 Micro LED 具备成熟量产能力，全彩化技术各有优劣。目前，Micro-LED+衍射光波导的光学方案已逐步成为AR眼镜的主流选择。其中，单绿色Micro-LED显示屏已具备成熟的量产能力，并带来成本下探，市场上已有价格低于 2000 元的 Micro-LED AR 眼镜出现。单色 Micro-LED 是全彩化显示基础，蓝/绿光和红光 LED 在衬底材料上的不同也影响单色 Micro-LED 在键合、衬底剥离等工艺上的差异。目前 Micro-LED 微显示的全彩化方案主要包括合光方案、量子点色转换、三色堆叠以及单片直接外延。 （1）合色方案：由 R/G/B 单色 Micro-LED 微显示面板与 1 个合色棱镜组成，通过合色棱镜将红、绿、蓝单色微显示面板进行混光。（2）量子点色转换：使用量子点（QD）材料对单色 Micro-LED 进行色转换工艺主要有喷墨式和光刻式。（3）三色堆叠：Micro-LED 外延上直接进行三色垂直堆叠键合，可最小化每个像素尺寸。（4）单片直接外延：在同一外延衬底上生长 R/G/B 三色外延。具体来看，三色合光是相对基础且成熟的路线，但仍需减小模组体积；量子点色转是当前单片全彩研究最火热方向，亦是实验室阶段最简易工艺路线，难点在于提高光转换效率；三色堆叠和单片外延方案工艺难度高，整体处于实验阶段。 产/学协同发展，国内厂商加速产业化/科研院校技术持续突破。（1）产：①思坦科技：2024 年 6 月在厦门市约 2 万平方米量产工厂正式投产，思坦科技搭建起从芯片设计到量产工艺的全链条布局，深圳中试线和厦门量产线的年产能超过600 万套。②TCL 华星：2024 年 10 月，TCL 华星与三安合资的芯颖显示Micro-LED 中试线已经建成，预计 2025 年实现小批量试产。③华灿光电：2024年 11 月 6 日，华灿光电 6 英寸 Micro-LED 量产线在珠海正式投产。该项目是全球首个实现规模化量产的 Micro-LED 生产线，也是全球首条 6 英寸 Micro-LED生产线，全部达产后将实现年产 Micro-LED 晶圆 2.4 万片组（6 英寸片）、Micro-LED 像素器件 45000kk 颗的生产能力。④利亚德：2024 年 11 月 20 日，利亚德第一期全制程自主研发的新一代高阶 MIP 产线（注：高阶 MIP 采用无衬底、芯片尺寸小于 50μm 的 Micro-LED 芯片，比原有 MIP 使用的芯片更小），在无锡利晶工厂正式落地投产。⑤辰显光电：2024 年 12 月 19 日，辰显光电在成都投资 30 亿元的 TFT 基 Micro-LED 量产线点亮，包含转移工艺、背板工艺投资评级同步大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益1.39.888.48绝对收益-2.653.8421.27分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人宋鹏songpeng@huajinsc.cn相关报告集成电路：CoWoS 或迎量/价/需三振，L 路线有望为主流-华金证券-电子-先进封装-行业快报 2025.1.1消费电子：Meta 欲添加显示，光波导+MicroLED 或将受益-华金证券-电子-眼镜终端-行业快报 2024.12.24消费电子：眼镜终端价至千元档，核心零部件国产超 9 成-华金证券-电子-眼镜终端-行业快报2024.12.22消费电子：Meta Ray-Ban 再进化，模型/生态为眼镜终端竞争所在-华金证券-电子-AI 眼镜-消费电子 2024.12.19兆易创新：利基 DRAM 价格下行空间有限，持续受益头部厂商减产/退出-华金证券-电子-兆易创新-公司快报 2024.12.18行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分及模组工艺全制程自动化智能生产线，并发布 135 英寸 Micro-LED 拼接屏新品，以及 Micro-LED 透明拼接屏和 Micro-LED 光场裸眼 3D 屏。⑥深天马：12 月 30日，“天马新型显示技术研究院 Micro-LED 产线”成功实现全制程贯通，计划于 2025 年开始小批量生产。（2）学：湖北光谷实验室与华中科技大学合作研发出高性能量子点光刻胶，有望为 Micro-LED 全彩显示技术带来突破；湖南大学团队联合诺视科技、晶能光电等研发出一种超高亮度 Micro-LED 微显示芯片，并在均匀性极高的硅衬底 GaN 外延片上开发了单像素亮度高达 1000 万尼特的绿色 Micro-LED 显示屏。 投资建议： 智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将 AI 音频眼镜推向更广的市场。在短期内 AR 眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配 AI 提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；ODM/OEM：歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能等；存储：兆易创新、佰维存储；摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、星宸科技、富瀚微、紫光展锐（未上市）等；结构件：杰美特、长盈精密；屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）；电池：豪鹏科技、ATL（未上市）、德赛电池、欣旺达；终端厂：Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目科技（未上市）、闪极科技（未上市）。 风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。消费电子：Android XR 发布，有望吸引多终端厂 进 入 - 华 金 证 券 - 电 子 -