休闲服务行业：外国人在韩免税消费延续高增长，商务部等14部门发文指导培育建设国际消费中心城市

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 休闲服务 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 18A 19E 评级 中国国旅 1.59 2.4 审慎增持 宋城演艺 0.89 0.95 审慎增持 锦江股份 1.13 1.25 审慎增持 首旅酒店 0.88 0.95 审慎增持 广州酒家 0.95 1.08 审慎增持 天目湖 0.89 1.01 审慎增持 中青旅 0.83 0.81 审慎增持 科锐国际 0.76 1.01 审慎增持 黄山旅游 0.50 0.61 审慎增持 ＃relatedReport＃ 相关报告 《 兴 证 社 会 服 务 周 报 （ 10.14-10.20）：曼谷廊曼国际机场经营免税商店即将招标，盒马在全国上线火锅产品》2019-10-20 《 兴 证 社 会 服 务 周 报 （ 10.08-10.13）：免税保持高增长，中美贸易摩擦缓和及提高增值税加扣计除比例利好酒店业》2019-10-13 《兴证社会服务周报（9.23-9.29）：携程预计十一黄金周客流增速约10%，百度将出售其所持携程股份的 30% 》2019-09-29 ＃emailAuthor＃ 分析师： 刘嘉仁 liujr@xyzq.com.cn S0190518080001 熊超 xiongchao@xyzq.com.cn S0190517080005 团队成员： 刘嘉仁：liujr@xyzq.com.cn 熊超：xiongchao@xyzq.com.cn 杨子颉：yangzijie@xyzq.com.cn 王越：wangyue94@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 本周表现：本周（10.21-10.27）申万休闲服务指数相对于沪深 300 下跌 3.12%。申万休闲服务指数（801210）下跌2.41%，沪深 300 指数上涨 0.71%。在申万 28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第 28 位。个股方面，本周涨幅较大的个股为西藏旅游（+7.59%）、三特索道（+5.80%）、；本周跌幅较大的个股为：腾邦国际（-5.61%）、中国国旅（-4.60%）、新华联（-3.54%）。截至 10 月 25 日，从餐饮旅游（16 家）历史 PE 水平看，旅游行业 PE 估值（TTM）为 31.1X，而 04~18 年的均值为 39.9X，现估值水平较历史均值约溢价-22.1%。景区类 PE（TTM，整体法）为 21.2X（历史均值为 41.5X），非景区类 PE（TTM，整体法）为 34.3X（历史均值为 37.9X）。 ⚫ 行业重点信息跟踪：重点数据：澳门前三季的入境旅客共 3,020 万人次/+17.0%，不过夜旅客（1,5,93 万人次）及留宿旅客（1,427 万人次）分别上升 30.6%及 4.9%，旅客平均逗留时间减少 0.1 日至 1.2 日。北京 Q3 旅行社组织出境游 154 万人次/+4.8%，累计 367 万人次/-7.6%；9 月北京地区接待住宿人数 354 万人次/-5%，累计 3,285 万人次/-2.6%。行业动态：商务部等 14 部门联合发文提出，利用 5 年左右时间，指导基础条件好、消费潜力大、国际化水平较高、地方意愿强的城市开展培育建设，基本形成若干立足国内、辐射周边、面向世界的具有全球影响力、吸引力的综合性国际消费中心城市。据国家移民管理局消息，外国人过境 144 小时免办签证政策将扩大至 27 个口岸。梁建章：入境游还有 1000-2000 亿美金的增量空间。再延 7 个月，泰国落地签免费政策延期至明年 4 月底。免税：海口海关公布今年前三季度海关共监管销售免税品 1,276 万件/+29.2%，购物人数 268 万人次/+29.7%；销售金额 92.6亿元/+28.4%。9 月韩国免税业规模为 18.72 亿美元/+23.22%（7/8 月增速分别为 27.68%/20.96%），其中外国人及韩国人购物额分别为 16.09 亿美元/+31.78%（ 7/8 月增速分别为 37.52%/28.91% ）和 2.63 亿美元/-11.80% （ 7/8 月增速分别为-4.73%/-10.20% ）。中国免税集团本周日在大兴国际机场开业，2019 年，大兴机场的国际客运量较少，明年将攀升至 550 万人次，到 2025 年，这一数字将上升到 1500 万左右。在线旅游：携程宣布英文名改为 Trip.com Group，品牌国际化更进一步。携程与全球旅游服务商途易集团战略合作。酒店：国内最大酒店用品商城运营商“信基沙溪”通过港交所聆讯。希尔顿三季度总收入为 23.95 亿美元/+6%，调整后的 EBITDA 为 6.05 亿美元/+9%。途家民宿与陕西省民宿服务行业协会签约合作。餐饮：瑞幸推出无人零售新模式；喜茶、奈雪等 10 款珍珠奶茶检出咖啡因。交通：京沪高铁提交 IPO 招股书，2018 年，京沪高铁的营收为 311.58 亿元，净利润为 102.48 亿元，净利润率为 32.89%。 ⚫ 上市公司重点公告跟踪：（1）宋城演艺（300144.SZ）：19Q1-Q3 营收 22.06 亿元/-10.71%，归母净利 12.70 亿元/+10.69%，扣非归母净利 10.96 亿元/-1.47%。其中，Q3 单季度实现营收 7.89 亿元/-17.81%，归母净利 4.85 亿元/+0.56%，扣非归母净利 4.78 亿元/+0.37%。（2）峨眉山 A（000888.SH）： 19Q1-Q3 营收 8.73 亿元/+3.04%，归母净利 1.86 亿元/+10.34%；其中，Q3 单季度实现营收 3.44 亿元/+6.65%，归母净利 1.09 亿元/+10.52%。（3）科锐国际（300662.SZ） ： 19Q1-Q3 营收 26.16 亿元/+80.14%，归母净利 1.15 亿元/+24.81%；其中，Q3 单季度实现营收 9.41 亿元/+29.53%，归母净利 5,062 万元/+14.43%。（4）丽江旅游（002033.SZ）： 19Q1-Q3 营收 5.58 亿元/-0.29%，归母净利 1.85 亿元/-8.94%；其中，Q3 单季度实现营收 2.4 亿元/+10.39%，归母净利 8,673 万元/+3.23%。（5）全聚德（002186.SZ）： 19Q1-Q3 营收 11.91 亿元/-12.62%，归母净利润 5,260 万元/-59.09%，经营活动净现金流 8,466 万元/-33.51%，EPS 为 0.07 元/股，其中 19Q3 实现营收 4.33 亿元/-11.15%，归母净利润 2,033 万元/-59.98%，报告期末总资产 20.2 亿元，较年初下降 0.03%。（6）长白山（603099.SH）：前三季度实现营收 3.85 亿元，同比微增 0.4%；净利润 8213.92 万元，同比增长 6.59%；扣非净利润 8127 万元，同比增长