公用事业周报：多地25年电力交易方案出台推进市场化进程，特许经营使用者付费大势所趋

行业研究行业定期报告证券研究报告公用事业2024 年 12 月 29 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明公用事业周报（12.23-12.27）：多地 25 年电力交易方案出台推进市场化进程，特许经营使用者付费大势所趋投资要点：行情回顾：12 月 23 日-12 月 27 日，电力板块上涨 0.38%，燃气板块上涨1.77%，水务板块上涨 0.52%，环保板块下跌 1.58%，同期沪深 300 指数上涨0.90%。东南电厂电价降幅较多，北方电厂电价较为坚挺：在 24、25 年成交均价方面，江苏、广东省电量交易价格为下降趋势。在 2025 年江苏省的年度电力交易中，加权均价为 412.45 元/兆瓦时，较 24 年同比下降 8.94%。在 2025 年广东省的年度电力交易中，加权均价为 391.86 元/兆瓦时，较 24 年同比下降15.84%。电量交易方面，2025 年江苏省的年度电力交易总成交电量为 3163.05亿千瓦时，较 24 年同比下降 11.25%；2025 年广东省的年度电力交易总成交电量为 3410.94 亿千瓦时，较 24 年同比增长 32.10%。从较基准价上浮角度，整体看，以江苏和广东为代表的东南电厂降幅较大，较基准价的上浮比例下调较多。如江苏 2025 年度加权均价较基准价上浮 5.49%（2022-2024 年年度电能量均价较基准价涨幅分别为 19.36%、19.35%和 15.84%）、安徽年度双边协商成交均价较基准价上浮 7.43%，广东年度成交均价较基准价降低 13.5%，三地上浮比例均在 10%以下；北方电厂的电价相对较为坚挺，如北京电力直接交易结果中无约束出清加权均价较基准价上涨 11.32%，天津电力直接交易结果中无约束出清加权均价较基准价上涨 18.63%，两地上浮比例在 10%-20%之间。此外，处于中部的湖北双边协商成交均价较基准价降低 1.98%，集中竞价成交均价较基准价上涨 10.5%。特许经营协议使用者付费大势所趋：12 月 24 日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知》，再次聚焦“使用者付费项目、全部采取特许经营模式、优先选择民营企业参与等政策导向，严格按照 PPP 新机制要求规范实施特许经营项目”。民营环保企业具有市场化程度高、管理机制灵活等优势，能够结合自身优势提升项目运营管理水平，推动行业整体降本增效。我们认为，《通知》有利于公用事业民营企业介入相关基础设施建设领域，明确使用者付费项目的收费渠道和方式，在一定程度上保障项目的盈利及回款能力，提升社会资本参与的积极性。投资建议：多地 25 年电力交易方案出台推进市场化进程。水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。使用者付费、民营企业参与是特许经营项目的未来趋势，有助于提升行业整体的市场化程度，推荐固废板块的永兴股份，建议关注三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境；谨慎推荐水务板块的联合水务，建议关注洪城环境、兴蓉环境。风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 严家源(S0210524050013)yjy30561@hfzq.com.cn分析师： 尚硕(S0210524050023)ss30574@hfzq.com.cn联系人： 闫燕燕(S0210123070115)yyy30238@hfzq.com.cn相关报告1、周报（12.16-12.20）：长协交易、海风竞配，江苏好戏连台——2024.12.222、周报（12.9-12.13）：二批次农村能源革命试点公布，分布式光伏开发有望提速，节水减排促进降碳——2024.12.143、周报（12.02-06）：新型经营主体助力构建新 型电力系统，世界在役最大火电厂致力于打造能源超市——2024.12.08华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 公用事业正文目录1 每周观点........................................................................................................................31.1 行情回顾.....................................................................................................................31.2 行业观点.....................................................................................................................41.2.1 东南电厂电价降幅较多，北方电厂电价较为坚挺.............................................41.2.2 特许经营协议使用者付费、民营参与乃大势所趋.............................................62 行业动态........................................................................................................................72.1 电力.............................................................................................................................72.2 环保...........................................................................................................................113 公司公告......................................................................................................................143.1 电力...........................................................................................................................143.2 燃气......................................