非银金融行业周报：券商1季度业绩同比占优，险企开门红有望稳健增长

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2024 年 12 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《券商固收和零售业务受益低利率，偿 二 代 过 渡 期 延 长 — 行 业 周 报 》-2024.12.22 《货币政策表态积极，券商零售和投资 业 务 充 分 受 益 — 行 业 周 报 》-2024.12.15 《政治局会议表态超预期，继续建议增配券商和保险—行业点评报告》-2024.12.9 券商 1 季度业绩同比占优，险企开门红有望稳健增长 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：券商 1 季度业绩同比占优，险企开门红有望稳健增长 市场交易保持活跃度，叠加2024年1季度交易量和自营投资低基数，券商1季报同比有望保持高景气，推荐低估值且零售优势突出的券商标的。险企或持续增配OCI项下高股息资产应对长端利率下行压力，养老需求和险企转型持续见效下开门红有望实现稳健增长，关注资产端弹性。继续推荐盈利稳健、高股息率的江苏金租。  券商：券商并购整合事项持续推进，1 季报业绩有望占优 （1）本周日均股基成交额1.59万亿元，环比-9%，本周偏股/非货基金新发份额148/315亿份，环比+191%/-23%。（2）国联证券12月27日晚公告，证监会核准公司发行股份收购民生证券99.26%股份并募集配套20亿元事项。浙商证券12月27日晚公告，公司持有国都证券34.25%股权已完成过户。12月23日晚国泰君安和海通证券公告，两家券商合并重组申请已正式获证监会及上交所受理。（3）近两周日均股票成交额保持在1.5万亿左右，2025年1季度市场交易量有望延续较活跃水平，叠加2024年1季度市场交易量和权益、衍生品投资收益低基数，券商1季报业绩有望实现较高同比增长。继续推荐低估值且零售业务优势突出的标的。  保险：险企或持续增持高股息资产应对利率下行，开门红有望稳健增长 （1）长端利率持续承压，险企资产配置压力较大，长期维度看，增配权益资产、尤其是 OCI 科目高股息股票资产利于险企提升净投资收益率，对冲长端利率下行压力。近日，中国平安先后增持工商银行和建设银行 H 股。财新报道，港交所网站 12 月 27 日收市后披露，中国平安于 12 月 20 日场内增持 1.07 亿股工行 H 股，累计斥资约 5.22 亿港元，H 股的持股比率由 14.99%升至 15.11%。12 月 18 日，中国平安场内增持建行 H 股约 6770 万股，涉资约 4.27 亿港元。增持完成后，中国平安对建行 H 股的持仓由 4.97%增至 5%。（2）我们预计，养老需求旺盛、产品和渠道转型持续见效有望继续支撑 2025 年开门红新单稳健增长，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望小幅提振价值率，头部险企 2025 年 1 季度 NBV 有望实现两位数增长。关注长端利率持续下降对投资收益率假设、预定利率的影响，看好权益弹性突出标的投资机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。 受益标的组合：国信证券，招商证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 -17%0%17%34%50%67%2023-122024-042024-08非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 券商 1 季度业绩同比占优，险企开门红有望稳健增长 ......................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会核准国联证券收购民生证券 ......................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体上涨，非银板块跑输沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 中国人保/东方证券+4.8%/+4.5%，表现较好 .................................................................................................................... 4 图 3： 2024 年 11 月日均股基成交额环比-2% .............................................................................................................................. 5 图 4： 2024 年 1-11 月 IPO 承销规模累计同比-83% .................................................................................................................... 5 图 5： 2024 年 1-11 月再融资承销规模累计同比-74% ................................................................................................................