金属新材料行业2025年度策略：材料赋能新质生产力

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明金属与材料强于大市强于大市维持2024年12月26日（评级）分析师 刘奕町 SAC执业证书编号：S1110523050001联系人 吴亚宁金属新材料行业2025年度策略：材料赋能新质生产力行业投资策略2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明金属新材料2025年可能有哪些主线？主线一：特朗普归来，国内金属新材料自主可控至关重要。2018中美贸易摩擦以来，美国对华不同产业采取针对性制裁手段，对以半导体和AI为代表的技术密集型产业采取严厉的技术封锁与投资限制，特朗普再次当选美国总统，上任后或将加剧贸易摩擦与技术封锁，自主可控至关重要。半导体产业链为自主可控的核心环节，建议关注半导体材料相关投资机会。主线二：材料赋能战略新兴产业发展。在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，我们多次强调重点关注AI算力提升和功率器件高功率密度两大发展趋势，对应电子与电力两大高景气行业。AI算力需求正引领材料变革方向，高功率、高频、高散热性能成为主要需求。同时AI赋能消费电子迭代升级，高端化推动需求增量。而高功率密度趋势下，高性能半导体材料、磁材等成为优选。此外，AI应用开拓新蓝海，其中人形机器人产业趋势逐步确立，带来轻量化材料及稀土永磁增量机会。把握电子、电力和人形机器人行业应运而生的新材料成长机会。核心关注哪些细分方向？半导体产业链：自主可控核心环节，材料国产化时不我待。以氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）为代表的第三代半导体材料推动功率半导体向高频化转变；高纯金属溅射靶材是集成电路金属化工艺中采用PVD方法制备薄膜的关键功能性材料；引线框架为微电子封装专用材料。建议关注：1）三代半：中瓷电子（通信组联合覆盖）；2）金属靶材：有研新材、贵研铂业、东方钽业；3）封装材料：博威合金（电子组联合覆盖）。电子场景：AI算力引领材料变革，消费电子复苏&高端化推动需求增量。芯片电感满足小体积、高功率需求；羰基铁粉受益汽车电子、汽车智能悬架、显卡等增量需求；钨铜基板材料散热能力提升受益光模块升级需求。消费电子高端化需求推动增量创新，其中折叠屏渗透率提升，MLCC开启新一轮成长新周期，钽电容高端应用不可或缺。建议关注：1）芯片电感及磁粉：铂科新材、悦安新材；2）钨铜基板：斯瑞新材；3）MIM：东睦股份（机械组联合覆盖）；4）MLCC镍粉及陶瓷粉：博迁新材、国瓷材料；5）钽电容钽粉：东方钽业。电力场景：新能源需求持续景气，高性能电机推动材料升级。金属软磁粉芯兼具铁氧体和硅钢片优势，适用于相对高频率高功率的工作环境，新能源等终端应用场景被不断打开；光伏铜代银降本趋势明显，行业铜浆技术再获突破；高性能电机正推动材料环节升级，非晶电机功率密度和高效节能优势显著，而轴向磁通电机适用于机器人、无人机等对体积重量有特殊要求的应用领域。建议关注：1）金属软磁粉芯：铂科新材、东睦股份（机械组联合覆盖）；2）光伏铜代银：博迁新材；3）非晶合金：云路股份；4）轴向磁通电机：东睦股份（间接持股小象电动，为其提供零件+组装）。人形机器人：AI赋能人形机器人，产业趋势逐步确立，关注材料增量机会。高强度轻量化新材料对人形机器人运动性能和动态特性至关重要；而人形机器人电机侧重高效、高动态和高功率密度，对电机提出更高的要求，高性能磁材或成为人形机器人的关键材料。建议关注：1）轻量化：宝武镁业、光威复材、吉林碳谷、中复神鹰（建材组覆盖）、中研股份；2）高性能稀土永磁：金力永磁、宁波韵升、正海磁材。风险提示：主观判断风险，上游原材料波动风险，中美贸易摩擦导致的经营风险，扩产不及预期风险，新产品拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险摘要1-金属新材料2025年可能有哪些主线？34主线一：特朗普归来，国内金属新材料自主可控至关重要2018中美贸易摩擦以来，美国对华不同产业采取针对性制裁手段。从特朗普政府1.0开始，美国试图将中国排除出全球关键领域供应链，阻止中国产业结构升级，针对劳动密集型、资本密集型与技术密集型产业分别采取不同制裁手段，其中，对以半导体和AI为代表的技术密集型产业采取严厉的技术封锁与投资限制，拜登政府延续其对华贸易政策。特朗普再次当选美国总统，上任后或将加剧贸易摩擦与技术封锁，自主可控至关重要。回顾特朗普上一任期贸易政策：贸易保护方面，特朗普政府曾先后对两千亿美元的中国商品加征关税；出口管制方面，强化技术封锁，2018年特朗普签署《出口管制改革法案》（ECRA），对人工智能、芯片、量子计算等多个前沿技术领域产品进行出口限制，技术封锁持续升级。特朗普归来，对前沿技术的封锁存在进一步加深可能，自主可控和国产替代至关重要。投资建议：半导体产业链为自主可控的核心环节，建议关注半导体材料相关投资机会。资料来源：《中美经贸关系发展：回顾、现状与趋势(2018-2024) 》雷少华，天风证券研究所表：2018年以来美国对华不同产业制裁手段一览产业类型制裁手段具体内容劳动密集型产业高关税与污名化特朗普政府1.0对两千亿美元的中国商品加征关税，并以“存在强迫劳动”等污名化手段，迫使跨国企业无法使用原产于中国的原料或产品；拜登政府延续其政策，并推动产业链转移。资本密集型产业“去风险”与禁准入 采取“泛安全化”方式，以“去风险”为由，禁止中国5G通讯设备、新能源车等产品进入美国和欧洲市场技术密集型产业技术封锁与投资限制 尤其在半导体与AI领域，联合其他拥有相关技术的国家，组建技术联盟，对华进行技术封锁；同时限制美国风险投资和私募基金向部分中国高科技企业进行投融资。5主线二：材料赋能战略新兴产业发展在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，我们多次强调重点关注AI算力提升和功率器件高功率密度两大发展趋势，对应电子与电力两大高景气行业。近年来，金属新材料公司顺应电子、电力行业发展趋势，对现有技术和产品的延伸不断增强，积极推陈出新，通过新产品/新技术/新工艺打开增量/替代市场空间，打开新材料方面的第二成长曲线。此外，AI应用开拓新蓝海，其中人形机器人产业趋势逐步确立，带来轻量化材料及稀土永磁增量机会。AI算力提升趋势：从物理学本质来说，AI算力的提升有赖于计算芯片的升级，主要围绕芯片制造和数据传输2个方向。（1）芯片制造层面：不断提升芯片制程，集成更多的晶体管，提升芯片单点算力。经过几十年的发展，摩尔定律目前已经逐渐走向物理瓶颈，算力的提升不仅仅是制程数字持续缩小，还是材料、设备、芯片架构、制造工艺、供电技术、封装技术的全面升级。（2）数据传输层面：高能效数据传输能够进一步提升算力。单张GPU卡的计算能力存在极限，因此需要采用多GPU组合方式来提高计算性能，而GPU之间需要高效的通信，速度更快、可扩展性更强的互连已成为当前的迫切需求，光模块有望充分受益。AI算力需求正引领材料变革方向，高功率、高频、高散热性能成为主要需求。同时AI赋能消费电子迭代升级，高端化推动需求增量。功率器件高功率密度趋势：随新能源产业发展，各类下游终端市场（如新能源车、光伏、储能）对电源系统的功率输出、空间占比等提出更高的要求，从主动+被动元件的角度出发，实现高功率密度有减小体积和提升功率2种方案。（1）减小体积：主要通过开关高