2025年华为汽车产业链行业年度投资策略：全价格段布局初成，自动驾驶进展加速，自主化产业链蓄势待发-浙商证券

行业评级：看好2024 年 12 月 17 日全价格段布局初成，自动驾驶进展加速，自主化产业链蓄势待发——2025年华为汽车产业链年度投资策略研究助理陈红邮箱chenhong@stocke.com.cn研究助理顾淳晖邮箱guchunhui@stocke.com.cn分析师邱世梁分析师刘巍分析师周艺轩邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱liuwei03@stocke.com.cn邮箱zhouyixuan@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证书编号S1230524040001证书编号51230524060001添加标题95%21、华为车链全价格段布局初成，2025年预计进入强产品周期•华为车全价格段布局初成，“华为车”大品牌认知度预计再上台阶：华为年度研发投入超1600亿，作为中国智能制造领头羊，切入汽车业务具备技术、营销、资金优势。华为通过智选模式、HI模式和零部件Tier1模式建立汽车生态。尊界S800亮相后，智选模式已布局全价格段，“华为车”大品牌认知度预计再上台阶。•2025年华为车链预计进入强产品周期，催化不断：预计明年智选模式四大整车厂将推出问界M8、智界R7增程版、尊界第二款车型、享界S9增程版等多款新车型。2、自动驾驶进展有望加速，“华为链”作为头部厂商受益于海内外催化•特斯拉计划2025Q1在中国和欧洲实现FSD，【HUAWEI ADS】系统架构不断迭代+硬件端持续降本，ADS 2.0算力在国内主流厂商中领先。预计2025年，华为自动驾驶车型有望加速拓展，华为链整车也将受益于海内外智能驾驶进展催化。3、华为自主化重大突破，智能座舱平台全面受益•华为自主化全方面突破：华为原生鸿蒙全面突破操作系统核心技术，也将重塑车机操作系统；华为麒麟芯片性能已达顶尖水平，已落地比亚迪数字座舱，华为盘古大模型5.0可依据需求灵活增添控制条件，产出不同路况、光照与天气状况下的训练视频数据，有力促进自动驾驶技术加速成熟。2025年，预计华为智能座舱平台将全方位受益于华为自主化突破。4、投资建议•推荐华为链整车：江淮汽车、北汽蓝谷、长安汽车•强绑定零部件：沪光股份、上海沿浦、瑞鹄模具、电连技术风险提示：宏观经济与政治环境风险，汽车需求下滑风险，合作进展不及预期风险，新车销量不及预期风险，自动驾驶法律法规进展不及预期风险目录C O N T E N T S华为车链全价格段布局初成，2025年预计进入强产品周期010203自动驾驶进展有望加速，“华为链”作为头部厂商受益于海内外催化华为自主化重大突破，智能座舱平台全面受益304投资建议00 华为车链标的2024年行情复盘0000Partone4华为车链标的年度行情复盘00005资料来源：Choice，浙商证券研究所图：2024年，华为车链车型持续发布，智选模式上市公司市值大幅上涨（注：市值数据截至12月10日）2507501,2501,7502,2502,750单位（亿元）赛力斯601127.SH江淮汽车600418.SH北汽蓝谷600733.SH市值合计上涨：1524.2亿元合计涨跌幅：85.2%沪深300：+16.45%00006资料来源：Choice，浙商证券研究所图：2024年，受益于业绩兑现，华为车链零部件企业整体大幅上涨（注：市值数据截至12月10日）255585115145175205235265单位（亿元）沪光股份605333.SH上海沿浦605128.SH电连技术300679.SZ瑞鹄模具002997.SZ沪光股份：+72.4%上海沿浦：-3.5%电连技术：+41.5%瑞鹄模具：+30.7%沪深300：+16.45%00007政策名称出台部门出台时间政策内容《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》国务院2024年3月7日• 开展汽车以旧换新。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，并引导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。《2024年四川省个人消费者乘用车置换更新补贴工作方案》四川省商务厅等5部门2024年9月27日• 购买新能源乘用车的，含税销售价格5万元（含）—15万元（不含）的，每辆补贴11000元；15万元（含）—25万元（不含）的，每辆补贴14000元；25万元（含）以上的，每辆补贴17000元。• 购买燃油乘用车的，含税销售价格5万元（含）—15万元（不含）的，每辆补贴8000元；15万元（含）—25万元（不含）的，每辆补贴11000元；25万元（含）以上的，每辆补贴15000元。《北京市加力支持汽车以旧换新补贴实施细则》北京市商务局等8部门2024年8月29日• 提高报废更新补贴标准：报废符合标准的旧车并购买新能源乘用车的，由原来补贴1万元提高到2万元，报废符合标准的旧车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，由原来补贴7000元提高到1.5万元。• 实施置换补贴政策：对于满足补贴条件的车主，每置换更新一辆乘用车给予1.5万元补贴。➢ 12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议提出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。当前，中央和地方政策持续巩固消费回暖势头，推动汽车消费回升向好。资料来源：中国政府网，四川日报，北京市政府官网，浙商证券研究所01Partone8华为车链全价格段布局初成，2025年预计进入强产品周期01019➢ 华为是全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商。其业务划分为如下五个业务分部：ICT基础设施业务是公司最核心的业务之一，支持客户构建IT和CT基础设施；终端业务聚焦手机、平板等消费电子终端品牌；云计算业务核心在打造华为云生态和操作系统生态；数字能源业务结合电力电子和数字技术，提供高效、绿色的电力产品；智能汽车解决方案业务聚焦ICT技术，帮助车企造好车。➢ 截止2023年底，华为全球员工总数约20.7万，来自全球162个国家和地区。2023年实现销售收入人民币7,041.74亿元，同比增长9.6%。净利润为人民币869.50亿元。资料来源：华为官网、《华为2023年年度报告》、浙商证券研究所-40%-30%-20%-10%0%10%20%02,0004,0006,0008,00010,0001920212223营业收入（亿元）净利润（亿元）营收增速（%，右轴）华为业务ICT基础设施业务• 华为云商城生态• 鲲鹏、昇腾产业生态华为云计算• 华为云生态• 鲲鹏、昇腾、欧拉、HMS、鸿蒙生态终端业务• 鸿蒙数字生态数字能源• 数字能源产业生态智能汽车解决方案业务• 智能驾驶计算平台生态1,317 1,419 1,427 1,615 1,647 05001,0001,5002,0001920212223研发投入（亿元）图：华为业务生态华为近5年营收利润情况华为近5年研发投入情况10资料来源： 《华为2023年年度报告》， 通信产业网，华为云官网，华为云智能驾驶创新峰会，华为官网，IT之家，懂车帝，IDC，中央广播电视总台央视新闻，中国证券网，蔚来2023创新科技日，小鹏汽车官网，理想汽车公众号，问界新M7发