氟化工行业周报：2025年制冷剂配额下发，主流制冷剂品种有望全面上行

化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 化学原料 2024 年 12 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《制冷剂多品种年底配额紧张，空调排产预计保持高增长—氟化工行业周报》-2024.12.7 《制冷剂 10 月出口行情显著反转，行业或酝酿新一轮涨势—氟化工行业周报》-2024.11.24 《萤石、制冷剂价格全线上扬，美国征加关税预期对制冷剂企业影响或较小—氟化工行业周报》-2024.11.10 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂 2025 年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市龙 头 ， 萤 石 高 景 气 助 力 腾 飞 》（2019.11.29） 2025 年制冷剂配额下发，主流制冷剂品种有望全面上行 ——氟化工行业周报 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 李思佳（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790123070026  本周（12 月 16 日-12 月 20 日）行情回顾 本周氟化工指数上涨 2.67%，跑赢上证综指 0.34%。本周（12 月 16 日-12 月 20日）氟化工指数收于 2833.54 点，下跌 1.86%，跑输上证综指 1.16%，跑输沪深300 指数 1.72%，跑赢基础化工指数 0.72%，跑输新材料指数 0.15%。  要闻点评：2025 年 HFCs 配额下发整体好于预期，HCFCs 削减符合预期 2024 年 12 月 17 日，生态环境部下发《2025 年度氢氟碳化物生产、进口配额核发表》和《2025 年度消耗臭氧层物质生产、使用配额核发表》，整体来看 HFCs配额下发情况比预期更好：（1）2025 年 R32 配额实际增加 4.08 万吨，比预期的 4.5 万吨少将近 4,000 吨；（2）2025 年 R134a 配额相比 2024 年少 7,401 吨；（3）2025 年 R125、R143a 配额分别略增 1,614、1,781 吨；（4）2025 年 R245fa配额增加 5,354 吨，少于预期的 8,000 吨。HCFCs 配额削减符合预期。R22 内贸配额同比减少 28%；R141b 配额减少 57%，仅有三美股份拥有配额。  氟化工周行情：制冷剂行情高位持稳，或将酝酿新一轮涨幅 萤石：据百川盈孚，截至 12 月 20 日，萤石 97 湿粉市场均价 3,662 元/吨，较上周下跌 0.38%；12 月均价（截至 12 月 20 日）3,678 元/吨，同比上涨 4.09%；2024 年(截至 12 月 20 日)均价 3,546 元/吨，较 2023 年均价上涨 9.97%。 又据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场博弈现状仍存，萤石企业开工情况普低，或消耗库存为主，年后市场有望在心态反转之下迎来复苏。 制冷剂：截至 12 月 20 日，（1）R32 价格、价差分别为 40,500、26,383 元/吨，较上周分别持平、+0.93%；（2）R125 价格、价差分别为 38,000、20,875 元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a 价格、价差分别为 40,000、22,225 元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R410a 价格为 39,000 元/吨，较上周+2.63%；（5）R22 价 格 、 价 差 分 别 为 32,500、23,241 元/吨 ， 较 上 周 分 别 持 平 、+0.20%。外贸市场：（1）R32 外贸参考价格为 42,000 元/吨，较上周+5.00%；（2）R125 外贸参考价格为 23,000 元/吨，较上周持平；（3）R134a 外贸参考价格为 38,000 元/吨，较上周持平；（4）R410a 外贸参考价格为 30,000 元/吨，较上周持平；（5）R22 外贸参考价格为 22,000 元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，冷剂内贸市场暂稳运行，临近一季度长协价格商定窗口，总体向好趋势不改，出口方面企业开始陆续针对 1 月进行报价，出口报盘市场相较国内表现更为乐观。国内企业生产库存低位，渠道库存因高价难以累积，库存低位之下市场预计在一季度来临前呈现持续向好趋势。  受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。  风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 -24%-12%0%12%24%36%2023-122024-042024-08化学原料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/25 目 录 1、 氟化工行业周行情与观点：2025 年 HFCs、HCFCs 配额已下发，制冷剂行情蓄势待发 .................................................. 4 1.1、 2025 年 HFCs 配额下发整体好于预期，HCFCs 削减幅度符合预期 .......................................................................... 4 1.2、 氟化工行情概述 .............................................................................................................................................................. 6 1.3、 板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌 1.86%，跑输上证综指 1.16% ........................................................................ 8 1.4、 股票涨跌排行：本周氟化工板块三美股份、东阳光领涨 .....................................