个人养老金投资指数基金将惠及哪些板块：当个人养老金遇上指数基金

证券研究报告 | 市场评论 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 市场评论 报告日期：2024 年 12 月 15 日 当个人养老金遇上指数基金 ——个人养老金投资指数基金将惠及哪些板块 核心观点 个人养老金基金名录新增 85 只权益类指数基金，且税收优惠的实施范围也从原本的36 个试点城市同步扩大至全国。经过近两年的实践探索，中国版 401K 计划或正式启航。我们从增量资金入市的角度，重点分析个人养老金投资 85 只权益指数基金之后，对于行业、风格和宽基指数的影响。行业方面，电新、煤炭、通信、电子等流入规模可能居前；风格方面，流入方向或以成长、红利风格为主；指数方面，创业 50、科创50、中证红利等流入规模可能居前。整体而言，科创成长、红利方向有望受益。 ❑ 85 只权益类指数基金纳入供给，居民进入权益市场的意愿有望增强 2024 年 12 月 15 日起，中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度，税收优惠政策实施范围也从原本的 36 个先行城市（地区）同步扩大至全国。同时，个人养老金基金名录新增了 85只权益类指数基金。其中沪深 300 指数相关基金最多（21 只），其次是中证 A500（19 只）和中证 500（14 只）。增加权益指数基金提升了产品供给的丰富度，有助于提高个人养老金制度的吸引力，居民参与权益市场投资意愿有望增强。 ❑ 个人养老金开户热度高，但缴费规模相对有限 人社部数据显示，2022 年末，全国个人养老金参与人数为 1954 万人，实际完成资金缴存的人数 613 万人，个人养老金总缴费金额 142 亿元，人均缴存约 2300 元。2023 年末，全国个人养老金参与人数近 5300 万人，实际完成资金缴存的人数 1166万人，总缴费金额约 280 亿元，人均缴存约 2400 元，相比 1.2 万/年的缴费上限有较大提升空间。截至 2024 年 11 月末，我国个人养老金开户人数为 7279 万人，较2023 年 11 月增长约 38%，较 2022 年末增长近 2.7 倍。 假设 2024 年个人养老金实际缴存人数占比从 2023 年的 22%提升至 25%，同时假设保持 2023 年人均缴存金额同比增速 4.1%，预计 2024 年个人养老金总缴费金额约为 450 亿元。参考 2020 年 OECD 国家个人养老金用于股票配置的比例约为27%，2024 年个人养老金最终流入股票市场的资金可能在 120 亿元上下。 ❑ 本次基金名录扩围后，成长、红利方向有望受益 我们从增量资金入市的角度，重点分析个人养老金投资 85 只权益指数基金之后，对于行业、风格和宽基指数的投资影响。行业方面，电新、煤炭、通信、电子等流入规模可能居前；风格方面，个人养老金流入方向或以成长、红利风格为主；指数方面，创业 50、科创 50、中证红利等流入规模可能居前。 尽管当前个人养老金缴费规模较少，对权益投资的影响尚不明显。但伴随更多权益指数基金供给增加，我们认为个人养老金制度对于投资者的吸引力或将逐步上升，且不足 3000 元的人均缴费金额距缴费上限可提升空间较大，未来缴费率+人均缴费金额有望迎来“双击”，成长、红利风格有望进一步受益。 ❑ 风险提示 数据测算具有一定主观性；流入权益市场资金规模不及预期。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 分析师：赵闻恺 执业证书号：S1230524100006 zhaowenkai@stocke.com.cn 相关报告 1 《方向既已定，耐心持仓待上行》 2024.12.14 2 《市值下沉：A500 和沪深300 之间差了什么？》 2024.12.13 3 《先分母后分子，硬科技扩内需》 2024.12.13 市场评论 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 个人养老金全面推开，85 只权益类指数基金纳入供给 .......................................................................... 4 2 个人养老金开户热度高，但缴费规模相对有限 ....................................................................................... 4 3 本次基金名录扩围后，成长、红利方向有望受益 ................................................................................... 5 4 附录 ............................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 市场评论 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 全国个人养老金开户规模，万人 ........................................................................................................................................ 5 表 1： 个人养老金流入 A 股规模测算 ........................................................................................................................................... 5 表 2： 电新、煤炭、通信、电子、医药等行业有望受益 ............................................................................................