商贸零售行业周报：关注“首发经济”为消费板块吹来新风

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 商贸零售 2024 年 12 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《情绪价值创新消费场景，流量回归线 下 带 来 机 会 — 行 业 投 资 策 略 》-2024.12.13 《百联 ZX 创趣场引领变革探索，二店 造 趣 场 开 业 在 即 — 行 业 周 报 》-2024.12.8 《“谷子经济”火热，关注线下场景情绪价值机遇—行业周报》-2024.12.1 关注“首发经济”为消费板块吹来新风 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  中央经济工作会议提出发展首发经济，消费板块多行业有望受益 本周（12 月 11 日至 12 日）中央经济工作会议召开，会上指出要实施提振消费专项行动，而积极发展首发经济便是核心抓手之一。首发经济作为一种新兴业态，从“首店”经济拓展到首发、首秀、首展等多领域，其特征重在“新”，包括了新产品、新内容、新场景等能迎合消费者不断升级的需求，为消费板块吹来新风，具体看，（1）新场景：百货企业打造创新场景首店，重聚线下客流（百联股份、重庆百货有望受益）；超市等线下零售企业进行业态调改/创新，老树发新芽（永辉超市、步步高、家家悦，中百集团、孩子王有望受益）；医美下游机构通过“外延扩张+纵向深化+异业拓展+出海布局”等模式全方面扩张。（2）新产品：中式高端黄金新品崛起，一口价时尚黄金新品迎合年轻群体个性需求（周大生、潮宏基等，老铺黄金有望受益）；智能眼镜新产品激发传统渠道活力（博士眼镜有望受益）；美妆品牌迎合消费趋势打造新成分&新品类&新定位（巨子生物、丸美生物等，毛戈平有望受益），着力构建新兴美妆产业生态链；医美上游厂商发力差异化新成分（锦波生物）、新适应症及新技术（科笛），盘活市场潜在需求。  行业关键词：多点 DMALL、韩束次抛、消费政策、永辉超市、首发经济等 【多点 DMALL】零售云解决方案服务商多点 DMALL 正式挂牌港交所主板。 【韩束次抛】上美股份旗下韩束品牌备案通过多款 BFS 次抛精华产品。 【消费政策】中共中央政治局会议提出大力提振消费，全方位扩大国内需求。 【永辉超市】春节前永辉超市全国调改门店将突破 40 家。 【首发经济】商务部将加快出台推动“首发经济”的政策文件。  板块行情回顾 本周（12 月 9 日-12 月 13 日），商贸零售指数报收 2455.51 点，上涨 6.17%，跑赢上证综指（本周下跌 0.36%）6.53 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 1 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今超市板块领跑。个股方面，本周中百集团（+61.1%）、友好集团（+46.3%）、居然智家（+41.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市等，受益标的百联股份等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的毛戈平； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%36%2023-122024-042024-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注“首发经济”为消费板块吹来新风 ............................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：中央经济工作会议提出发展首发经济，多行业有望受益 ...................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 9 2.2.1、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................. 11 2.2.2、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ......................................................................................... 11 2.2.3、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 12 2.2.4、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 12 2.2.5、 华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道 ..................................................................... 13 2.2.6、 老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾 ................................................................. 13 2.2.7、 福瑞