计算机行业研究：风险偏好提升利好计算机板块，建议关注AI应用相关产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点 当下的总体大背景是海外特朗普胜选，多边贸易冲突、科技出口管制预期再起，国内化债/托底经济等一揽子政策往下推进，国家重视科技打头阵，推动自立自强；资本市场热度不低，上市公司在政策鼓励下，积极进行回购、并购重组等。计算机由于需求来源 90%左右是国内，前几个季度经营承压，国内外变化背景下，未来预期受益，加上本身细分市场众多，小市值公司占比不低，也契合市场阶段性对小市值企业的追捧，市场关注度明显提升。展开来看，计算机里逻辑上国内海外双边变化都受益的是广义国产替代，如信创、华为产业链、工业软件等，而主要受益于国内环境变化的是广义政务/央国企信息化，主要受益于资本市场热度的是金融 IT，尤其是证券基金 IT。出海因为供给需求两端相对成熟，且海外发展中国家信息化、数字化普及渗透率明显低于国内，潜在空间大，是值得长期关注的方向，短期可能阶段性受损于多边贸易冲突。除国产替代、出海外，长期值得看好的一个方向是契合中国商业环境，有中国竞争优势，普及渗透率处于成长早期的数智化，如智能驾驶、智能家居、AI 应用落地等方向。诸多方向是适应景气成长投资方法还是主题热点投资方法，核心依据是看供需两端是否至少有一边成熟（国产替代）、双边成熟（出海、数智化），这种可以适应景气成长视角，或者还是双边都不够成熟，这种主要以主题投资视角应对。短期看，10 月三季报披露期，虽然计算机总体经营端表现处于回落趋势，但市场表现强势，一方面说明市场风险偏好的提升，另一方面也说明在大国竞争和寻找新的经济增长点的背景下，科技板块被寄予厚望。进入 12 月份后，市场再次进入一年中最长的业绩真空期，风险偏好预计再次提升，一般而言有利于计算机板块的表现。在小市值公司体现出明显弹性后，市场阶段性在向大市值公司，和前期涨幅不大，且有美股映射的 AI 应用回流。 投资建议 综合考虑国内与海外环境的边际变化，25 年重点看好国产替代和 AI 落地两大方向。国产替代重点推荐工业软件领域龙头中控技术，AI 落地重点推荐办公软件龙头金山办公、场景数字化龙头海康威视、智能驾驶激光雷达及机器人龙头速腾聚创、大模型及场景落地龙头科大讯飞。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周观点.................................................................................... 3 1.1 细分板块观点 ............................................................................ 3 1.2 本周行情回顾 ............................................................................ 3 二、重点公司跟踪................................................................................ 5 2.1 重点公司公告跟踪 ........................................................................ 5 2.2 重点公司新闻跟踪 ........................................................................ 5 三、AI 应用数据跟踪及新闻汇总 ................................................................... 6 3.1 AI 应用数据跟踪 .......................................................................... 6 3.1.1 全球市场 AI 应用情况 ............................................................... 6 3.1.2 国内市场 AI 应用情况 ............................................................... 7 3.1.3 出海 AI 应用情况 ................................................................... 9 3.2 AI 新闻汇总 ............................................................................. 10 3.2.1 国内新闻 ......................................................................... 10 3.2.2 海外新闻 ......................................................................... 10 四、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 2022 年至今计算机行业指数（申万）及沪深 300 涨跌幅（%） ................................ 3 图表 2： 12.09-12.13 申万一级行业指数涨跌幅排名（%） ............................................ 4 图表 3： 12.09-12.13 计算机行业涨跌 Top5 公司情况（%）........................................... 4 图表 4： A 股日均成交量统计（周度） ............................................................. 5 图表 5： A 股两融余额统计（周度） ............................................................... 5 图表 6： 重点公司公告 ........................................................................... 5 图表 7： 全球访问量 Top20 AI 产品排名情况 ........................................................ 6 图表 8： 全球访问量环比增速 Top20 AI 产品情况 ...................