石油化工行业10月动态报告：19Q3基金持仓比例下探，建议配置龙头企业和成长性个股

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●石油化工 2019 年 10 月 29 日 [table_main] 行业点评报告模板 19Q3 基金持仓比例下探，建议配置龙头企业和成长性个股 石油化工 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）国内经济下行压力加大。2019 年 1-9 月，我国 GDP 同比增长 6.2%，较上半年回落 0.1 个百分点。分季度看，一、二、三季度GDP 涨幅分别为 6.4%、6.2%和 6.0%，国内经济下行压力较大。 2）能源消费持续稳定增长。2019 年 1-9 月，我国原油表观消费量 5.11 亿吨，同比增长 7.6%，对外依存度 72.0%；我国天然气需求 2240 亿方，同比增长 9.9%，对外依存度 43.0%。 3）油价仍属行业发展相对舒适区。截至目前，10 月油价均价59.46 美元/桶，环比小幅下降。60-70 美元/桶的油价区间对石油化工行业虽不是最好，但是一个相对比较舒适的价格区间。行业景气向下的关键原因在于产能过剩背景下的供需失衡。 4）基金持仓比例下探。19Q3 公募基金重仓持有石油化工（中信二级行业）股票比例为 0.35%，环比下降 0.09pct，低于 2010 年以来的历史平均水平（0.52%）。自 18Q1 以来，公募基金配置石油化工行业意愿持续减弱、降仓迹象明显，反映出市场对石油化工行业景气下降的担忧。长远来看，我们认为基金持仓比例继续下行空间有限。 5）截至 10 月 28 日，我国石油和化工行业总市值 4.3 万亿，占到全部 A 股的 6.9%。其中，二级子行业石油化工 1.1 万亿，占整个行业 25.2%、占全部 A 股 1.8%。年初至今，石油化工收益率 13.8%，较全部 A 股低 14.6 个百分点，排名 83 个二级子行业的第 52 位，较上月表现有所好转；行业β＜1。行业估值（PE（TTM））14.37x，处在历史底部区域，与历史均值相比仍具备 20%左右的回归空间。  投资建议 建议配置龙头企业和成长性个股。推荐中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）；关注金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SZ）。  核心组合 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 600256.SH 广汇能源 -8.65% -22.45% 14.39 002648.SZ 卫星石化 40.21% 26.42% 11.60 600028.SH 中国石化 6.48% -7.32% 11.48 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示：油价大幅波动风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。 分析师 刘兰程 ：010-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人： 任文坡 ：010-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.10.28 [table_report] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.10.28 [table_re ort] 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -100102030405019-0119-0119-0219-0319-0319-0419-0519-0519-0619-0719-0719-0819-0919-0919-10石油化工 全部A股 -20020406019-0119-0119-0219-0319-0319-0419-0419-0519-0619-0619-0719-0819-0819-0919-0919-10核心组合 石油化工 10 月动态报告 行业动态报告/石油化工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 正文目录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 ................................................................................................ 3 （一）石油和化工行业上市公司 348 家，占全部 A 股 9.5% .............................................................................................. 3 （二）石油和化工行业总市值 4.3 万亿，占全部 A 股 6.9%............................................................................................... 4 二、我国经济运行整体平衡，石油化工行业整体景气回落 ................................................................................................ 5 （一）我国经济面临下行压力，能源消费低速增长 ........................................................................................................... 5 （二）油价处在中位区间，属行业发展的相对舒适区 ....................................................................................................... 8 （三）我国主要石油化工产品需求增长总体乏力 ............................................................................................................... 9 （四）大举扩能加剧竞争，行业景气度回落 .................................................................................................................... 11 （五）行业景气回落，下游塑料加工环节有望受益 ......................................................................................................... 12 （六）石油化工行业财务指标分析 .......