科技行业2025年展望：卫星部署爆发在即，商业航天迎来黄金时代

研究报告·科技行业研究 行业研究 科技行业 2025 年展望： 卫星部署爆发在即，商业航天迎来黄金时代 全球商业航天市场稳定增长，中国商业航天市场保持两位数高速增长。根据 Space Foundation 统计数据，2023 年全球航天市场规模为5700 亿美元（同比+7.4%），其中全球商业航天市场规模为 4450 亿美元（同比+5%），占比 78%，占主导地位。根据艾媒咨询及华经产业研究院统计数据，2023 年中国商业航天市场规模约 1.8 万亿元（同比+27%），预计 2024 年市场规模将达到 2.3 万亿。 全球各国航天发射活跃度不断提升，火箭技术不断突破。根据 Space Stats 统计，全球轨道发射次数从 13 年的 81 次跃升到 23 年的 224次。从国家来看，美、中、俄长期霸占全球发射榜单前三名，美国从17 年的 30 次猛增到 23 年的 116 次，占当年全球发射活动过半数（52%）。中国火箭发射也从 17 年的 18 次提升到 23 年的 67 次。从技术来看，液体火箭被认为是未来趋势，液氧甲烷将成为主要选择。2024 年，SpaceX 猎鹰 9 号于 12 月 4 日创造了一级火箭复用 24 次的新记录，星舰于 10 月 13 日的第五飞中首次实现用机械臂成功捕获第一级超重型火箭，意味着在低成本可复用火箭技术探索中更近一步。 全球在轨运行卫星数量持续增长，各国开启“圈地竞赛”。根据 SIA统计， 2023 年全球当年部署的商业卫星数量为 2781 颗（同比+20%），是 19 年的 7 倍。从国家来看，呈现出美国在 SpaceX 的拉动下领跑全球，中国稳居第二的特点。但全球的卫星频轨资源是有限的，分配需要遵循 ITU“先登先占”原则。截止 24 年 6 月 19 日，全球在轨活跃卫星超 1 万颗，其中约 90%为于低地球轨道，而低轨安全容量可能约在 6-10 万颗，因此全球各国都在开启低轨卫星星座建设热潮。国内当前有 3 个过万颗的巨型低轨卫星星座：千帆、国网和鸿鹄，其中千帆已于 2024 年 12 月 5 日实现在轨组网卫星 54 颗。 2025 展望：我国卫星发射即将进入爆发期，商业航天迎来黄金时代。为了防止频轨资源的囤积，ITU 要求申请卫星网络资料的运营商在 7年内完成全部部署，否则会进行规模缩减。而根据新闻，截止今年 12月，我国宣布的低轨卫星总数已达 8 万颗。其次，我国在实现高密度商业卫星发射基础设施（卫星制造、火箭研发、发射场建设）建设上进一步完善。再者，国家和地方层面对商业航天及卫星互联网产业发展的促进政策频出，因此可以预见 2025 年将是我国卫星发射及卫星组网建设的爆发期，商业航天即将迎来黄金时代。 风险提示：可复用火箭技术进展缓慢、卫星发射及星座建设进展缓慢、技术突破不及预期、技术商业化不确定性、政策支持不及预期 民银证券研究团队 分析师： 苏聪 电 话： 37288224 Email： louisesu@cmbcint.com 今年以来指数表现 注：截至 2024 年 12 月 6 日 资料来源：Wind、民银证券 2024 年 12 月 9 日 科技行业研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 2 行业研究 科技行业 2025 年展望：卫星部署爆发在即，商业航天迎来黄金时代 一、2024 年商业航天行情回顾 纵向来看，截止 12 月 6 日，Wind 商业航天指数（8841877.WI）今年以来涨幅23.34%，沪深 300（000300.SH）指数涨幅 15.80%，恒生指数（HSI.HI）涨幅16.53%，虽然前三季度商业航天指数整体表现比较低迷，但在 10 月以后随着国内外行业利好频传，开始迎来上涨行情，并在近期表现优于大市： 图 1：今年以来 Wind 商业航天指数及沪深 300、恒生指数行情对比 资料来源：Wind、民银证券 横向来看，将 Wind 商业航天指数（8841877.WI）与申万一级行业板块指数今年以来的涨幅进行对比，商业航天指数的全年整体涨幅为正值，且与通信、家用电气、电子、汽车等科技板块在全部申万一级行业板块的排名中居前，表现相对较优。 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%沪深300商业航天指数恒生指数 科技行业研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 3 行业研究 图 2：今年以来 Wind 商业航天指数与申万一级行业指数涨跌幅排名对比 资料来源：Wind、民银证券 二、星海遥途加速深空探索，逐鹿星驰竞速组网建设 1. 商业航天产业规模持续扩展 商业航天是指采用市场化的机制开展的航天活动，是以盈利为目的由市场需求驱动的航天技术和服务的研发、制造、发射与应用。就产业链来看，上游涵盖卫星研制（总体制造、配套制造）、火箭研制（总体制造、配套制造）；中游包括运载火箭发射服务、卫星地面设备及终端、卫星测控、卫星运营及数据增值服务；下游应用领域则主要围绕通信应用、遥感应用、导航应用和卫星服务（如太空旅游、太空探索、太空采矿等）。 图 3：商业航天产业链结构 科技行业研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 4 行业研究 资料来源：前瞻产业研究院、民银证券 全球商业航天市场规模稳定增长，中国商业航天市场规模保持两位数高速增长。根据 Space Foundation（一家成立于 1983 年的非盈利组织）的历年年报及新闻了解到，2023 年全球航天市场规模为 5700 亿美元，同比增长了 7.4%（该组织对 2022 年年报数据进行了修正），几乎是 2010 年时全球航天经济规模的2.3 倍（2010 年全球航天市场规模仅为 2450 亿美元）。整个全球航天市场主要由商业航天收入和政府空间支出两部分构成，其中代表全球商业航天市场规模的部分 2023 年超过 4450 亿美元，同比增长 5%（较疫情前的 2019 年增长了32%），占全球航天市场的 78%，位于主导地位。 根据 World Economic Forum 与麦肯锡的预测，考虑了通胀（预计 23 年到 25 年的年均通货膨胀率为 3%）的全球太空经济规模将在 2035 年达到 1.79 万亿美元，其统计的 2023 年全球太空经济市场规模为 6300 亿美元，则平均年增长率在 9%，远高于全球 GDP 增长率（预计全球名义 GDP 年均增长率约为 5%），届时太空经济也将成为类似于半导体行业（预计 2030 年达到 1 万亿美元）的全球经济的关键部分。 根据艾媒咨询及华经产业研究院数据统计，中国商业航天市场规模自 2015 年以来持续保持两位数的高速增长，并在 2020 年首次突破万亿元，经调整后测算 2023 年中国商业航天市场规模约在 1.8 万亿元，同比增长 27%。根据泰伯智库预测，中国 2024 年商业航天市场规模将达到 2.3 万亿，到 2025 年预计达到2.8 万亿元。 图 4：全球商业航天市场规模及同比增速（单位：十亿美元） 资料来源：Space Foundation、民银证券整理 科技行业