证券行业周报：短期或高位强势整理

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 短期或高位强势整理 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 中小券商股权更迭加速 券业并购预期升温 2024 年以来，中小券商股权的变化陡然加速，多家中小型券商股权相继遭股东转让或拍卖。股权频频变动的背后，反映出大股东对中小券商价值的重新评估和预期，以及行业内部并购和整合趋于活跃。 业内人士认为，非金融主业的大股东通过减持或转让所持的券商股权变现，可以优化自身资产结构，聚焦主责主业；同时，中小券商理清股权结构，也有望为大型券商提供更多并购重组标的，行业并购重组预期进一步增强。 市场回顾： 上周（12.2-12.6）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.44%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 2.37%。板块内 46 家个股上涨，2 家个股平盘，2 家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：哈投股份、华林证券、天风证券、西南证券、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：国盛金控、华西证券、长城证券、第一创业、锦龙股份。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅领先于沪深 300 指数，依然是属于强势格局。随着 2024年收官日期的临近，投资者对后市依然表现出较大的热情，市场交投依然活跃，我们维持对证券行业后市的判断：短期或以高位强势整理为主。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2024 年 12 月 09 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 29.98 市场平均市盈率 12.74 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《强势格局：证券行业周报》2024-12-04 2、《证券行业周报：震荡整理》2024-11-26 3、《证券行业周报：短期或进一步承压》2024-11-19 -40%-20%0%20%40%60%证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈 中小券商股权更迭加速 券业并购预期升温 2024 年以来，中小券商股权的变化陡然加速，多家中小型券商股权相继遭股东转让或拍卖。股权频频变动的背后，反映出大股东对中小券商价值的重新评估和预期，以及行业内部并购和整合趋于活跃。 业内人士认为，非金融主业的大股东通过减持或转让所持的券商股权变现，可以优化自身资产结构，聚焦主责主业；同时，中小券商理清股权结构，也有望为大型券商提供更多并购重组标的，行业并购重组预期进一步增强。 股权更迭加快 今年一季度，券商股权转让事件时有发生，其中多为中小券商。 4 月 2 日，河南省公共资源交易中心发布公告，联储证券约 1.57%股权将于本月拍卖，起拍价 1.47 亿元。3 月 27 日，亚泰集团宣布拟出售其持有的东北证券29.81%的股份。此外，长江证券、国都证券、东莞证券等券商股权均发生变动。 其中，部分中小券商引入具有国资背景的新股东，以进一步推动综合实力的提升，探索特色化、差异化发展之路。今年 3 月 29 日，湖北省国资委旗下长江产业集团以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部 8.63 亿股股份，占总股本的 15.6%。此次权益变动完成后，长江产业集团成为长江证券第一大股东。 中小券商股权频频发生变化，与多重因素相关。“中小券商股权遭转让比较常见，部分原因在于中小券商盈利能力不强，难以给股东创造较好的收益率。”有券商人士表示，头部券商凭借强大的资本实力和品牌影响力，不断侵蚀中小券商的市场份额。在这种压力下，中小券商面临着资金链紧张、业务发展受限等问题，导致其股权价值受到市场质疑。 也有业内人士表示，现在政策鼓励打造头部券商进行整合并购，很多非金融主业企业退出金融企业股权，也是中小券商股权转让频繁的原因之一。非金融主业企业拍卖或转让所持证券公司股份变现，既可以优化自身资产结构，也能为大型券商提供并购重组标的。 …… （信息来源：上海证券报 https://www.cs.com.cn/qs/202404/t20240412_6401406.html ） 我们认为随着资本市场渐趋于稳定发展阶段，券商的竞争将愈发激烈，随着鼓励做大做强的政策推进，中小券商面临的生存环境更加艰难，寻求兼并的机会或许是中小券商甚至是中大型券商快速发展壮大的必由之路，该行为有利于提升资本市场相关上市券商的估值。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（12.2-12.6）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.44%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 2.37%。板块内 46 家个股上涨，2 家个股平盘，2 家个股下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：哈投股份、华林证券、天风证券、西南证券、太平洋。 股价涨跌幅后五名为：国盛金控、华西证券、长城证券、第一创业、锦龙股份。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 9.2262 7.4447 6.6528 5.8087 5.6399 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00009.000010.0000哈投股份华林证券天风证券西南证券太平洋0.8594 0.0000 0.0000 -0.3363 -16.9371 -18.0000-16.0000-14.0000-12.0000-10.0000-8.0000-6.0000-4.0000-2.00000.00002.0000国盛金控华西证券长城证券第一创业锦龙股份证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 2024 年初至 12 月 6 日，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500 指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、中信证券、第一创业、招商证券。 股价涨跌幅后五名为：信达证券、华创云信、中金公司、中泰证券、国金证券。 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅领先于沪深 300 指数，依然是属于强势格局。随着 2024 年收官日期的临近，投资者对后市依然表现出较大的热情，市场交投依然活跃，我们维持对证券行业后市的判断：短期或以高位强势整理为主。 15.7975 14.4252 13.2986 19.8638 10.1298 38.2529 0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.000040.000045.0000沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)000300.SH000001.SH399001.SZ399006.SZ000905.SH80