2024年11月游戏行业月度报告：11月国产、进口版号公布，游戏公司重点产品蓄势待发

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 12 月 03 日 推荐（维持） 2024 年 11 月游戏行业月度报告 TMT 及中小盘/传媒 11 月 20 日，国家新闻出版署公布最新国产及进口版号，公布时间相较以往有所提前。截止目前，24 年国产版号发放数量已突破 1100 款，超过 23 全年，版号发放节奏稳健有望提振游戏行业市场信心。展望后续，多家游戏公司将于 24 年底至 25 年上半年上线重点产品，有望为公司业绩贡献新增量。 ❑ 积极分红彰显公司价值。从分红派息来看，多家游戏公司积极分红，比如三七互娱、完美世界、吉比特、姚记科技，四家公司 2023 年度累积分红占归母净利润的比例分别为 76.4%/177.6%/44.8%/65.9%；公司未分配利润充沛，分别为 74.3/52.3/28.8/24.9 亿元，为持续性稳定分红提供保障；按照最新收盘价折算，四家公司股息率分别为 5.4%/3.4%/3.3%/2.8%，彰显公司价值。 ❑ 版号发放节奏稳健。今年以来，国产版号每月稳定发放一次，截至 11 月共计发放 1184 款（2023 年全年共计发放 978 款）；进口版号发放 6 次，共计 98款（2023 年全年进口版号共计 98 款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。 ❑ 多家游戏龙头公司仍估值较低。按照 Wind 一致预测的 24 年归母净利润与 12月 2 日收盘价计算，A 股游戏龙头公司 24 年估值仍然较低，如三七互娱 14.0倍、ST 华通 13.5 倍、恺英网络 16.4 倍、吉比特 17.3 倍、巨人网络 17.9 倍。我们继续看好【腾讯控股】海内外游戏业务齐头并进，《PUBG MOBILE》《VALORANT》增长显著贡献海外业绩；【哔哩哔哩】游戏业务亮眼，《三国：谋定天下》新版本更新表现优秀；【ST 华通】（原“世纪华通”）手握流水持续新高的头部出海手游《Whiteout Survival》，国内上线增长迅猛，25年有望持续爆发；【神州泰岳】老游戏流水稳定增长，新游戏蓄势待发；【完美世界】《诛仙世界》年底定档，《异环》玩家反馈超预期，有望成为业绩贡献新主力；头部出海产品《Puzzles & Survival》持续贡献业绩的游戏龙头【三七互娱】；新增掼蛋游戏的休闲游戏龙头【姚记科技】；游戏龙头公司【恺英网络】实控人及管理层积极增持+公司回购，后续新品多；【吉比特】多款储备产品逐步获批，有望带来业绩增量；【巨人网络】积极拥抱 AI，老游戏持续释放利润；【心动公司】旗下自研手游《心动小镇》《出发吧麦芬》流水表现优秀，以及其他游戏出海公司【宝通科技】【掌趣科技】等。 ❑ 风险提示：游戏上线时间不及预期；流水不及预期；AI 进展不及预期等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 恺英网络 002517.SZ 29.1 0.68 0.82 16.4 4.8 强烈推荐 巨人网络 002558.SZ 25.7 0.56 0.74 17.9 2.1 强烈推荐 姚记科技 002605.SZ 13.1 1.36 1.45 21.8 3.9 强烈推荐 神州泰岳 300002.SZ 24.3 0.45 0.63 19.8 3.6 强烈推荐 吉比特 603444.SH 15.1 15.62 12.13 17.3 3.2 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 152 3.0 总市值（十亿元） 1641.2 1.9 流通市值（十亿元） 1475.4 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.8 32.2 10.5 相对表现 7.3 21.9 -2.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报：Kimi 内测 AI视频生成功能“Kimi 创作空间”》2024-12-03 2、《影视行业深度报告—春节档蓄势待发，AI 文生视频技术有望驱动影视行业变革》2024-11-26 3、《传媒互联网行业周报—全球 AI应用持续更新，上海电影拟收购上影元 19%股权》2024-11-26 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 魏连昆 研究助理 weiliankun@cmschina.com.cn -40-2002040Dec/23Mar/24Jul/24Nov/24(%)传媒沪深30011 月国产、进口版号公布，游戏公司重点产品蓄势待发 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 2024 年 11 月游戏行业回顾 ....................................................................... 3 1.1 游戏行业表现 ............................................................................................... 3 1.2 行业个股表现 ............................................................................................... 3 1.3 公司估值情况 ............................................................................................... 4 二、游戏过审及上线情况 .................................................................................... 5 2.1 游戏版号发放情况 ........................................................................................ 5 2.2 重点游戏上线及流水情况 ............................................................................. 5 2.3 重点公司产品汇总情况 ................................................................................ 7 三、重点游戏榜单及流水数据 .......................................................................... 14 四、本月重要公告及新闻 ...............................................