光伏行业简评：CPIA大会召开，行业自律有望推动行业底部企稳

行业研究 行业简评 电力设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年12月09日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] CPIA大会召开，行业自律有望推动行业底部企稳 ——光伏行业简评 [Table_Authors] 证券分析师 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.聚和材料（688503）：铜浆产业化加速，公司技术优势凸显 ——公司简评报告 2.以旧换新政策持续发力，储能市场增速较高——电池及储能行业周报（2024/11/25-2024/12/01） 3.光伏硅料供需有望修复，陆风中标单价持续回暖——新能源电力行业周报（2024/11/25-2024/12/01） [table_main] 投资要点： ➢ 事件：12月4日CPIA大会召开，期间包括多个会议议程，各主要光伏公司企业代表就行业自律进行充分探讨，就下一步工作进行了安排，坚决致力于促进行业的健康可持续发展。 ➢ 行业供需问题导致整体排产低迷。1）近年行业大幅扩产造成供需矛盾。由于行业高景气刺激，近年来光伏产能大量落地。截止2023年底，国内硅料/硅片/电池片/组件环节的产能已分别达到230.07万吨/953.74GW/929.83GW/919.90GW。截止2024年8月底，国内光伏产业扩产节奏明显放缓，较2023年底增速分别为16.92%/6.32%/16.15%/14.61%。2）累库压力加大，行业开工率触底。供需关系导致库存压力较大，当前库存维持高位。当前硅料、硅片11月22日库存分别达到28.5万吨、31.5GW。另外，截止10月底，组件库存为54.12GW。受库存压力影响，行业开工率触底。2024年10月国内硅料/硅片/电池片/组件环节开工率处于年内低点，分别为43%/53.60%/55.10%/54.99%。 ➢ 产业链价格低于成本，主产业链业绩承压。1）产业链价格大幅下降。截止2024年12月4日，N型多晶硅、N型硅片M10、TOPCon电池M10、T OPCon组件M10的平均价格分别约为40元/kg、1.02元/片、0.27元/W、0.71元/W，较年初分别下降-40.30%、-54.26%、-27.03%%、-29.00%。2）价格低于成本线，各环节业绩承压。根据CPIA数据显示，各环节叠加折旧及增值税后价格明显低于成本，各环节普遍处于亏损状态，11月28日双面单晶PERC硅料、硅片、电池片、组件单环节毛利率分别为-19%、-11%、-17%、-5%。 ➢ 政策：出口及产能双管齐下，促进行业高质量发展。1）价格：出口退税税率调整反向支撑海外价格。2024年11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告，宣布将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。2）产能：提升投资资金及技术要求，降低盲目扩产。11月20日，工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订，要求引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。 ➢ 行业自律：节奏有望加速。1）协会带头，行业自律加速。2024年10月14日防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会在上海举行，后续光伏行业频繁开启相关行业自律会议。价格方面，CPIA于10月18日发布了10月份的光伏组件成本，以及低于成本中标后可能出现的以次充好、不能履约的行为，协会将予以关注，并考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律。2）CPIA大会召开，行业自律有望形成共识。12月4日上午，2024年中国光伏行业年度大会召开。各主要光伏公司企业代表就如何防止“内卷式”恶性竞争进行了充分探讨，就下一步工作进行了安排，坚决致力于促进光伏行业的健康可持续发展。预计各大主要光伏企业有望加速形成共识，就行业自律形成体系化文件化措施，促进行业逐步走出恶性竞争，由底部实现稳步产能出清，走向高质量发展。 ➢ 投资建议：建议关注在政策及行业自律中积极履行职责，具有明显技术优势有望在行业底部修复中受益的各环节龙头。1）硅料：通威股份、大全能源；2）硅片：TCL中环、双良节能；3）电池片：爱旭股份，钧达股份；4）组件：天合光能、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技。 ➢ 风险提示：光伏装机不及预期风险；政策及行业自律不及预期；应收账款减值及周转风险。 -30%-19%-8%3%14%25%37%23-1224-0324-0624-09申万行业指数:电力设备(0763)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. 行业供需矛盾突出，各环节盈利承压 ........................................... 4 1.1. 行业供需矛盾突出，整体排产低迷 .............................................................. 4 1.2. 产业链价格低于成本，主产业链业绩承压 ................................................... 5 2. 政策及行业自律助推，行业有望加速修复 .................................... 5 2.1. 政策：出口及产能双管齐下，促进行业高质量发展 ..................................... 5 2.2. 行业自律：CPIA 大会召开，节奏有望加速 ................................................. 6 3. 风险提示 ..................................................................................... 6 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 图表目录 图 1 历年国内硅料产能变化（万吨，%） ..................................................................................... 4 图 2 历年国内硅片产能变化（GW，%） ...................................................................................... 4 图 3 历年国内电池片产能变化（GW，%） ...............