新股覆盖研究：蓝宇股份

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 28 日公司研究●证券研究报告蓝宇股份（301585.SZ）新股覆盖研究 下周一（12 月 2 日）有一家创业板上市公司“蓝宇股份”询价。 蓝宇股份（301585）：公司主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售。公司2021-2023 年分别实现营业收入 2.72 亿元/3.13 亿元/3.84 亿元，YOY 依次为73.03%/15.02%/22.46%；实现归母净利润 0.60 亿元/0.72 亿元/0.93 亿元，YOY依次为 91.46%/19.75%/28.56%。最新报告期，公司 2024 年 1-9 月实现营业收入3.58 亿元、同比增长 27.84%，实现归母净利润 0.82 亿元、同比增长 17.12%。根据公司管理层初步预测，公司 2024 年营业收入同比增长 22.52%至 29.03%，扣非归母净利润同比增长 14.55%至 21.42%。投资亮点：1、数码喷墨印花较传统印花更契合节能环保战略发展，未来渗透率有望持续抬升。与传统丝网印花相比，数码喷墨虽技术难度高、印刷成本大，但受益于计算机系统的使用，能够有效减少制板成本、提高打印精度及印花鲜艳度，同时印花用水量能节约 40%-60%、用电量节约 50%，对环境的污染程度仅为传统丝网印花的 1/25，更契合国家节能环保的战略目标。目前，数码喷墨主要应用于货期要求短、批量相对小、附加值相对高、图案色彩丰富等应用场景；根据中国印染行业协会统计数据，2021 年国内纺织品数码印花渗透率仅为 11.4%，仍有较大提升空间。2、公司是纺织数码喷印墨水的主要供应商之一，其全球市占率位居行业前列。公司拥有以海外归国博士郭振荣为核心的研发及管理团队，经过十余年的研发投入及技术积淀，现已研发积累了 3,000 多种应用于纺织领域的数码喷印墨水配方，且部分产品的性能指标已比肩同类进口产品水平；并逐步成为纺织数码喷印墨水的主要供应商之一，与国内第一二梯队数码喷印设备商宏华数科、汉弘集团、润天智等均有深度合作。结合中国印染行业协会统计数据，2023 年公司纺织领域数码喷印墨水的全球市占率达 10.66%；同时，公司具备良好的盈利能力，2023年销售毛利率为 41.15%。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取天威新材、纳尔股份作为蓝宇股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 10.06 亿元，平均销售毛利率为 25.61%；相较而言，公司营收规模未及同业平均,但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)272.4313.3383.6同比增长(%)73.0315.0222.46营业利润(百万元)67.981.9105.9同比增长(%)93.5920.6829.29交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）60.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（科隆新材 ） -2024 年 第 86 期 - 总 第 513 期2024.11.25华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（先锋精科 ） -2024 年 第 85 期 - 总 第 512 期2024.11.23华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（博苑股份 ） -2024 年 第 84 期 - 总 第 511 期2024.11.21华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（胜业电气 ） -2024 年 第 83 期 - 总 第 510 期2024.11.17华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（佳驰科技 ） -2024 年 第 82 期 - 总 第 509 期2024.11.16新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分归母净利润(百万元)60.272.192.7同比增长(%)91.4619.7528.55每股收益(元)1.001.201.54数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、蓝宇股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 7（六）风险提示........................................................................................................................................... 8图表目录