食品饮料行业月度点评：业绩靴子落地，静待基本面改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 业绩靴子落地，静待基本面改善 2024 年 11 月 18 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 7.18 14.77 -10.60 沪深 300 4.28 18.08 10.71 黄 静 分 析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 10 月月报：政策东风已至，基本面改善可期 2024-10-23 2 食品饮料行业 9 月月报：乐观一些，期待政策发力 2024-09-25 3 食品饮料行业 7 月月报：不确定性下，精选个股 2024-07-19 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 劲仔食品 0.46 26.85 0.66 18.71 0.79 15.63 买入 东鹏饮料 3.92 56.08 6.18 35.57 8.07 27.24 买入 盐津铺子 1.85 29.30 2.39 22.68 2.93 18.50 买入 安琪酵母 1.46 24.41 1.57 22.70 1.84 19.37 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  月度回顾：2024 年 10 月，为上市公司 2024 年三季报披露期，市场在经历了底部快速反弹之后出现显著的分化行情。以大科技为代表的自主可控方向走强，而以大消费为代表的顺周期方向走弱。食品饮料板块跌幅较深，食品饮料（申万）指数 10 月（10 月 1 日-31 日）下跌9.44%，跑输沪深 300 指数 6.29 个百分点，在申万 31 个一级行业排名倒数第一。从个股表现来看，以小市值超跌反弹和业绩超预期个股为主线。估值来看，截至 11 月 18 日，食品饮料（申万）的 PE（TTM）为 21.51，触底反弹至-1X 标准差附近，当前位于 2010 年以来的 16.21%分位。  经济数据跟踪：1. 10 月社零数据：好于预期。10 月份，社会消费品零售总额为 45396 亿元，同比+4.8%，超市场预期，前值+3.2%；从近五年复合增速来看（2019-2024 年），10 月份+4.2%，较 9 月份提升 0.4pct；从近三年复合增速来看（2021-2024 年），10 月份+3.9%，较 9 月提高0.2pct。除汽车以外的消费品零售额 40944 亿元，同比+4.9%。推测数据好于预期的主要原因为：1）加大消费品以旧换新的国补政策力度；2）双十一大促时间提前；3）十一长假旅游表现增长。2. 10 月 CPI数据：同比涨幅回落，环比下降。食品高位回落，叠加基数走高，CPI当月同比增长 0.3%，较 9 月回落 0.1 个百分点，实现连续 9 个月正增长，环比下降 0.3%。  投资建议：自 9 月 24 日至今，国内外重要事件和经济政策陆续落地，市场情绪也随之摇摆。从国内政策效果来看，10 月份主要经济指标显示经济运行回升势头增强，市场销售、服务业和进出口均有明显回升。特别是，在以旧换新政策刺激下，社零增速连续两个月加快回升，居民信心也得以提振。市场情绪上，当前成交额稳定在 1.5-2.0 万亿区间波动，交易情绪仍较活跃。行业动态上，三季报披露完毕，迎来较长的业绩真空期，各家企业也陆续进入年终决算和新年预算阶段。目前，食品饮料板块估值有所修复但仍处于较低位置，预计随着增量政策陆续落地发力，基本面和估值面均有望迎来边际改善。因此，维持行业评级为“领先大市”。短期建议集中关注国内外经济政策发力方向以及各家企业 2025 年经营计划，选择具备估值性价比的标的以及春节备货有望超预期的标的。中期的选股方向有：1）估值底部的绝对细分龙头，-31%-11%9%29%2023-112024-022024-052024-082024-11食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液和海天味业等；2）高股息标的，建议关注养元饮品、洽洽食品等；3）成长型标的，建议关注休闲零食板块的劲仔食品、盐津铺子、万辰集团等、饮品板块的东鹏饮料、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等；4）成本改善型标的，建议关注安琪酵母等。  风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全 问题等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业月度回顾 ........................................................................................................... 5 1.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 5 1.2 行业估值情况 ......................................................................................................................................... 6 2 重要经济数据跟踪.................................................................................................... 7 2.1 社零总体情况：积极政策效果有所显现，好于预期 .................................................................. 7 2.2 CPI 整体：同比涨幅有所回落，环比下降...................................................................................... 7 2.3 社零细分 ...................................................