电子行业周观点：AI端侧渗透率持续提升，消费电子换机有望加速

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] AI 端侧渗透率持续提升，消费电子换机有望加速 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业周观点(11.11-11.17) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 18 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 本周沪深 300 指数下跌 3.29%，申万电子指数下跌 4.15%，在 31 个申万一级行业中排第 20，跑输沪深 300 指数 0.85 个百分点。我们认为目前随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI 有望加速落地端侧产品，如手机、PC 等，进而加速换机周期，并提振产业链需求，具体建议关注在 AIPC、AI 手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。产业链方面，我们认为伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 投资要点： 产业动态：（1）平板电脑：据 IDC 数据，2024 年第三季度中国平板电脑市场出货量为 768 万台，同比增长 9.3%，连续三个季度保持出货量正增长。（2）手机 SoC：Canalys 公布 2024 年第三季度智能手机处理器厂商数据。按智能手机出货收入计算，苹果仍是排名第一的处理器厂商。海思是增长最快的智能手机处理器厂商，同比增长 211%。这一增长主要得益于华为中端智能手机产品成功引入麒麟 SoC，从而大幅提振海思的出货量。（3）面板：根据 TrendForce 集邦咨询，尽管 2024 年整体手机市场预估仅小幅增长 3%，2025 年由于新机需求稳定，手机市场可能回归供需循环的稳定期，而二手市场需求预计持稳或小幅下降，从而导致手机面板出货量年减1.7%，其中陆系厂商有望占据较大比例。（4）AIPC：据 Canalys 数据统计，2024 年第三季度，AIPC 出货量达到 1330 万台，占本季度 PC 总出货量的20%。（5）HBM： SK 海力士近日在 SK AI Summit 2024 活动透露其正在开发 HBM3e 16hi 产品，每颗 HBM 芯片容量为 48GB，预计在 2025 年上半年送样。根据 TrendForce 集邦咨询最新研究，这款新产品的潜在应用包括 CSP（云端服务业者）自行研发的 ASIC 和 general purpose GPU（通用型 GPU），有望在 HBM4 世代量产前，提早于 HBM3e 世代推升位元容量上限。 行业估值高于历史中枢：目前 SW 电子板块 PE(TTM)为 69.98 倍，2019 年至今 SW 电子板块 PE(TTM)均值为 49.66 倍，行业估值高于 2019 年至今历史中枢水平。期间日均交易额 3517.60 亿元，较前一个交易周上升 2.93%。 期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业 471 只个股中，上涨 100 只，下跌 367 只，上涨比例为 21.23%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；AI 终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产 AI 芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 AIPC 赛道风起，产业链创新云涌 AI 端侧及半导体自主可控较受关注，基金配置集中度提升 半导体自主可控升温，关注国产替代领域投资机遇 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%电子沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 3242 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 核心观点&投资建议 ....................................................................................................... 3 1.1 本周核心观点 ........................................................................................................ 3 1.2 投资建议 ................................................................................................................ 3 2 产业动态 ........................................................................................................................... 4 2.1 平板电脑：2024 年第三季度中国平板电脑市场出货量同比增长 9.3% .......... 4 2.2 手机 SoC：华为海思在手机 SoC 市场份额快速增长 ....................................... 4 2.3 面板：2025 年手机面板出货量预计微跌 1.7%，陆系厂商占比较大 .............. 4 2.4 AIPC：2024 年第三季度 AIPC 渗透率达 20% .................................................... 4 2.5 HBM：SK hynix 预计率先推出 HBM3e 16hi 产品，推升位元容量上限 ......... 4 3 电子板块周行情回顾 ....................................................................................................... 5 3.1 电子板块周涨跌情况 ............................................................................................ 5 3.2 子板块周涨跌情况 ...................................................................................