电子行业高通24Q3跟踪报告：Q3业绩超指引上限，受益于汽车、IoT业务快速增长

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 11 月 12 日 推荐（维持） 高通 24Q3 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 高通近日发布 24FQ4（24CQ3）财报。综合财报及交流会议信息，我们总结要点如下： 评论： 1、CQ3 EPS 高于指引上限，受益于汽车、IoT 业务强劲表现。 高通 24CQ3 营收 102.44 亿美元，接近指引上限（95~103 亿美元），同比+18.2%环比+9.1%，主要受益于汽车和 IoT 业务强劲表现；净利润 30.36 亿美元，同比+33.3%环比+14.7%；稀释 EPS 2.69 美元，高于指引上限（2.45~2.65 美元），同比+33.2%环比+15.5%。 2、QCT/QTL 营收均接近指引上限，汽车营收连续第五个季度创下新高。 分业务看 CQ3，①QCT：营收 86.78 亿美元，接近指引上限（81~87 亿美元），同比+17.7%环比+7.5%，EBT 率为 28%，达指引中值（27%~29%），同比+2pcts环比+1pcts。其中，1）手机业务：营收 60.96 亿美元，同比+11.7%环比+3.3%，符合公司预期；2）IoT 业务：营收 16.83 亿美元，同比+21.7%环比+23.8%，增长主要系新产品发布和渠道库存持续正常化；3）汽车业务：营收 8.99 亿美元，同比+68.0%环比+10.9%，连续第五个季度创下汽车营收新高，源于汽车新品持续导入终端客户。②QTL：营收 15.21 亿美元，接近指引上限（13.5~15.5亿美元），同比+20.5%环比+19.5%，EBT 率为 74%，达指引上限（70%~74%），同比+8pcts 环比+4pcts，主要受益于手机销量略有增长。 3、预计 CQ4 营收中值同比+10%，乐观看待公司边缘 AI 业务发展势头。 高通预计 24CQ4 GAAP 营收 105~113 亿美元，按中值计同比+9.9%，稀释 EPS 2.85~3.05 美元，按中值计同比+7.3%。分业务看，QCT 营收预计 90~96 亿美元，按中值计同比 10.4%，EBT 率为 29%~31%，其中手机收入将同比增长中个位数，主要系考虑到中国 OEM 收入环比增长 40%，以及最近发布的Snapdragon 8 Elite 平台支持的安卓旗舰机加速发布影响，IoT 收入将同比增长20%以上，消费、工业和网络业务均将实现增长，汽车收入同比增长 50%；QTL营收预计 14.5~16.5 亿美元，按中值计同比+6.2%，EBT 率为 73~77%，反映对 24 财年第四季度额外一周进行调整后手机出货量的正常季节性效应。公司维持 24 年智能手机销量同比增长低至中等个位数的判断。AI 方面，公司对边缘AI 业务发展势头表现满意，持续推出多款行业领先的骁龙 8 Elite、Cockpit Elite和 Ride Elite 等新品。 风险提示：AI 发展不及预期、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 496 9.8 总市值（十亿元） 9481.4 10.6 流通市值（十亿元） 7901.5 9.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 21.4 42.7 15.2 相对表现 15.2 30.0 -0.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《恩智浦（NXPI.O）24Q3 跟踪报告—Q4 营收预计同环比下降，中国市场汽车和消费物联网环比增长》2024-11-08 2、《三星 24Q3 跟踪报告—24Q3 营收同环比增长，半导体业务不及预期拖累利润表现》2024-11-08 3、《QorvoFY25Q2 跟踪报告—安卓中端需求转向入门级 5G 手机，FY25Q3营 收 指 引 不 及 预 期 》2024-11-08 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 涂锟山 研究助理 tukunshan@cmschina.com.cn -60-40-2002040Nov/23Mar/24Jun/24Oct/24(%)电子沪深300Q3 业绩超指引上限，受益于汽车、IoT 业务快速增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：高通 24FQ4 业绩总体情况 图 2：高通 24FQ4 QCT 业务总体情况 资料来源：高通官网，招商证券 资料来源：高通官网，招商证券 图 3：高通业绩指引 资料来源：高通官网，招商证券 （后附业绩说明会纪要） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：高通 FY2024Q4 业绩说明会纪要 时间：2024 年 11 月 7 日 出席：Cristiano Amon CEO Akash Palkhiwala CFO 注：本次电话会议财务数据基于 Non-GAAP 基础 一、管理层发言 Cristiano Amon： 第四财季，我们的非 GAAP 收入为 102 亿美元，非 GAAP 每股收益为 2.69 美元。芯片组业务收入为 87 亿美元，授权业务收入为 15 亿美元。24 财年第四季度，我们持续推进增长和多元化战略，以适应高通技术在新兴终端市场的挑战。我们差异化的技术和产品路线图在当前参与的每个行业中都处于领先地位，我们对边缘 AI 业务发展势头非常乐观。因此，我们将继续推动高通从一家无线通信公司转变为一家面向 AI 边缘计算公司。 随着人工智能创新步伐的持续强劲，人们现在广泛认识到端侧 AI 有机会实现新功能并改变人机界面。端侧 AI 提供背景信息，增强即时性和可靠性，并在提供隐私和安全性的同时实现个性化。此外，支持 GenAI 的设备和应用程序正在不断发展，通过理解自然语言、图像、声音和周围世界，推动新一代人工智能优先体验。这可能创造半导体创新和内容的新周期，而高通完全有能力利用这一机会在边缘设备上取得成功。 最近骁龙峰会上，我们分享了这一愿景并得到了微软、Meta、亚马逊、OpenAI、Mistral AI、IBM 等主要行业领导者的支持。我们与生态系统合作伙伴一起推动向人工智能边缘计算转变，通过提高生产力、娱乐性、创造力、便利性等为消费者和企业赋能。值得注意的是，我们正在与 Meta 合作，支持 Llama 3.2，包括其在骁龙设备上的多模态 110 亿、30 亿和 10 亿参数模型。我们与亚马逊合作创建了一个云到边缘解决方案，允许开发人员在 SageMaker 上定制他们的模型，并通过 AI Hub 将它们部署到 Qualcomm 和骁龙平台上。自上个季度以来，AI Hub 上模型可用性增长了 50%以上，包括开源和专有模型。 我们最近发布了最新旗舰移动平台骁龙 8 Elite，该平台采用了第二代定制 Oryon CPU。这款 CPU 的性能提高了 30%，功耗降低了 57%。不到一年的时间内，它比第一代有显著飞跃。骁龙 8 Elite 是世界上最快的移动处理