光伏设备行业深度研究：叠栅：SMBB、0BB下一代降银增效技术解析

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|光伏设备 叠栅：SMBB、0BB 下一代降银增效技术解析 2024年11月16日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 19 0BB（无主栅）是 SMBB 技术的升级，而叠栅可理解为更极致的 0BB。叠栅利用“种子层+导电丝”取代“副栅+主栅”，可降低 75%的银浆，未来甚至可以完全不用银；三角导电丝具有超高表面反射率，实现遮光率小于 1%，因此叠栅相较 TOPCon SMBB 可提高组件功率。叠栅降本空间比 0BB 更大，但是目前叠栅良率不及 0BB，仍需进一步提升，而导电丝的对准问题是目前良率提升的掣肘。2024 年 8 月通威-晶盛-时创达成战略合作，拟共同推动叠栅组件技术发展及量产，我们建议持续关注后续量产数据。 刘晓旭 蒙维洒 SAC：S0590524040006 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 19 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 光伏设备 叠栅：SMBB、0BB 下一代降银增效技术解析 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《光伏设备：通威大产能 HJT 首片流片，大厂扩产有望提速》2024.06.07 2、《光伏设备：政策加码引导光伏高质量发展，持续看好龙头设备商》2024.05.30 扫码查看更多 ➢ 0BB 是 SMBB 技术的升级，而叠栅可理解为更极致的 0BB 随着电池技术发展，栅线图形由 4BB、5BB、MBB 发展到 SMBB（多主栅），0BB（无主栅）是 SMBB 技术的升级，取消了主栅但留有副栅；而叠栅是可理解为更极致的0BB，主栅+副栅完全被取代。“叠栅”为上下两层结构，下面一层为少量银浆形成的导电种子层（薄层无高宽比要求因此用量少），上面一层为极细三角导电丝（铜），从而形成“叠栅”，其独特的栅线结构进一步打开电极金属化环节的降本增效空间。 ➢ 优势：电流无需水平传导而降本，导电丝高反射率而增效 （1）降本：叠栅电流收集路径：电池表面→导电种子层→导电丝，利用“种子层+导电丝”取代“副栅+主栅”，电流无需水平传导，仅需短距离垂直传导，因此种子层不需要传统主副栅的高宽比，仅需很薄种子层形成隧穿，从而大幅降低银耗。目前时创能源的叠栅可降低 75%的银浆，未来甚至可以完全不用银。（2）增效：三角导电丝具有超高表面反射率，遮光率可降低至 1%以下（0BB 约 2.5%，SMBB 约3%），相较 TOPCon SMBB，叠栅可提高组件功率 25-30W 以上。 ➢ 难点：导电丝对准种子层难度大，良率仍需进一步提升 叠栅难点来源于两方面：一方面是如何将导电丝与种子层对准，另一方面是如何保证三角导电丝在焊接过程中不倾斜或者翻转（保持直立）。前者考验精准配位问题，后者考验导电丝的收丝、放丝、焊接。我们认为（1）对准：可以借鉴时创“等间距排列的带真空吸附的三角凹槽”；（2）收丝&放丝：可以借鉴时创“稳定控制张力的收放线装置”；（3）焊接直立：可以借鉴时创“新型绕线焊接方式+导电丝焊锡提前加热”。目前时创叠栅已经 0 到 1 突破，但量产良率仍需进一步提升。 ➢ 进展：0BB 已实现成熟量产，叠栅仍在良率爬坡阶段 叠栅为更极致的 0BB，可以实现更显著的降本。根据我们测算，在叠栅与 SMBB、0BB 同一良率的前提下，小批量量产阶段，叠栅比 SMBB 节省成本约 6 分/W，比 0BB节省成本约 3.8 分/W；大批量量产阶段，叠栅比 SMBB 节省成本约 12 分/W，比 0BB节省成本约 8.7 分/W。目前 SMBB 是成熟的主流组件技术，0BB 也已经获得 10GW+量产订单，量产良率已经获得头部厂商的验证和认可。而目前叠栅正在量产突破阶段，我们建议持续跟踪新技术的量产催化节点的相关数据。 ➢ 投资建议：关注率先布局叠栅技术的龙头企业 2024 年 8 月通威-晶盛-时创达成战略合作，其中时创提供三角导电丝+叠栅专利技术，晶盛提供叠栅串焊设备，通威负责量产生产；三方拟共同推动叠栅组件技术产业化，我们建议持续关注后续量产数据，建议关注晶盛机电、时创能源。 行业事件对行业深度箭头） ➢ 标题正文内容正容正文内容内容正文内文内容正文➢ 标题正文 ➢ 标题正文 ➢ 标题正文 ➢ 行业正文 ➢ 投资根据上述分列上（如果须放在一个于大市三个 风险提示：下游需求不及预期；叠栅良率不及预期；技术迭代的风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX XXXX -50%-27%-3%20%2023/112024/32024/72024/11光伏设备沪深3002024年11月16日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 19 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 0BB 是 SMBB 技术的升级，叠栅可理解为更极致的 0BB ..................... 4 1.1 0BB 无主栅有副栅，叠栅无主栅无副栅 ........................... 4 2. 优势：电流无需水平传导而降本，导电丝高反射率而增效 ................. 5 2.1 降本：电流无需水平传导，铜替换银存在空间 ..................... 5 2.2 增效：导电丝超高反射率，遮光率低至 1%以下 .................... 6 3. 难点：导电丝对准难度大，良率需进一步提升........................... 7 3.1 种子层：虚线状金属种子层，丝网印刷成本低 ..................... 7 3.2 导电丝：反光涂层高反射率，底部可低温焊接 ..................... 8 3.3 焊接：导电丝对准难度大，且导电丝不能倾斜 ..................... 9 3.4 工艺升级：叠栅+双面 POLO 可进一步降本增效 .................... 11 4. 进展：0BB 已实现成熟量产，叠栅仍待良率提升 ........................ 12 4.1 成本对比：叠栅比 0BB 更具成本优势，但良率是掣肘 .............. 12 4.2 叠栅进展：通威-晶盛-时创战略合作，推动叠栅量产 .............. 14 5. 投资建议：关注率先布局叠栅技术龙头企业............................ 15 5.1 时创能源：独创三角导电丝，提供叠栅专利技术 .................. 15 5.2 晶盛机电：研发能力优异，配合时创开发叠栅设备 ................ 16 6. 风险提