电子行业先进科技主题周报-周观点：海外大厂发布Q3财报，AI+云业务增长强劲

证券研究报告 行业动态 周观点：海外大厂发布 Q3 财报，AI+云业务增长强劲 ——先进科技主题周报 20241104-20241110 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3452.3 点，周涨跌幅为+5.51%；深证成指报收 11161.7 点，周涨跌幅为+6.75%；创业板指报收 2321.59 点，周涨跌幅为+9.32%；沪深 300 指数报收 4104.05 点，周涨跌幅为+5.5%。中证人工智能指数报收 1293.41 点，周涨跌幅+10.31%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆ 10 月 31 日，微软发布 25FY Q1 财报，实现营收 655.85 亿美元，同比增长 16.04%；净利润 246.67 亿美元，同比增长10.66%，公司营收和利润超预期。25FY Q1 是微软业务部门重组后的首个季度，主要调整包括将 Microsoft 365 并入生产力及业务流程、Nuance Enterprise 从智能云部门转移到生产力及业务流程、将 Copilot Pro 并入个人计算。Azure 云及 AI 业务方面，智能云部门实现营收 240.9 亿美元（Azure 及其他云服务增速 33%，AI 贡献收入 12%），同比增长 20%。资本开支方面，随着 AI 规模扩大，AI 相关资本开支持续增加，25FY Q1 资本开支 200 亿美元，yoy+5.3%，根据 Visible Alpha 分析师，预计全年 800 亿美元。公司下半年将有大量的供应涌入，人工智能将能够更好地进行供需匹配。 ◆ 北京时间 11 月 1 日，亚马逊发布 24Q3 季报，实现营收 1588.77亿美元，同比增长 11.04%，净利润 153.28 亿美元，同比增长55.16%，营收超预期，净利润符合预期。AWS 云计算方面，Q3净销售额 274.5 亿美元，同比增长 19%，运营利润 104 亿美元，同比增长 49%，公司 AWS 在云计算市场保持领先地位，在高速增长的同时实现良好的盈利能力。市场方面，北美部门（美国、加拿大）Q3 净销售额 955.37 亿美元，同比增长 9%，运营利润56.63 亿美元，同比增长 31%；国际部门（英国、德国、法国、日本和中国等）Q3 净销售额 358.88 亿美元，同比增长 12%。运营利润为 13.01 亿美元，同比扭亏为盈。我们认为公司 AWS 云计算业务的持续增长、北美和国际市场的良好表现及未来在生成式人工智能领域的投资计划为亚马逊的未来发展奠定了坚实基础。 ◆ 北京时间 11 月 1 日，苹果发布 24FY Q4 财报，季度实现营收949.3 亿美元，同比增长 6.07%，净利润 147.36 亿美元，同比下降 35.81%，净利润下滑主要系欧盟巨额罚单的拖累，公司本季度因欧盟裁决支付 102 亿美元一次性税款，净利润同比下降。分产品来看，公司苹果手机、电脑、可穿戴设备等各产品合计净销售699.6 亿美元，同比增长 4.1%；其中 iPhone 收入 462.2 亿美元，同比增长 5.5%，iPhone16 系列在新兴市场表现强劲，出货量 5450 万台，创历史新高，位居全球第二。分区域来看，单季度美洲区营收 416.6 亿美元，高于去年同期的 401.2 亿美元。欧洲 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王红兵 Tel: E-mail: SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《三季度全球平板&智能手机出货情况良好，AI 驱动存储板块持续上行》 ——2024 年 11 月 11 日 《周观点：光模块厂商 Q3 业绩增长强劲，AI 驱动 PCB 创新发展》 ——2024 年 11 月 07 日 《首批 Apple Intelligence 功能上线，多家封测厂商业绩表现亮眼》 ——2024 年 11 月 04 日 -31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%25%11/2301/2404/2406/2408/2411/24电子沪深3002024年11月13日行业动态 区营收为 249.2 亿美元，高于去年同期的 224.6 亿美元。大中华区营收为 150.3 亿美元，不及去年同期的 150.8 亿美元。日本营收为 59.3 亿美元，高于去年同期的 55.1 亿美元。亚太其余地区营收为 73.8 亿美元，高于去年同期的 63.3 亿美元，中国市场竞争激烈，且 AI 技术因合规问题落地困难，随着 iPhone 、iPad、Mac 全系产品均已完成部署 Apple Intelligence，苹果已构建起最好的假日季产品阵容，为 2025FY Q1 打下基础。 ◼ 投资建议 我们认为：生成式 AI 应建议关注商业化落地。我们认为前期商业化落地端在算力设施的增长空间方面较为明显，具有高确定性；后期软件应用端建议关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道： 1）AI/光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】。 3）低空经济：政策推动+受益格局确定。建议关注：【莱斯信息】、【苏交科】。 4）北交所：看好基本面稳定，有业绩支撑的赛道龙头。建议关注：【艾融软件】、【海达尔】。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明3 图 1：海外云厂商 CY2024Q3 收入情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：海外云厂商 CY2024Q3 净利润情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：海外云厂商 CY2024Q3 资本开支情况 资料来源：Wind，上海证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,00020Q321Q322Q323Q324Q3谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY-200%-100%0%100%200%300%05010015020025030020Q321Q322Q323Q324Q3谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY-300%-200%-100%0%100%200%300%05010015020025020Q321Q322Q323Q324Q3谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon Y