新股覆盖研究：英思特

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 14 日公司研究●证券研究报告英思特（301622.SZ）新股覆盖研究 下周一（11 月 18 日）有一家创业板上市公司“英思特”询价。 英思特（301622）：公司主要从事稀土永磁材料应用器件的研发、生产和销售。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 6.70 亿元/11.34 亿元/9.52 亿元，YOY 依次为 78.73%/69.14%/-16.04%；实现归母净利润 1.28 亿元/1.99 亿元/1.38 亿元，YOY依次为 79.91%/55.92%/-30.58%。最新报告期，公司 2024 年 1-9 月实现营业收入8.49 亿元、同比增长 28.11%，实现归母净利润 1.38 亿元、同比增长 29.66%。根据公司管理层初步预测，公司 2024 年营业收入较 2023 年度增长 15.69%，归母净利润较 2023 年度增长 0.28%。投资亮点：1、公司是全球消费电子龙头苹果公司的稀土永磁材料应用器件核心供应商，双方合作具备较强的可持续性及稳定性。公司深耕稀土永磁材料应用器件领域十余年，与全球消费电子龙头苹果公司具有良好的合作历史。2019 年公司成功获得苹果合格供应商资格，2020-2022 年双方合作不断加深、合作范围从平板电脑延伸至手机及其他产品、量产项目数量由 4 项增至 8 项，2023 年公司来自最终应用于苹果终端产品的收入达 6.28 亿元、占主营业务收入的 71%；另据问询函回复披露，在苹果公布的 2021 及 2022 财年供应商名单中，公司为提供稀土永磁材料应用器件的四家供应商之一。展望未来，公司有望受益于双方合作的可持续及稳定性；1）苹果供应链厂商已陆续向东南亚迁移，考虑到对客户新增产能进行更好的配套服务，公司已于 2023 年 6月在越南新设子公司；2）Apple Intelligence 的发布有望带动苹果硬件产品线的换机周期，公司相关永磁应用器件有望实现量价齐升。2、公司积极向新能源汽车等非消费电子应用领域拓展，并为配合客户需求、新建烧结钕铁硼毛坯生产线，或助力未来业绩稳步向好。据公司招股书披露，2020 年全球高性能钕铁硼永磁材料的第二大应用领域为汽车、占比达 23.8%，约为消费电子行业的 3 倍，后续汽车的电动化发展趋势、更是使汽车行业成为永磁材料需求抬升的主力；以单台驱动电机磁体的使用量为例，混合动力车为1-2kg、插电式混合动力车为 2-3kg、纯电动汽车则高达 5-10kg。现阶段，公司业务正积极向汽车等非消费电子领域拓展，一方面，考虑到汽车领域客户倾向于选择具有毛坯生产能力的全工序供应商，公司新建毛坯生产线，据公司招股书披露、毛坯生产线于 2023 年 4 月开始投产、目前处于产能爬坡及产品开发阶段；另一方面，公司拟通过募投“消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目”，新增新能源汽车电机单磁体应用器件 6000 万件的产能，为后续的业务拓展奠定基础。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、中科磁业为英思特的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 45.79 亿元，平均销售毛利率为 14.11%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）86.95流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（联芸科技 ） -2024 年 第 80 期 - 总 第 507 期2024.11.10华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（万源通）-2024 年第 79 期-总第 506 期 2024.11.8华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（红四方）-2024 年第 78 期-总第 505 期 2024.11.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（金天钛业）- 2024 年第77 期-总第504 期 2024.11.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（壹连科技）-2024 年第 76 期-总第 503 期 2024.11.1新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)670.31,133.7951.8同比增长(%)78.7369.14-16.04营业利润(百万元)144.5224.9155.3同比增长(%)78.1155.63-30.93净利润(百万元)127.8199.3138.3同比增长(%)79.9155.92-30.58每股收益(元)1.472.291.59数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、英思特..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入......................................................................................................