华昌达(300278)深度报告：智能装备领先企业，内生%2b外延双轮驱动

证券研究报告 | 公司深度 | 自动化设备 http://www.stocke.com.cn 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华昌达(300278) 报告日期：2024 年 11 月 05 日 智能装备领先企业， 内生+外延双轮驱动 ——华昌达深度报告 投资要点 ❑ 智能装备领先企业，深圳高新投是第一大股东，公司内生+外延协同发展空间大 公司成立于 2003 年，并于 2011 年在深交所挂牌上市。公司主要生产智能制造装备及自动化系统，产品涵盖汽车、新能源、轨道交通等领域，提供工业机器人、自动化生产线、智能仓储物流系统等工业自动化解决方案。 ❑ 智能制造装备行业稳健向上，机器人、物流仓储、智能装配、锂电等多点开花 （1）机器人自动化： 2023 年营收占比达 18%。全球焊接机器人及全球智能焊接机器人市场规模增长迅速，根据 GGII 数据显示，2023 年全球智能焊接机器人销量为 0.40 万台，预计至 2030 年全球销量将达到 5.03 万台，2023-2030 年 CAGR达 43.6%，市场规模预计超过 80 亿元。 （2）物流仓储自动化： 2023 年营收占比达 45%。智能仓储在商业配送和工业应用领域渗透率不断提升。2021年中国智能仓储市场规模达到 1145.5亿元，预计至2026 年有望达到 2665.3 亿元，2021-2026 年 CAGR 预计达到 18.4%。 （3） 自 动 化 输 送 智 能 装 配 生 产 线 ：2023 年 营 收 占 比 达 37%。 根 据MarketsandMarkets，2021 年全球智能制造市场规模为 887 亿美元，预计 2027 年将达 2282 亿美元，2022-2027 年 CAGR 达 18.5%。 （4）新能源车渗透率持续提升，公司向锂电领域持续拓展：据 IEA，全球新能源汽车销量 2023 年达 1400 万辆，预计 2030 年将达到 4,400 万辆，2023-2030 年CAGR 达到 18.7%。2023 年全球新能源车渗透率 18%，预计 2030 年渗透率将达到 30%，锂电自动化设备需求提升空间大。公司作为智能自动化装备系统服务商，未来公司将依托自身技术优势寻求业务向锂电行业延伸。根据公司公告，公司正与锂电设备行业相关公司进行接触，筹划一项现金收购股权的事项。 ❑ 优质客户合作稳定、积极拓展海外市场，持续扩张业务版图 （1）公司为宝马、通用、大众、VOLVO、福特、克莱斯勒、日产、本田、丰田、特斯拉、戴姆勒、比亚迪、吉利、赛力斯等众多世界 500 强客户提供智能装备产品和服务，并获得客户一致好评。公司在中国上海、武汉、烟台、十堰和美国底特律、新泽西设有生产制造基地和研发中心，业务面向全球核心客户市场。 （2）深圳高新投集团是公司第一大股东，有望凭借自身产业资源优势，适时为公司注入优质资产。在资源整合与资金支持下，公司主营业务有望进入发展快车道，盈利能力逐步提升，进一步优化下游应用布局，打开全新市场。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 1.2 亿元、2.0 亿元、2.5 亿元，分别同比增长 58%、60%、30%，2023-2026 年 CAGR 约 49%，对应 2024-2026年 PE 分别约 64、40、31 倍。公司作为国内智能制造装备领先企业，内生+外延双轮驱动，有望打开成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。 ❑ 风险提示：车企产能建设不及预期；汇率波动影响；海外产能建设进度不及预期 投资评级: 增持(首次) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：姬新悦 执业证书号：S1230524080005 18863879909 jixinyue@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥5.51 总市值(百万元) 7,832.50 总股本(百万股) 1,421.51 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,860 2,909 3,496 4,163 (+/-) (%) -20.19% 1.74% 20.18% 19.05% 归母净利润 78 122 196 254 (+/-) (%) -27.03% 57.61% 60.23% 29.75% 每股收益(元) 0.05 0.09 0.14 0.18 P/E 101.01 64.09 40.00 30.83 ROE 4.52% 6.67% 9.66% 11.14% 资料来源：浙商证券研究所 -39%-20%-1%19%38%57%23/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/1024/11华昌达深证成指华昌达(300278)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 智能装备领先企业，深耕工业自动化板块 ................................................................................................ 4 1.1 深耕工业自动化，布局智能制造与新能源领域 ............................................................................................................... 4 1.2 深圳高新投是第一大股东，当前无控股股东 ................................................................................................................... 5 1.3 外部环境回暖、内部重整完成，盈利能力回升趋势看好 ............................................................................................... 6 2 制造业向智能化转型，智能制造装备行业稳健向上 ................................................................................ 8 2.1 全球智能制造市场规模持续增长，2022-2027 年 CAGR 有望达 18.5%......................................................................... 8 2.2 机器人自动