交通运输2024年三季报业绩综述：板块业绩分化，把握向上趋势

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|交通运输 2024 年三季报业绩综述：板块业绩分化，把握向上趋势 2024年11月06日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 24 航空板块随着需求企稳，油汇环境有望进一步改善，中长期供需错配景气度有望逐步兑现业绩，推荐华夏航空，海航控股，中国国航。物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道，推荐中通快递、圆通速递、东航物流和中国外运，建议关注韵达股份、申通快递。基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速、山东高速、粤高速 A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。 曾智星 李蔚 李天琛 SAC：S0590524100004 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 24 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 交通运输 2024 年三季报业绩综述：板块业绩分化，把握向上趋势 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《交通运输：行业持仓比例环比下降，顺周期物流板块获增持》2024.10.29 2、《交通运输：快递行业 9 月数据解读：件量增速环比微降，淡旺季切换时点价格企稳》2024.10.26 扫码查看更多 ➢ 航空机场：旺季表现较好，标的弹性分化 行业基本面表现稳健，2024 年 1-9 月旅客量同比增两成，客流支撑板块整体业绩向好；国际线恢复至 2019 年八成五，带动供给结构改善，产能利用率提升。Q3 油价、汇率环境改善，航司经营压力缓解，尽管票价同比回落，旺季业绩仍有较好表现，航司之间业绩弹性分化，大航司修复加速、小航司高基数下增速放缓。展望后市，需求企稳下，供需差进一步收紧，行业票价预计筑底上行，有望释放弹性。 ➢ 物流行业：跨境景气上行，快递盈利持续 2024Q3 跨境物流景气上行，快递件量维持高增。2024 年前三季度，物流行业（申万二级）市值前 20 大个股业绩数据：营业收入平均值为 1083.5 亿元，中位数为345.0 亿元，同比-10.3%；归母净利润平均值为 13.6 亿元，中位数为 6.8 亿元，同比-27.0%。其中，2024Q3 营业收入平均值为 368.7 亿元，中位数为 120.9 亿元，同比-12.3%；归母净利润平均值为 4.2 亿元，中位数 1.8 亿元，同比-52.4%。 ➢ 航运行业：油运淡季承压，集运业绩亮眼 2024Q3 波罗的海原油海运指数（BDTI）、干散海运指数（BDI）、中国集装箱出口运价综合指数（CCFI）分别为 957、1,871、2,108，同比分别+15.5%、+56.9%、+140.7%，环比分别-18.9%、+1.2%、+46.5%。2024Q3，市值前 3 大的中远海控、中远海能、招商轮船分别实现营业收入 735.4、54.9、60.6 亿元，同比分别+71.9%、+10.8%、+0.5%；实现归母净利润 212.5、8.1、8.7 亿元，同比分别+285.7%、-10.9%、-11.7%。 ➢ 基础设施：公路业绩环比改善，铁路港口板块阶段承压 Q3 暑运属出行高峰期，2024Q3 高速公路板块实现归母净利 79.24 亿元，同比下降4.70%，降幅环比 Q2 收窄。铁路板块表现相对较弱，2024Q3 铁路运输板块实现归母净利 69.96 亿元，同比下降 14.22%，降幅环比有所扩大。2024Q3 港口货物吞吐量增速有所回落，Q3 港口板块实现归母净利 105.77 亿元，同比下降 4.48%。 ➢ 投资建议：建议关注业绩向上弹性板块 航空板块随着需求企稳，油汇环境有望进一步改善，中长期供需错配景气度有望逐步兑现业绩，推荐华夏航空，海航控股，中国国航。物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道，推荐中通快递、圆通速递、东航物流和中国外运，建议关注韵达股份、申通快递。基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速、山东高速、粤高速 A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。 风险提示：全球经济复苏缓慢；国内经济发展缓慢；行业低价竞争加剧；燃油价格大幅上涨。 -20%-7%7%20%2023/112024/32024/72024/11交通运输沪深3002024年11月06日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 24 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 航空机场：旺季表现较好，标的弹性分化 .............................. 5 1.1 行业回顾：油汇压力缓解，产能利用趋近 2019 年 .................. 5 1.2 2024Q3 业绩：供需结构改善，大航增速快于小航 .................. 8 2. 物流行业：跨境景气上行，快递盈利持续 ............................. 10 2.1 行业回顾：快递件量高增，空运量价齐升........................ 10 2.2 2024Q3 业绩：跨境利润高增，快递盈利改善， ................... 13 3. 海运行业：油运利润承压，集运盈利突出 ............................. 14 3.1 行业回顾：油运需求疲弱，集运出口增加........................ 14 3.2 2024Q3 业绩：油运淡季承压，集运展现弹性 ..................... 17 4. 基础设施：公路业绩环比改善，铁路港口板块阶段承压 .................. 18 4.1 公路：Q3 基本面环比改善，业绩降幅收窄 ....................... 18 4.2 铁路：客运表现稳健，货运有所承压 ........................... 19 4.3 港口：吞吐量增速放缓，Q3 板块业绩下滑 ....................... 20 5. 投资建议：建议关注业绩向上弹性板块 ............................... 22 5.1 航空机场：供需差强化推高板块弹性 ........................... 22 5.2 物流行业：看好快递旺季弹性和跨境物流企业 .................... 22 5.3 航运行业：关注干散海运板块 ................................. 22 5.4 基础设施：关注低估值高股息赛道 ............................. 23 6. 风险提示 ......................................................... 23 图表目录 图表 1： 2023