行业点评报告：商业地产月报：社零增速回升，商业地产融资减少

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 房地产 2024 年 11 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房二手房成交面积同环比增长，下 降 趋 势 拐 点 出 现 — 行 业 周 报 》-2024.11.3 《房地产配置比例环比提升，TOP5 持仓 集 中 度 下 降 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.10.29 《央行下调 LPR，二手房成交同环比增长—行业周报》-2024.10.27 商业地产月报：社零增速回升，商业地产融资减少 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  政策面持续宽松，地方促消费政策持续 中央层面，9 月以来，中央政治局会议对房地产重新定调，提出“促进房地产市场止跌回稳”，随后多个部委密集出台政策，从货币政策、财政政策、房地产调控等多方面对地产进行支持。地方层面，9 月以来，北京、甘肃、河南等省市发布相关政策，涉及稳经济、促消费等多项内容。  社零数据增速回升，商业地产融资减少 2024 年 1-9 月，全国房地产开发投资 78680 亿元，同比下降 10.1%；其中办公楼投资 3178 亿元，同比下降 6.5%；商业营业用房投资 5389 亿元，同比下降 13.4%。1-9 月，新建商品房销售面积 70284 万平方米，同比下降 17.1%；其中商业营业用房销售 4286 万平米，同比下降 4.8%。1-9 月，社会消费品零售总额 353564 亿元，同比增长 3.3%；按零售业态分，1-9 月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 4.7%、4.0%、2.4%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.3%、1.7%。2024 年 1-9 月，房地产相关企业发行的 CMBS/CMBN和类 REITs 产品发行单量共 56 支，同比减少 13 支；产品发行金额共计 721 亿元，同比下降 25.5%。截至 10 月 31 日，嘉实物美消费 REIT、华夏华润商业 REIT、中金印力消费 REIT、华夏金茂商业 REIT 分别较发行当日价格+13.4%、+8.7%、-1.5%、-3.9%，10 月单月整体价格走势变化不大。  新城商管收入高增，龙湖新开 5 座商场 新城控股 1-9 月商业运营总收入为 94.84 亿元，同比+16.6%，截至 9 月末整体出租率 97.65%，环比二季度末提升 0.3 个百分点，9 月暂无新开业商场。华润置地1-9 月商业运营总收入为 214.7 亿元，同比+14.8%，9 月开业 2 个商场，包括北京通州万象汇和绍兴天地。龙湖集团 1-9 月商业运营含税总收入为 211.1 亿元，9月在苏州、合肥、武汉、绍兴、海口开业 5 个商场。  投资建议 从政策层面看，九月底以来中央政策以宽松为主，一线城市限购政策持续放开；存量利率下调落地有望进一步释放购买力，提升消费活跃度，商业景气度或将持续改善。我们持续看好在购物中心、写字楼、产业园等领域多元化布局的房地产企业，推荐标的：（1）投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展、绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳、我爱我家。  风险提示：消费回暖不及预期、商场及写字楼出租率下滑风险。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-112024-032024-07房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 行业政策动态：中央政策宽松，地方促消费政策持续 ......................................................................................................... 4 1.1、 中央多个部委密集出台政策 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 多城市出台支持消费和商业地产的政策 ...................................................................................................................... 4 2、 市场表现：房地产投资下行，社零数据增速回升 ................................................................................................................. 5 2.1、 房地产投资仍处于下行通道，商业用房销售增速优于平均水平 .............................................................................. 5 2.2、 社会消费品零售额增速提升，百货店零售额同比下降 .............................................................................................. 8 2.3、 消费类 REITs：整体价格走势变化不大 .................................................................................................................... 10 2.4、 商业地产融资动态：累计发行量有所减少 ................................................................................................................ 11 3、 重点公司经营：新城商管收入高增，龙湖新开 5 座商场 ................................................................................................... 12 3.1、 新城控股：商业运营收入保持增长，暂无新开业商场 ....