电新行业2024Q3财报总结：业绩持续承压，景气度有望好转

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备 电新行业 2024Q3 财报总结： 业绩持续承压，景气度有望好转 2024年11月03日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 22 2024Q1-Q3 电新板块实现营业收入 24211.4 亿元，同比下降 10.1%，实现归母净利润 966.7 亿元，同比下降 54.2%，其中各子行业的归母净利润均出现同比下滑，光伏板块归母净利润同比-102.1%，风电板块归母净利润同比-35.3%，锂电及储能板块归母净利润同比-12.5%，电网设备板块归母净利润同比-10.2%。我们认为部分原因来自于上游原材料价格的大幅波动对中游企业库存和下游需求的多重影响，但各板块格局占优的龙头企业有望表现出较强 alpha 属性。 贺朝晖 梁丰铄 陈子锐 瞿学迁 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 SAC：S0590524080006 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 22 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电力设备 电新行业 2024Q3 财报总结： 业绩持续承压，景气度有望好转 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电力设备：电力设备与新能源 2024Q3 持仓分析：2024Q3 电新行业获基金显著增持》2024.10.28 2、《电力设备：大选后的美国仍是新能源出海优质市场》2024.10.22 扫码查看更多 2024Q1-Q3 电新板块实现营业收入 24211.4 亿元，同比下降 10.1%，实现归母净利润 966.7 亿元，同比下降 54.2%，其中各子行业的归母净利润均出现同比下滑，光伏板块归母净利润同比-102.1%，风电板块归母净利润同比-35.3%，锂电及储能板块归母净利润同比-12.5%，电网设备板块归母净利润同比-10.2%。 ➢ 光伏：竞争加剧影响板块盈利，运营稳健企业有望穿越周期低谷 2024Q1-Q3，光伏板块实现营业收入 6970 亿元，同比减少 21.44%；实现归母净利润-20 亿元，同比减少 102.07%；毛利率为 12.87%，同比下降 8.53pct；净利率为-0.49%，同比下降 12.21pct。光伏板块正在应对需求和供给的双重压力，业绩承压范围有所扩大，行业发展特点正在由主要靠需求增量拉动的“自由生长”阶段，向主要靠品质竞争的“有序规整”阶段转变。 ➢ 风电：海风催化积蓄，行业景气度有望持续提升 2024Q1-Q3，风电板块实现营业收入 1203 亿元，同比减少 8.28%；实现归母净利润49 亿元，同比减少 35.34%；毛利率为 16.67%，同比下降 1.57pct；净利率为 4.26%，同比下降 1.60pct。2024 年前三季度国内风电建设不及预期，交付规模及盈利能力集体承压，但江苏/广东海风问题逐步解决，行业建设端起量，项目开工率和招标提升，景气度有望持续提升。 ➢ 锂电及储能：业绩阶段性承压，盈利水平有望修复 2024Q1-Q3，锂电及储能板块实现营业收入 7952 亿元，同比减少 12.81%；实现归母净利润 523 亿元，同比减少 12.52%；毛利率为 20.00%，同比增长 1.88pct；净利率为 7.06%，同比增长 0.14pct。锂电板块受原材料价格影响，当前面临供需错配带来的业绩阶段性承压，静待盈利水平修复。储能板块行业需求仍高速增长，但价格水平的大幅下降致使行业内上市公司的业绩增长受到较大压力。 ➢ 电网设备：特高压建设稳步推进，配网或将迎来新增长 2024Q1-Q3，电网设备板块实现营业收入 5587 亿元，同比增长 7.51%；实现归母净利润 319 亿元，同比减少 10.21%；毛利率为 19.20%，同比下降 1.48pct；净利率为 6.18%，同比下降 1.74pct。2024 年前三季度特高压建设进度较去年有所放缓，业绩小幅承压，Q4 为设备集中交付期，全年业绩有望实现改善。 ➢ 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2024Q3 电新行业阶段性承压，各板块龙头企业表现出较强 alpha 属性。各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、隆基绿能、福莱特、聚和材料、隆华科技、阿特斯等；2）风电：东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能等；3）储能：上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、天赐材料、新宙邦、科达利、欣旺达等； 5）电网设备：中国西电、许继电气、国电南瑞、海兴电力、金盘科技、明阳电气等。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；海外政策影响出口风险；中标价格持续低位风险。 -30%-13%3%20%2023/112024/32024/72024/10电力设备沪深3002024年11月03日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 22 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 供给压力影响业绩，边际向好趋势明确................................. 5 1.1 市场表现和业绩均承压，凸显结构性差异 ......................... 5 1.2 竞争加剧影响业绩，出清在即促景气回升 ........................ 10 2. 业绩阶段性承压，细分行业龙头有望跑出 Alpha ........................ 11 2.1 光伏：需求供给面临双重压力，业绩持续承压 .................... 11 2.2 风电：业绩阶段承压，海风景气度有望提升 ...................... 13 2.3 锂电储能：业绩短期承压，电池环节表现亮眼 .................... 15 2.4 电网设备：业绩小幅下滑，配网或将迎来增量 .................... 17 3. 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 ........................ 19 3.1 光伏：关注产能结构调整完成后的竞争新格局 .................... 19 3.2 风电：海风后续催化积蓄，行业景气度有望持续提升 .............. 20 3.3 储能：海外新兴市场需求具备较大潜力 .......................... 20 3.4 锂电：各环节盈利结构性分化，关注新技术和出海进程 ............ 20 3.5 电网设备：特高压建设稳步推进，配网环节有望加速 .............. 21 4. 风险提示 ......................................................... 21 图表目录 图表 1：