社会服务行业专题研究：24Q3商社板块持仓增加，持续看好强α龙头

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|社会服务 24Q3 商社板块持仓增加，持续看好强α龙头 2024年10月31日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 13 2024Q3 社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别为 1.73%、1.09%、0.33%，环比分别+0.50pct、+0.70pct、-0.05pct；三个行业合计基金持仓比例为 3.14%，环比+1.15pct。行业间对比来看，三季度社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第 18、23、29，加仓幅度分别排名第 7、3、15。 邓文慧 郭家玮 SAC：S0590522060001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 13 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 社会服务 24Q3 商社板块持仓增加，持续看好强α龙头 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《社会服务：国内游量增价稳，出入境继续高增》2024.10.09 2、《社会服务：国内周边游主导，出入境维持热度》2024.09.19 扫码查看更多 ➢ 社会服务、商贸零售重仓比例环比增加 2024Q3 社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别为 1.73%、1.09%、0.33%，环比分别+0.50pct、+0.70pct、-0.05pct；三个行业合计基金持仓比例为 3.14%，环比增加 1.15pct。行业间对比来看，三季度社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第 18、23、29，加仓幅度分别排名第 7、3、15。 ➢ 互联网电商、本地生活服务Ⅱ基金重仓环比提升幅度较大 子行业层面，互联网电商（+0.718pct）、本地生活服务Ⅱ（+0.275pct）、酒店餐饮（+0.128pct）、专业服务（+0.049pct）、旅游及景区（+0.034pct）、专业连锁Ⅱ（+0.026pct）、旅游零售Ⅱ（+0.019pct）、贸易Ⅱ（+0.005pct）、个护用品（+0.001pct）环比加仓；体育Ⅱ（-0.0003pct)、一般零售（-0.007pct）、教育（-0.025pct）、化妆品（-0.028pct）、医疗美容（-0.031pct）环比均下滑。 ➢ 阿里巴巴、美团、同程旅行等个股 3 季度重仓比例环比提升 公司层面，重仓前五依次为美团-W（1.13%）、阿里巴巴-W（0.72%）、中国中免（0.18%）、巨子生物（0.12%）、百胜中国（0.10%）。重点个股环比持仓上升前五名为阿里巴巴-W（+0.72pct）、美团-W（+0.27pct）、同程旅行（+0.04pct)、中国中免（+0.02pct)、名创优品（+0.02pct)。 ➢ 北上资金：社会服务、商贸零售、美容护理均为净流入 2024Q3 北上资金动向来看，北上资金净流入社会服务行业 9.66 亿元、净流入商贸零售 13.70 亿元、净流入美容护理行业 3.58 亿元。个股方面，社服：2024Q3 外资增配传智教育、行动教育、众信旅游幅度最大，环比分别增加 3.88%/3.03%/2.47%。零售：2024Q3 外资增配深赛格、家家悦、红旗连锁幅度最大，环比分别增加3.26%/2.40%/2.32%。美护：2024Q3 外资增配百亚股份、登康口腔与稳健医疗幅度最大，环比分别增加 1.22pct/1.09pct/1.06pct。 ➢ 投资建议：增量明确、关注龙头 2024Q3 社会服务、商贸零售、美容护理三个行业合计基金持仓比例为 3.14%，环比提升 1.15pct；若剔除阿里巴巴-W 和美团-W，三个行业合计基金持仓比例为1.29%，环比提升 0.15pct。在弱宏观背景下，我们认为较为明确的增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过去更有持续性。建议围绕“高景气细分、格局优化、内需顺周期”三大方向，精选优质个股，继续推荐名创优品、巨子生物、珀莱雅、润本股份、北京人力，建议关注途虎-W、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展等高质量发展龙头公司。 风险提示：宏观经济增长放缓风险、消费复苏不及预期风险、新市场开发不及预期风险。 -30%-13%3%20%2023/102024/22024/62024/10社会服务沪深3002024年10月31日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 13 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 板块：社服、零售重仓比例环比提升 .................................. 4 2. 子行业：互联网电商、本地生活服务Ⅱ环比提升幅度大 ................... 5 3. 北上资金：社服、零售、美护均为净流入 ............................. 10 4. 投资建议：增量明确、关注龙头 ..................................... 12 5. 风险提示 ......................................................... 12 图表目录 图表 1： 2024Q3 社服、零售、美护基金持仓市值占比 ....................... 4 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 ...................... 4 图表 3： 2024Q3 末各行业基金配置比例及超额比例 ......................... 5 图表 4： 2024Q3 申万一级行业累计涨跌幅 ................................. 5 图表 5： 2024Q3 商社分子行业基金重仓市值占比变动情况 ................... 6 图表 6： 2024Q3 末商社板块基金重仓市值前 15 名标的一览 ................. 6 图表 7： 主要酒店餐饮企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 7 图表 8： 主要旅游及景区企业逐季公募基金重仓比例 ........................ 7 图表 9： 主要专业服务企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 7 图表 10： 主要互联网电商企业逐季公募基金重仓比例 ....................... 7 图表 11： 主要旅游零售Ⅱ企业逐季公募基金重仓比例 ....................... 8 图表 12： 主要一般零售企业逐季公募基金重仓比例 ......................... 8 图表 13： 主要专业连锁Ⅱ企业逐季公募基金重仓比例 .....................