家用电器行业海外空调市场系列（非洲篇）：高成长空间的热带大陆，中韩品牌主导市场

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃家用电器＃investSuggestion＃推荐( ＃investSuggestionChange＃维持 ） ＃relatedReport＃相关报告 《国庆期间国产空调成消费主流，8 月空调电机新冷年弱势开盘 —— 家 电 周 报 （ 20191007-20191013）》2019-10-13 《进口依赖度高，中国品牌主导中亚进口——全球空调市场系列（中亚篇）》2019-10-10 ＃emailAuthor＃分析师： 王家远 wangjiayuan@xyzq.com.cn S0190517070001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃⚫非洲全大陆热带气候和巨量人口奠定空调需求。按地理，一般认为非洲包括北非、中非、西非、南部非洲共 54 个国家与地区；按气候，非洲可划分为热带沙漠气候地区（北非和部分南非）、热带草原气候地区（中非、东非）、热带雨林气候地区（西非、中非）。由于非洲普遍处于南北回归线之间，气候类型带状对称分布，所以大部分地区高温时段酷热，具备明显空调需求。经济上，南非、尼日利亚、阿尔及利亚 2018 年人均 GDP 分别为 6340/2028/4279 美元，均低于中国的 9771美元。非洲大陆整体仍处在贫困或发展初级阶段。人口上，非洲是全球人口第二大洲（12.86 亿人）。 ⚫当下：非洲空调销量略高于越南，分体式主导市场。2018 年非洲和越南空调销量分别为 216 万台和 204 万台，非洲空调销量增速紧跟全球，近 5 年 CAGR 为2.32%，阿尔及利亚和南非领衔增长。市场结构方面，家用分体式空调占比超 85%，主要系消费能力局限和贫富差距导致。 ⚫思考：非洲市场的 3 个困难和 2 个机遇。2017 年非洲空调整体渗透率只有 5%，较中国 103%差距悬殊。原因主要有三点：1、非洲空调售价为中国 1.4 倍，电费约为中国 50-70%，人均月入不及中国 40%，大部分人无力消费空调，消费市场未打开；2、电力基础设施建设落后，大部分地区电力覆盖不到 30%，而中国已覆盖100%。供电设施年久失修，空调普及受限；3、高度依赖大宗商品，地缘局势不稳，经济环境脆弱，不利于消费市场培育。不过非洲市场同时也孕育着机遇：1、人口增速 2.7%以上，而中国人口增速不到 0.5%。部分国家渗透率超 16%，参照中国渗透率增长进程，已临近渗透率提速期；2、城市化进程稳定，带动基建发展。 ⚫未来：3 年非洲空调销量 CAGR 预计 7.4%，销售规模预计 2022 年突破 21 亿美元，理论市场空间约 6800 万台。2015-2016 年，原油、矿产等大宗商品价格低迷，非洲空调销量年均下行-3%。随着大宗商品价格 2017 年逐渐恢复，非洲空调重回增长轨道。参照中国市场渗透率提高进程，预计非洲渗透率到 2022 年约 16%，销售规模逾 21 亿美元，销量约 340 万台，与当下湖南省销量规模相当。非洲目前空调保有量 1800 万台，若以 30%渗透率为目标，理论市场空间应可达 6800 万台。 ⚫中韩品牌主导市场，对华进口份额稳步增长。中韩空调企业 90 年代相继发力基建成熟的北非市场，迅速成为主导，合计市占超 50%；2007-2013 年前后日本企业南部非洲建厂、开拓营业部；欧美品牌主要以贸易出口和经销商合作形式参与。2016 年，基本形成韩中主导市场、日系大力开拓、欧美高端强势、本土组装贴牌纷乱的品牌格局。非洲空调市场总进口规模 12 亿美元左右，对华进口份额占比58%以上，按照非洲空调市场增长预计，2022 年对华进口额可破 12 亿美元。超高的进口额比例中 4-5 成来自 LG、三星等韩国品牌 OEM 生产，1-2 成是日本品牌OEM 生产，3-4 成是国产品牌输出。 风险提示：非洲经济复苏乏力、地区局势重大变化、对华进口份额下行 ＃title＃高成长空间的热带大陆，中韩品牌主导市场 ——海外空调市场系列（非洲篇） ＃createTime1＃2019 年 10 月 15 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 1、酷热气候和巨量人口奠定空调发展基础 1.1、网罗各类热带气候，全大陆均有明显空调需求 非洲纵跨赤道南北，面积 3020 万平方公里，占全球陆地面积的 20.4%，是世界第二大洲，拥有 54 个国家和地区。地理上，一般把非洲划分为北非（埃及、阿尔及利亚、利比亚、摩洛哥等）、中非（刚果、乍得、安哥拉等）、东非（埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚等）、西非（尼日利亚、冈比亚等）、南部非洲（南非等）；文化上，一般把非洲分为北非（白人阿拉伯文化）和撒哈拉以南非洲（黑非洲文化）。需要注意的是，北非的埃及已在中东篇讨论过，本篇的非洲概念不包含埃及。 图 1、非洲地域与纬度 图 2、非洲地理划分 资料来源：百度地图，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：互联网资料，兴业证券经济与金融研究院整理 非洲地域广博，纵跨北纬 37-南纬 34 度，75%面积位于南北回归线之间。气候类型呈带状南北对称分布，依次更替的递变规律十分明显。以赤道地区的热带雨林气候为中轴（因地势东非高原影响，未及大陆东岸），向南、向北依次递变为热带草原气候、热带沙漠气候和地中海式气候。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 图 3、非洲气候类型 图 4、非洲旱季 6-8 月平均气温分布（℃） 资料来源：互联网资料，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：尼尔森，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫ 热带沙漠气候酷热干燥。该区域包括北非阿尔及利亚、利比亚、摩洛哥等国，旱季平均气温皆在 40℃左右。世界最大的撒哈拉沙漠横贯其中，温差较大，降水极其稀少，年降水量不足 100mm，只有零星耐旱植物如仙人掌生存在此。和中东类似，酷热天气创造了显著的空调需求和苛刻的使用条件，该区仅适用 T3 热带空调产品。 ⚫ 热带草原气候有明显的旱季雨季，大部分地区全年高温。该区域包括东非、南非和西非部分地区，主要国家有南非、坦桑尼亚、埃塞俄比亚等国。由于被赤道线一分为二，南北两区域在雨季、旱季交替高温，高温时段的平均气温在 30-35℃左右。降雨量在 700-1000mm 之间，区域内遍布稀树草原，高温时段气温炎热导致该区具有一定的空调需求。 ⚫ 热带雨林气候终年高温多雨。该区域包括加纳、尼日利亚等国。平均气温常年在 33℃左右，温差较小。降水量在 2000mm 以上，全年多雨，植被类型极其丰富。尽管该区气温稳定且不算十分酷热，但高温配合多雨使得体感闷热难耐，创造了显著空调需求。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业点评报告 图 5、非洲雨季 12-2 月平均气候