化工行业周报：国际油价上涨，BDO价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 10 月 28 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20241020》20241021 《化工行业周报 20241013》20241013 《化工行业周报 20240929》20240930 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123070003 化工行业周报 20241027 国际油价上涨，BDO 价格上涨 10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。 行业动态  本周（10.21-10.27）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 30 个品种价格上涨，45 个品种价格下跌，26 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、BDO（长三角）、硫酸(浙江巨化 98%)、维生素 A、棉短绒（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是苯胺（华东）、二氯甲烷（华东）、对二甲苯（PX 东南亚）、己内酰胺(CPL)、甲乙酮（华东）。  本周（10.21-10.27）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 71.78 美元/桶，周涨幅 3.70%；布伦特原油期货价格收于 76.05 美元/桶，周涨幅 4.09%。宏观方面，中东局势继续恶化，以色列对黎巴嫩港口城市提尔进行猛烈空袭。10 月 21 日，国内 1 年期及 5 年期 LPR 均下降25 基点，沙特阿美负责人表示，考虑到政府的刺激方案，他们相当看好中国及其石油需求。供应方面，国际能源署 10 月份《石油市场月度报告》数据显示，当前欧佩克参与减产协议的 9 国每日有效剩余产能为 594 万桶。根据 EIA 数据，截至 10 月 18 日当周，美国原油日均产量 1350 万桶，比去年同期日均产量增加 30 万桶，今年以来，美国原油日均产量 1320.5万桶，比去年同期高 6.1%。需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求环比下降。EIA 数据显示，截至 10 月 18 日当周，美国石油需求总量日均 2025.1 万桶，比前一周低 44.6 万桶。其中，美国汽油日需求量 883.8 万桶，比前一周高 21.8 万桶；馏分油日均需求量 413.1 万桶，比前一周日均低 8.1 万桶。库存方面，美国商业原油、汽油库存增加，而馏分油库存继续减少。EIA 数据显示，截至 2024 年 10 月 18 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.1 亿桶，比前一周增长 0.06 亿桶。其中，商业原油库存量 4.26 亿桶，比前一周增长 0.05亿桶；汽油库存总量 2.1 亿桶，比前一周增长 0.01 亿桶；馏分油库存量为 1.1 亿桶，比前一周下降 0.01 亿桶。展望后市，地缘局势不确定性较大，且需求端疲弱的现状改善，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.56 美元/mmbtu，周涨幅 4.09%。EIA 天然气库存报告显示，截至 10 月 18 日当周，美国天然气库存总量为 37850 亿立方英尺，较此前一周增加 800 亿立方英尺，较去年同期增加 1060 亿立方英尺，同比增幅 2.9%，同时较五年均值增加 1670 亿立方英尺，增幅 4.6%。过去 2 年，美国天然气库存普遍高于前 5 年的平均水平，但最近库存正接近正常水乎，反映消费强劲。根据 EIA 预测，2024 年美国使用天然气供暖的家庭冬季将消耗约 1359 亿立方米天然气，较去年同期增加 5%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（10.21-10.27）BDO 价格上涨。百川盈孚数据显示，截至 10 月 27 日，BDO 市场均价为 8200 元/吨，较上周上涨 9.33%。供应方面，前期已有多装置停车降负，本周四川天华、中石化能源等停车换剂，根据百川盈孚，本周BDO行业开工率为 47.98%，较上周下降5.69pct。加之新疆地区运输迟缓延续，市场货源供应较为紧缺。需求方面，下游需求略有好转，但整体维持刚需补库。库存方面，根据百川盈孚，本周 BDO 工厂库存较上周下降 14.09%至 13290吨。利润方面，BDO 生产利润仍为负，但亏损有所收窄。根据百川盈孚，截至 10 月 27 日，正丁烷法、炔醛法的理论日度利润分别为-82.7 元/吨、-635.5 元/吨，较上周末提升 91.78%、53.30%。展望后市，短期 BDO 货源紧缺的局面或将延续，但 11 月左右新增产能释放及之前检修装置复产可能对价格形成冲击。  本周（10.21-10.27）制冷剂价格小幅上涨。根据百川盈孚，本周制冷剂 R22 均价为 31000 元/吨，较上周提升 1.31%；R32 均价为 39000 元/吨，较上周提升 2.63%；R134a 均价为 34300，较上周提升 0.88%；R125 均价为 35500 元/吨，较上周提升 1.14%。四季度厂家多存检修计划，市场预期供应减少，且配额心态影响下，厂家挺价意愿浓厚。成本方面，冬季北方萤石选厂及矿山开工受限，萤石粉供应量趋紧，但二氯甲烷、三氯乙烯等原料价格保持平稳，制冷剂成本波动有限。展望后市，预计配额限制下制冷剂价格保持坚挺。 投资建议  截至 10 月 27 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 21.17 倍，处在历史（2002 年至今）的 55.75%分位数；市净率（MRQ）为 1.82 倍，处在历史水平的 11.83%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 10.74 倍，处在历史（2002 年至今）的 11.32%分位数；市净率（MRQ）为 1.26 倍，处在历史水平的 5.19%分位数。10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；