利润同比高增，海风业务放量可期

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|东方电缆（603606） 利润同比高增，海风业务放量可期 2024年10月26日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 近日，公司发布 2024 年第三季度报告，2024 前三季度实现营收 66.99 亿元，同比增长 25.22%；实现归母净利润 9.32 亿元，同比增长 13.41%；扣非归母净利润 7.93 亿元，同比下降 0.96%。考虑到公司是国内海缆龙头，产品技术与盈利能力领先，有望核心受益于广东海风建设起量，维持“买入”评级。 贺朝晖 陈子锐 SAC：S0590521100002 SAC：S0590524080006 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 东方电缆(603606) 利润同比高增，海风业务放量可期 行 业： 电力设备/电网设备 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 58.24 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 688/688 流通 A 股市值(百万元) 40,052.54 每股净资产(元) 10.05 资产负债率(%) 41.73 一年内最高/最低(元) 60.68/32.88 股价相对走势 相关报告 1、《东方电缆（603606）：2024 年半年报点评：业绩表现亮眼，静待海风需求回暖》2024.08.17 2、《东方电缆（603606）：业绩符合预期，静待需求起量》2024.05.08 扫码查看更多 事件： 近日，公司发布 2024 年第三季度报告，2024 前三季度实现营收 66.99 亿元，同比增长 25.22%；实现归母净利润 9.32 亿元，同比增长 13.41%；扣非归母净利润 7.93亿元，同比下降 0.96%。  2024Q3 利润同比高增 公司单三季度业绩同比实现高增，2024Q3 公司实现营业收入 26.31 亿元，同比+58.34%，环比-4.61%；实现归母净利润 2.88 亿元，同比+40.28%，环比-24.36%；实现扣非归母净利润 2.45 亿元，同比+25.53%，环比-31.00%。分业务来看，公司单三季度实现海缆及海工收入 12.32 亿元，同比+64%，实现陆缆收入 13.94 亿元，同比+53%。  广东海风有望进入加速建设期，公司或核心受益 截至 2024 年 10 月 18 日，公司在手订单达 92.36 亿元，其中海缆系统 29.49 亿元，海洋工程 13.97 亿元。随着广东海风影响因素逐步解除，海风建设有望进入加速建设期，相应海缆订单有望持续落地，10 月 18 日，公司中标广东帆石一项目首回 500kV 交流海缆订单，金额达 9.09 亿元；公司作为海缆龙头，且产品力与技术领先，有望核心受益于广东海风建设加速，持续获得相应订单。  海风业务放量可期，维持“买入”评级 我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 89.7/113.9/138.3 亿元，增速分别为22.7%/27.0%/21.4%，归母净利润分别为 13.2/19.1/24.8 亿元，增速分别为31.6%/45.0%/30.0%，EPS 分别为 1.9/2.8/3.6 元/股，考虑到公司是国内海缆龙头，产品技术与盈利能力领先，有望核心受益于广东海风建设起量，维持“买入”评级。 风险提示：海风需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7009 7310 8971 11389 13830 增长率（%） -11.64% 4.30% 22.72% 26.96% 21.44% EBITDA（百万元） 1128 1314 1738 2414 3055 归母净利润（百万元） 842 1000 1316 1908 2480 增长率（%） -29.18% 18.78% 31.59% 45.00% 29.99% EPS（元/股） 1.22 1.45 1.91 2.77 3.61 市盈率（P/E） 45.3 38.2 29.0 20.0 15.4 市净率（P/B） 6.9 6.1 5.0 4.0 3.2 EV/EBITDA 41.4 22.0 21.1 14.7 11.1 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 25 日收盘价 -20%0%20%40%2023/102024/22024/62024/10东方电缆沪深3002024年10月26日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 1. 风险提示 1）海风需求不及预期。若海风需求不及预期，或影响企业的营收规模及盈利能力。2）扩产进度不及预期。若产能扩建进度不及预期，或影响企业市场竞争力，进而影响相关企业未来的营收规模及盈利能力。 3）原材料价格波动。若原材料价格波动较大，或影响企业盈利能力。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 2258 2142 3310 4732 6735 营业收入 7009 7310 8971 11389 13830 应收账款+票据 2857 3304 3670 4659 5658 营业成本 5440 5467 6767 8347 9983 预付账款 153 79 110 139 169 营业税金及附加 23 49 43 55 66 存货 1321 2148 2012 2481 2968 营业费用 147 153 152 194 235 其他 243 244 200 228 255 管理费用 350 400 440 535 622 流动资产合计 6831 7917 9302 12240 15785 财务费用 21 8 5 -5 -16 长期股权投资 27 48 50 52 53 资产减值损失 -43 -29 -18 -11 -14 固定资产 1747 1943 1821 1689 1459 公允价值变动收益 -36 9 0 0 0 在建工程 66 197 98 0 0 投资净收益 14 3 4 4 4 无形资产 324 364 356 347 338 其他 -6 -65 -48 -79 -100 其他非流动资产 192 172 167 163 159 营业利润 957 1151 1502 2177 2830 非流动资产合计 2356 2723 2493 2251 2009 营业外净收益 3 -5 -1 -1 -1 资产总计 9188 10640