中国电信(601728)2024年三季报点评：推进高质量发展，盈利能力持续提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|中国电信（601728） 2024 年三季报点评： 推进高质量发展，盈利能力持续提升 2024年10月24日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 3919.68 亿元，同比增长 2.85%；归母净利润 292.99 亿元，同比增长 8.11%。公司移动业务价值持续提升，5G 套餐渗透率突破80%。公司加快 FTTR 升级，紧抓数字化转型机遇。2024 年前三季度，公司产业数字化业务收入达到 1055.49 亿元，同比增长 5.8%。鉴于公司全面推进高质量发展，不断增强核心功能、提高核心竞争力，维持“买入”评级。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 中国电信(601728) 2024 年三季报点评： 推进高质量发展，盈利能力持续提升 行 业： 通信/通信服务 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 6.59 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 91,507/34,130 流通 A 股市值(百万元) 133,465.13 每股净资产(元) 4.90 资产负债率(%) 47.69 一年内最高/最低(元) 7.32/4.99 股价相对走势 相关报告 1、《中国电信（601728）：2024 年半年报点评：算力规模增强，天翼云快速增长》2024.08.22 2、《中国电信（601728）：聚焦云改数转战略，经营业绩稳健增长》2024.04.24 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 3919.68 亿元，同比增长 2.85%；归母净利润 292.99 亿元，同比增长 8.11%；扣非归母净利润 286.86亿元，同比增长 5.42%。其中 2024 年 Q3 实现营业收入 1259.95 亿元，同比增长2.92%，环比减少 4.17%；归母净利润 74.87 亿元，同比增长 7.76%，环比减少43.34%；扣非归母净利润 70.05 亿元，同比增长 3.54%，环比减少 44.06%。  移动业务价值持续提升，5G 套餐渗透率突破 80% 移动通信服务方面，公司推动标准产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合，围绕融合场景加快平台内容填充和智能化升级，促进移动业务价值持续提升。2024 年前三季度，移动通信服务收入达到 1568.23 亿元，同比增长 3.2%，移动用户数达到 4.23 亿户，同比增长 4.15%，移动用户净增 1490 万户，同比增长 1.85%；5G 套餐用户达到 3.45 亿户,同比增长 12.17%，净增 2640 万户，渗透率达到 81.6%，移动用户 ARPU 为 45.6 元，保持平稳。  公司加快 FTTR 升级，紧抓数字化转型机遇 2024 年前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入达到 956.24 亿元，同比增长2.90%，有线宽带用户达到 1.96 亿户,同比增长 3.70%，智慧家庭收入同比增长 17%，宽带综合 ARPU 为 47.8 元。产业数字化方面，2024 年前三季度，公司产业数字化业务收入达到 1055.49 亿元，同比增长 5.8%。  深入实施云改数转战略，给予“买入”评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 5336.64/5608.01/5918.86 亿元，同比增速分别为 5.08%/5.09%/5.54%；归母净利润分别为 324.77/345.33/365.68 亿元，同比增速分别为 6.67%/6.33%/5.89%。EPS 分别为 0.35/0.38/0.40 元。鉴于公司全面推进高质量发展，不断提高核心竞争力，我们维持“买入”评级。 风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 474967 507843 533664 560801 591886 增长率（%） 9.40% 6.92% 5.08% 5.09% 5.54% EBITDA（百万元） 132429 139039 107950 110796 112704 归母净利润（百万元） 27593 30446 32477 34533 36568 增长率（%） 6.32% 10.34% 6.67% 6.33% 5.89% EPS（元/股） 0.30 0.33 0.35 0.38 0.40 市盈率（P/E） 21.9 19.8 18.6 17.5 16.5 市净率（P/B） 1.4 1.4 1.3 1.3 1.2 EV/EBITDA 3.2 3.6 4.8 3.9 3.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 23 日收盘价 -20%-3%13%30%2023/102024/22024/62024/10中国电信沪深3002024年10月24日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 用户增长不及预期的风险。公司用户数规模较大，若后续用户数增长不及预期，则可能对公司的业务造成不利影响。 政企业务回款不及预期的风险。公司政企业务项目付款需要一定的周期，若后续回款进度较慢，则可能对公司的现金流造成不利影响。 行业竞争加剧的风险。若后续三大运营商发动价格战，则可能对公司的经营造成不利影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 76300 91851 169106 246793 328359 营业收入 474967 507843 533664 560801 591886 应收账款+票据 27355 36876 32709 34372 36277 营业成本 339940 361422 378447 397687 419729 预付账款 9400 7640 9381 9858 10405 税金及附加 1643 1862 1976 2077 2192 存货 3513 3417 4067 4274 4511 销售费用 53803 56117 60464 63931 68067 其他 24505 28079 26081 27408 28927 管理费用 44138 48767 49714 52242 55137 流动