中国联通(600050)2024年三季度点评：移动用户数创新高，盈利能力稳步提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|中国联通（600050） 2024 年三季度点评： 移动用户数创新高，盈利能力稳步提升 2024年10月24日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入 2901.23 亿元，同比增长 2.99%；归母净利润 83.38 亿元，同比增长 10.04%。公司联网通信业务稳盘提质，5G 套餐用户数为2.86 亿户，5G 套餐渗透率达到 83%；公司算网数智业务扩盘增效，数据中心收入为 196.90 亿元，同比增长 6.80%，公司打造中国联通算力智联网 AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖“东数西算”枢纽节点。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 中国联通(600050) 2024 年三季度点评： 移动用户数创新高，盈利能力稳步提升 行 业： 通信/通信服务 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 5.14 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 31,801/30,966 流通 A 股市值(百万元) 159,163.45 每股净资产(元) 5.23 资产负债率(%) 44.99 一年内最高/最低(元) 5.89/3.90 股价相对走势 相关报告 1、《中国联通（600050）：2024 年半年报点评：盈利能力持续提升，联接规模突破十亿》2024.08.18 2、《中国联通（600050）：算网数智业务快速增长，公司盈利能力持续提升》2024.04.21 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入 2901.23 亿元，同比增长 2.99%；归母净利润 83.38 亿元，同比增长 10.04%；扣非归母净利润 68.76亿元，同比增加 1.0%。其中 2024 年三季度实现营业收入 927.82 亿元，同比增长3.25%，环比减少 5.17%；归母净利润 22.99 亿元，同比增长 7.75%，环比减少36.01%；扣非归母净利润 18.17 亿元，同比减少 6.02%%，环比减少 35.59%。  移动用户数量创新高，5G 套餐渗透率超 80% 公司通信业务稳盘提质。移动用户达到 3.45 亿户，全年累计净增 1,123 万户，创近 6 年同期新高；其中 5G 套餐用户数为 2.86 亿户，5G 套餐渗透率达到 83%，用户结构持续优化。物联网连接数达到 5.94 亿个；固网宽带用户达到 1.21 亿户，全年累计净增 712 万户，规模发展保持良好态势。  算网数智业务扩盘增效 截至前三季度，公司算力业务快速增长，联通云收入为 438.60 亿元，同比增长19.50%；数据中心收入为 196.90 亿元，同比增长 6.80%；5G 行业虚拟专网累计服务客户数达到 14013 户。公司加快建设新型数字基础设施，5G 中频基站达到 136万站；公司持续推动千兆网络普及提质，10G PON 端口占比达 80%；面向海量数据的传送需求，公司打造中国联通算力智联网 AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖“东数西算”枢纽节点。  公司业绩稳健增长，给予“买入”评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 3910.78/4108.26/4313.25 亿元，同比增速分别为 4.96%/5.05%/4.99%；归母净利润分别为 91.79/102.41/113.62 亿元，同比增速分别为 12.31%/11.57%/10.95%；EPS 分别为 0.29/0.32/0.36 元。鉴于公司经营收入稳健增长，盈利水平持续提升，维持“买入”评级。 风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 354944 372597 391078 410826 431325 增长率（%） 8.26% 4.97% 4.96% 5.05% 4.99% EBITDA（百万元） 103482 102595 82155 86661 89758 归母净利润（百万元） 7299 8173 9179 10241 11362 增长率（%） 15.76% 11.96% 12.31% 11.57% 10.95% EPS（元/股） 0.23 0.26 0.29 0.32 0.36 市盈率（P/E） 22.4 20.0 17.8 16.0 14.4 市净率（P/B） 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9 EV/EBITDA 3.2 3.3 4.2 3.8 3.5 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 23 日收盘价 -20%-3%13%30%2023/102024/22024/62024/10中国联通沪深3002024年10月24日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 用户增长不及预期的风险。公司用户数规模较大，若后续用户数增长不及预期，则可能对公司的业务造成不利影响。 政企业务回款不及预期的风险。公司政企业务项目付款需要一定的周期，若后续回款进度较慢，则可能对公司的现金流造成不利影响。 行业竞争加剧的风险。若后续三大运营商发动价格战，则可能对公司的经营造成不利影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 70036 58816 84771 106237 137509 营业收入 354944 372597 391078 410826 431325 应收账款+票据 28556 41242 33004 34671 36401 营业成本 268881 281231 293781 308874 325670 预付账款 7842 5867 7919 8319 8734 税金及附加 1397 1542 1620 1702 1787 存货 1882 2217 2188 2301 2426 销售费用 34455 35833 37999 39918 41910 其他 37953 49886 50689 53117 55637 管理费用 29817 32097 33533 34405 34180 流动资产合计 146269 15802