公司事件点评报告：业绩符合预期，盈利进入上行通道

2024 年 10 月 21 日 业绩符合预期，盈利进入上行通道 —飞荣达（300602.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：黎江涛 S1050521120002 lijt@cfsc.com.cn 基本数据 2024-10-21 当前股价（元） 21.95 总市值（亿元） 127 总股本（百万股） 580 流通股本（百万股） 392 52 周价格范围（元） 9.52-21.95 日均成交额（百万元） 287.85 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《飞荣达（300602）：业绩环比大增，盈利进入上行通道》2024-08-22 2、《飞荣达（300602）：多业务共振，热管理龙头振翅欲飞》2023-09-27 3、《飞荣达（300602）：业绩环比改善，多业务条线各具亮点》2023- 07-18 飞荣达发布公告：公司预计 2024 年前三季度实现归母净利润1.03 亿元至 1.1 亿元，同比增长 109.74%至 124%。 投资要点 ▌ 2024Q3 利润表现符合预期 公司预计 2024 年前三季度实现营业收入约 34.22 亿元/yoy+ 17%，2024Q3 实现收入约为 12.53 亿元。公司预计 2024 年前三季度归母净利润为 1.03 亿元至 1.1 亿元/yoy+ 109.74%至 124.00%，其中 2024Q3 实现归母净利润为 0.46 亿元至 0.53 亿元/yoy+ 2.02%至 17.55%。 ▌ 多点开花，消费电子及通信表现抢眼 消费电子领域：受益于国内消费类电子业务行业市场需求回暖，订单向好，公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额持续提升，出货量加大，毛利率提升，盈利能力增强。通信领域：公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务积极配合客户打样及小批量供货，合作有序推进中。新能源业务：公司积极拓展新能源汽车业务应用，提升公司产品竞争力，订单量持续增长。由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素影响导致新能源领域毛利率有所下降。光伏逆变器和储能业务受市场环境影响导致订单量下滑，营收未达预期。 ▌ 围绕散热，聚焦大客户，强化核心竞争力 公司围绕华为、阳光电源、meta、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品，积极在产品品类、客户方面拓展。整体而言，公司各业务均取得良好的市场竞争地位与发展态势。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.31、3.49、4.56亿元，EPS 分别为 0.40、0.60、0.79 元，当前股价对应 PE分别为 55、37、28 倍，基于公司不断强化核心竞争力，积极开拓液冷等新领域，维持“买入”评级。 -60-40-2002040(%)飞荣达沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 4,346 5,455 6,462 7,392 增长率（%） 5.4% 25.5% 18.5% 14.4% 归母净利润（百万元） 103 231 349 456 增长率（%） 7.3% 124.3% 50.6% 30.7% 摊薄每股收益（元） 0.18 0.40 0.60 0.79 ROE（%） 2.7% 5.9% 8.5% 10.5% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 1,254 1,346 2,136 2,312 应收款 1,969 2,472 2,124 2,430 存货 809 1,021 1,189 1,343 其他流动资产 198 248 294 336 流动资产合计 4,230 5,087 5,743 6,421 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 1,754 1,843 1,803 1,715 在建工程 344 137 55 22 无形资产 342 325 308 291 长期股权投资 36 36 36 36 其他非流动资产 678 678 678 678 非流动资产合计 3,153 3,019 2,879 2,742 资产总计 7,383 8,106 8,622 9,164 流动负债: 短期借款 490 600 600 600 应付账款、票据 1,619 2,043 2,381 2,688 其他流动负债 649 649 649 649 流动负债合计 2,759 3,293 3,631 3,938 非流动负债: 长期借款 443 513 513 513 其他非流动负债 373 373 373 373 非流动负债合计 815 885 885 885 负债合计 3,574 4,179 4,516 4,824 所有者权益 股本 578 580 580 580 股东权益 3,809 3,927 4,106 4,340 负债和所有者权益 7,383 8,106 8,622 9,164 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 79 234 352 460 少数股东权益 -25 2 4 5 折旧摊销 178 134 139 136 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 359 -341 471 -194 经营活动现金净流量 591 30 966 406 投资活动现金净流量 -472 117 123 120 筹资活动现金净流量 -26 65 -173 -226 现金流量净额 92 212 915 300 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,346 5,455 6,462 7,392 营业成本 3,500 4,385 5,109 5,768 营业税金及附加 28 33 39 44 销售费用 114 158 187 214 管理费用 303 355 397 455 财务费用 32 12 -10 -15 研发费用 231 327 388 444 费用合计 681 852 963 1,098 资产减值损失 -59 -5 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 -13 30 30 20 营业利润 89 260 391 511 加:营业外收入 8 0 0 0 减:营业外支出 7 0 0 0 利润总额 90 260 391 511 所得税费用 12 26 39 51 净利润 79 234 352 460 少数股东损益 -25 2 4 5 归母净利润 103 231 349 456 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性 营业收入增长率 5.4% 25.5% 18.5% 14.4% 归母净利润增长率 7.3% 124.3%