4Q内需有望回暖，出口继续高增长

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2024 年 10 月 10 日公司发布 24 年前三季度业绩预告，1Q-3Q24 实现归母净利润 6-6.3 亿元，同比增长 45.49%-52.77%；其中 3Q24实现归母净利润 1.83-2.13 亿元，同比增长 28.87%-50%，环比下降 6.99%-20.09%。 经营分析 三季度内需放缓的影响落地，四季度内需有望回暖，公司业绩继续保持高增长。根据中国缝制机械协会信息，缝制机械上半年内销有较好的恢复，也让公司上半年业绩有较好表现。协会展望 3Q24内销景气度会有所回落，主要由于国内整体市场需求依旧较为疲软，扩大内需的政策难以快速见效，下半年行业经济可能将经历三季度放缓到四季度再回升的非直线振荡复苏过程，这与公司三季度利润环比下降的走势也较为接近。目前在三季度内需走弱的背景下公司依旧实现了较好业绩表现，单三季度利润同比去年大幅增长，展望四季度则更加乐观，伴随内需的修复公司业绩增长有望继续加速。 工业缝纫机出口数据表现强劲，持续看好公司出海成长前景。根据中国缝制机械协会信息，24 年 7 月工业缝纫机出口量 40 万台，同比增长 5.58%；出口额 1.33 亿美元，同比增长 19.54%。24 年1-7 月工业缝纫机累计出口量 268 万台，同比增长 2.09%；出口额8.62 亿美元，同比增长 7.2%。今年中国工业缝纫机出口经历了从负增长逐步转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据有望向好，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长。公司近年积极布局海外市场，1H24 公司出口收入 14.54 亿元，同比增长 0.89%，增速相比 23 年由负转正，结合行业数据看公司下半年出口增速有望相比上半年进一步加速，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值与评级 预计公司 24 至 26 年实现归母净利润 7.89/9.97/12.19 亿元，对应当前 PE15X/12X/10X, 考虑公司行业龙头地位，同时行业景气度有望复苏，维持“买入”评级。 风险提示 缝制机械景气度复苏不及预期，成套智能客户突破不及预期，股东减持风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,502 5,294 5,983 7,406 8,689 营业收入增长率 -9.12% -3.78% 13.01% 23.79% 17.32% 归母净利润(百万元) 494 538 789 997 1,219 归母净利润增长率 5.84% 9.08% 46.60% 26.36% 22.20% 摊薄每股收益(元) 1.016 1.111 1.629 2.059 2.516 每股经营性现金流净额 1.82 3.03 2.31 2.79 3.29 ROE(归属母公司)(摊薄) 11.50% 12.36% 17.20% 19.22% 20.59% P/E 26.19 23.93 15.25 12.07 9.88 P/B 3.01 2.96 2.62 2.32 2.03 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.00231010240110240410240710241010人民币(元)成交金额(百万元)成交金额杰克股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 6 ,054 5 ,502 5 ,294 5 ,983 7 ,406 8 ,689 货币资金 741 1,902 1,715 747 920 1,364 增长率 -9.1% -3.8% 13.0% 23.8% 17.3% 应收款项 1,051 1,054 1,098 1,004 1,233 1,435 主营业务成本 -4,557 -4,031 -3,790 -4,066 -5,005 -5,833 存货 2,210 1,302 897 1,048 1,277 1,473 %销售收入 75.3% 73.3% 71.6% 68.0% 67.6% 67.1% 其他流动资产 526 263 281 478 487 496 毛利 1,497 1,471 1,504 1,917 2,401 2,857 流动资产 4,528 4,521 3,991 3,277 3,917 4,767 %销售收入 24.7% 26.7% 28.4% 32.0% 32.4% 32.9% %总资产 58.5% 52.9% 46.9% 40.5% 45.3% 51.4% 营业税金及附加 -38 -33 -52 -60 -74 -87 长期投资 5 49 78 78 78 78 %销售收入 0.6% 0.6% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 2,523 2,889 2,941 3,043 2,979 2,760 销售费用 -241 -282 -339 -359 -437 -504 %总资产 32.6% 33.8% 34.5% 37.6% 34.4% 29.8% %销售收入 4.0% 5.1% 6.4% 6.0% 5.9% 5.8% 无形资产 330 375 356 345 335 325 管理费用 -297 -302 -245 -269 -326 -374 非流动资产 3,208 4,034 4,524 4,808 4,732 4,502 %销售收入 4.9% 5.5% 4.6% 4.5% 4.4% 4.3% %总资产 41.5% 47.1% 53.1% 59.5% 54.7% 48.6% 研发费用 -385 -390 -395 -449 -555 -652 资产总计 7 ,737 8 ,555 8 ,515 8 ,085 8 ,649 9 ,269 %销售收入 6.4% 7.1% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 短期借款 1,261 1,884 1,587 1,004 509 14 息税前利润（EBIT） 537 464 473 780 1,009 1,240 应付款项 1,900 1,264 1,448 1,418 1,718 1,954 %销售收入 8.9% 8.4% 8.9% 13.0% 13.6% 14.3% 其他流动负债 707 651 788 924 1,091 1,243 财务费用 -33 43 14 -13 -8 14 流动负债 3,868 3,799 3,823 3,347 3,318 3,211 %销售收入 0.5% -0.8% -0.3% 0.2% 0.1% -0.2% 长期贷款 367 229 23 23 23 23 资产减值损失 -79 -