爱柯迪(600933)收入同比持续增长,海内外工厂建设顺利推进
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 汽车零部件 收入同比持续增长,海内外工厂建设顺利推进 核心观点 2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 32.49、4.50、4.18 亿元,同比分别增长 22.92%、13.6%、7.1%。 公司持续推进全球化战略,坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产 品定 位,一方面深度绑定海外汽车零部件龙头,持续提升传统中小 件业务的市场份额,另一方面实现三电系统零部件、汽车结构件 等新能源零部件的覆盖,有望快速获取新客户、新项目。2024 年 公司持续完成产品结构优化和业务横向拓展,由中小件向中大件 稳步迈进。公司在手订单充沛,新增产能陆续竣工与投产。基于 高增长的确定性,以及公司在一体化压铸产业链的协同布局,预计 2024-2025 年公司归母净利润 11.50、14.17 亿元,对应当前 PE 为 14X、11X,维持“买入”评级。 事件 公司发布 2024 年中报,2024 年公司实现营收、归母净利 润、扣非归母净利润 16.42、2.32、2.21 亿元,同比分别增长 30.69%、36.92%、44.86%。 简评 上半年收入同比增速超 20%,新能源收入占比持续提升。2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 32.49、4.50、4.18亿元,同比分别增长 22.92%、13.6%、7.1%。分业务看, 汽车类压铸件、工业类压铸件以及其他业务分别实现收入 31.24、1.01、0.25 亿元,同比分别+25.06%、-8.18%、-28.57%。其中 Q2 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 16.07、2.18、1.97 亿元 ,同比分别+15.88%、-3.80%、-17.16%,同比分别-2.14%、-6.0% 、-11.16%,环比分别-2.14%、-6.0%、-11.16%。上半年公司业 绩增长主要系海外 tier1 订单增加,理想、美系知名车企的新项 目落地.。新能源收入占比也不断提升,2024 年上半年公司新能 源收入占比约 30%。 铝锭成本上涨,毛利率短期承压。2024 年上半年公司毛利率、净利率、期间费用率分别为 28.68%、14.50%、13.14%,同比分 别-0.39、-1.01、+3.67pct。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.15%、5.41%、5.37%、1.21%,财务费用率同比+3.44pct,主要系汇兑影响。24H1 汇率损失约 3948 万元,23H1 汇率收入约 4800 多万元。Q2 公司毛利率、净利率 、期 维持 买入 陶亦然 taoyiran@csc.com.cn SAC 编号:S1440518060002 程似骐 chengsiqizgs@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070001 SFC 编号:BQR089 胡天贶 hutiankuang@csc.com.cn SAC 编号:S1440523070010 发布日期: 2024 年 10 月 08 日 当前股价: 15.55 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 26.42/9.03 5.14/-7.30 -36.50/-43.77 12 月最高/最低价(元) 25.26/11.65 总股本(万股) 97,736.43 流通 A 股(万股) 97,736.43 总市值(亿元) 151.98 流通市值(亿元) 151.98 近 3 月日均成交量(万) 676.14 主要股东 宁波爱柯迪投资管理有限公司 29.97% 股价表现 相关研究报告 24.04.30 【 中 信 建 投 汽 车 零 部 件 】 爱 柯迪(600933):业绩持续高增,出海步伐加速 23.03.24 【 中 信 建 投 汽 车 零 部 件 】 爱 柯迪(600933):全年利润同比增长 109%,新能源业务布局提档增速 【 中 信 建 投 汽 车 零 部 件 】 爱 柯迪(600933):全年归母净利润中值同比增-53%-33%-13%7%27%2023/10/92023/11/92023/12/92024/1/92024/2/92024/3/92024/4/92024/5/92024/6/92024/7/92024/8/92024/9/9爱柯迪上证指数爱柯迪(600933.SH) 1 A 股公司简评报告 爱 柯迪 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 间费用率分别为 27.66%、14.14%、12.99%,环比分别-2.01、-0.72、-0.31pct,毛利率下滑主要系铝锭成 本上 升,调价有滞后。 产品结构持续优化,全球化战略持续推进。1)持续完善“产品超市”品类,产品结构发生重大变化。公 司“品类超市”不断完善,截止目前约有 4800 种产品,并积极获得博世、大陆等 tier1 以及理想等整车厂新项 目。报告期内,新能源铝合金压铸新增订单占比约 90%,其中车身结构件占比 30%,三电系统占比 40%,智能 驾驶 与热管理系统占比 10%。 2)生产基地扩建项目如火如荼进行,产能释放有序推进。墨西哥一期生产基地已于 2023年 7 月全面投入量产使用。2023 年启动墨西哥二期工厂的建设,计划在 2025 年投入生产;安徽马鞍 山生 产基地一期工厂于 2023 年投入量产;二期工厂正在按计划有序推进。24 年 1 月再次宣布建设匈牙利生产 基地 ,报告期内已在匈牙利注册成立了全资子公司,相关生产基地的筹划工作也正在有序推进中。 投资建议 公司持续推进全球化战略,坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位,一方面深度绑定海外汽车 零部件 龙头,持续提升传统中小件业务的市场份额,另一方面实现三电系统零部件、汽车结构件等新能源零部件 的覆 盖,有望快速获取新客户、新项目。2024 年公司持续完成产品结构优化和业务横向拓展,由中小件向中大 件稳 步迈进。公司在手订单充沛,新增产能陆续竣工与投产。基于高增长的确定性,以及公司在一体化压铸产 业链 的协同布局,预计 2024-2025 年公司归母净利润 11.50、14.17 亿元,对应当前 PE 为 14X、11X,维持“买入 ”评 级。 重要财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 4,265.24 5,957.28 7,772.26 9,793.70 12,075.68 YoY(%) 33.05 39.67 30.47 26.01 23.30 净利润(百万元) 648.54 913.40 1,149.89 1,417.29 1,665.40 YoY(%) 109.29 40.84 25.89 23.25 17.51 毛利率(%) 27.77 29.09 30.35 29.41 28.45
[中信建投]:爱柯迪(600933)收入同比持续增长,海内外工厂建设顺利推进,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.03M,页数5页,欢迎下载。
