家用电器联合研究点评：国联消费研究团队2024年10月金股推荐

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 联合研究|联合研究点评|家用电器 国联消费研究团队 2024 年 10 月金股推荐 2024年09月29日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 国联消费研究团队 2024 年 10 月金股推荐。家电：重点推荐海尔智家；轻工：重点推荐雅迪控股；医药：重点推荐迈瑞医疗；食品：重点推荐泸州老窖；商社：重点推荐名创优品； 农业：重点推荐海大集团。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524030005 SAC：S0590522060001 王明琦 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 6 联合研究|联合研究点评 glzqdatemark2 家用电器 国联消费研究团队 2024 年 10 月金股推荐 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：国联消费研究团队 2024 年 9月金股推荐》2024.08.30 2、《家用电器：国联消费研究团队 2024 年 8月金股推荐》2024.08.02 扫码查看更多 ➢ 事件描述： 国联消费研究团队 2024 年 10 月金股推荐。 ➢ 事件点评： 家电：重点推荐海尔智家； 轻工：重点推荐雅迪控股； 医药：重点推荐迈瑞医疗； 食品：重点推荐泸州老窖； 商社：重点推荐名创优品； 农业：重点推荐海大集团。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 -20%-7%7%20%2023/92024/12024/52024/9家用电器沪深3002024年09月29日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 6 联合研究|联合研究点评 家电：重点推荐海尔智家 9 月省级地方以旧换新方案全面落地，本轮补贴力度/中央支持比肩家电下乡，执行成效有望自 9 月起逐步兑现，冰洗正迎更新大周期，内需韧性为底弹性可期；北美降息周期开启，9 月 30 年期抵押贷款利率进一步下行，有望带动成屋及耐用品销售，助力需求盈利改善。公司 Q2 收入表现平稳，经营效率持续向上，业绩延续较快增长；中期“降本增效+高端化+海外盈利修复”有望推动净利率提升；长期治理优化，基础坚实，高端化及全球化有壁垒，经营势能强劲，空调有突破，业务版图扩张。看好公司内外需及盈利改善共振，预计 2024-2025 年 EPS 分别为 2.00、2.28 元，给予“买入”评级。 轻工：重点推荐雅迪控股 ①新国标意见稿落地，行业核心规则清晰，公司推新节奏逐步恢复；叠加以旧换新政策逐步提振行业需求，公司经营拐点在望。②公司在国内市场的综合竞争实力领先，且持续强化研发、供应链等方面的实力，中长期产品均价、销量份额、盈利能力持续处于提升通道。③海外市场电动两轮车市场空间广阔，雅迪积极布局海外，有望打造中长期第二增长曲线。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 0.88、1.18 元，当前估值低于历史中枢，给予公司“买入”评级。 医药：重点推荐迈瑞医疗 ①以旧换新政策推动医疗设备采购需求提升，下半年有望持续兑现业绩。截至目前广东安徽、福建、河北等多个省份发布采购方案，其中广东省采购金额较大，达 54 亿元，安徽省采购金额达 34 亿元。②海外市场表现亮眼。公司持续突破海外优质客户，提升品牌影响力。2024H1 公司海外营收为 79.06 亿元（yoy+18.10%）。在 IVD 领域，公司通过收购德赛，加强全球本地化生产能力，预计 2024 年底将有包括墨西哥在内的 10 个以上海外本地化生产基地启用。③我们预计公司 2024-2025 年营收分别为420/504 亿元，同比分别+20.25%/+20.04%；归母净利润分别为 139/168 亿元，同比增速分别为 20.44%/20.23%，预计公司 2024-2025 年 EPS 为 11.51、13.83 元，给予“买入”评级。 食品：重点推荐泸州老窖 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 6 联合研究|联合研究点评 ①Q3 净利率有望环比改善，预计全年公司业绩稳健增长。公司 Q2 营业税金拖累盈利水平，我们预计 Q3 盈利有所改善。全年来看，我们预计国窖稳健增长，中档酒增速较快，全年围绕 15%的收入增长目标稳步推进。②复苏预期有望带来估值弹性。前期由于商务需求下降，国窖动销短期承压，市场对业绩的担忧导致估值有所回落，公募持仓降至低位区域，需求复苏预期带来估值弹性。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 10.16、11.36 元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐名创优品 虽然拟收购永辉对公司股价造成影响，但中短期来看，公司核心主业未变，发展重心仍聚焦名创主业，保持未来 5 年发展指引未变。我们认为：①公司多年积攒的供应链优势及 IP 转化能力强化；②根植性价比，引入兴趣消费，国内商业模式具备竞争优势，预计业务稳健发展；③全球化战略持续推进，海外门店持续扩张成长，且伴随海外进入销售旺季，预计费用拖累边际改善；预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.26、2.81 元，维持“增持”评级。 农业：重点推荐海大集团 ①普水鱼价底部回升，特水鱼价受需求稳健或有所支撑，下游水产养殖景气度回升有望带动饲料销售逐步向好。②三季度猪价表现景气，猪料需求有所改善，销量环比有所增长。③公司饲料主业稳健发展，生猪养殖有望量利齐增，带动公司业绩增长。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.46、2.94 元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费 2024 年 10 月金股组合及盈利预测一览 行业 证券简称 证券代码 EPS（元） PE 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 家电 海尔智家 600690.SH 1.76 2.00 2.28 17.12 15.01 13.19 轻工 雅迪控股 1585.HK 0.85 0.88 1.18 14.30 13.72 10.27 医药 迈瑞医疗 300760.SZ 9.55 11.51 13.83 27.74 23.04 19.16 食品 泸州老窖 000568.SZ 9.00 10.16 11.36 15.12 13.40 11.97 商社 名创优品 9896.HK 1.40 2.26 2.81 21.23 13.22 10.61 农业 海大集团 002311.SZ 1.65 2.46 2.94 26.86 17.96 15.08 资料来源：Wind，国联证券研究所（以